CPI超預(yù)期中斷反彈 多空博弈A股能否順利"突圍"

受3月份CPI數(shù)據(jù)回升影響，A股市場(chǎng)9日低開(kāi)低走，清明節(jié)后的持續(xù)反彈悄然中斷。

當(dāng)下的A股，正被政策面、資金面、基本面多重利好和利空因素所包圍。在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)并存狀態(tài)下，在多空雙方激烈的博弈中，低迷A股能否順利實(shí)現(xiàn)“突圍”？

CPI升幅略超預(yù)期滬深股市弱勢(shì)應(yīng)對(duì)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局9日公布的數(shù)據(jù)顯示，3月CPI同比上漲3.6%，PPI同比略降0.3%。

鑒于發(fā)展改革委兩度上調(diào)成品油價(jià)，蔬菜價(jià)格也出現(xiàn)了較大幅度的上漲，市場(chǎng)對(duì)3月CPI小幅反彈基本達(dá)成共識(shí)。但機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)區(qū)間普遍介于3.2%至3.5%之間，最終公布的3.6%可謂“略超預(yù)期”。

A股市場(chǎng)以一波低開(kāi)低走的弱勢(shì)調(diào)整應(yīng)對(duì)了來(lái)自不利宏觀數(shù)據(jù)的壓力。當(dāng)日上證綜指全天都在陰線區(qū)域運(yùn)行，尾盤以接近全天最低點(diǎn)的2285.78點(diǎn)報(bào)收，較前一交易日跌0.90%。深證成指跌幅為0.77%。

來(lái)自東方證券的觀點(diǎn)認(rèn)為，3月CPI同比漲幅超出預(yù)期，顯示物價(jià)仍有上行壓力，PPI回落則意味著工業(yè)企業(yè)盈利將進(jìn)一步惡化。這種組合明顯偏空A股。

天弘基金高級(jí)策略分析師劉佳章也表示，年初以來(lái)的市場(chǎng)反彈，支撐股指上漲的力量主要來(lái)自于信貸放松流動(dòng)性增強(qiáng)、宏觀經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底、企業(yè)盈利復(fù)蘇等預(yù)期。伴隨本周宏觀經(jīng)濟(jì)密集出爐，上述預(yù)期逐步進(jìn)入“兌現(xiàn)”階段。

“此前官方PMI和匯豐PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)‘背離’，結(jié)合對(duì)大類行業(yè)自下而上的調(diào)研，‘旺季不旺’可能成為形容一季度宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)景氣最貼切的字眼?！眲⒓颜抡f(shuō)，在這一背景下，市場(chǎng)需要對(duì)預(yù)期進(jìn)行修正。

反彈再度中斷多重因素博弈A股

暫別持續(xù)數(shù)日的震蕩調(diào)整，A股市場(chǎng)在清明“小長(zhǎng)假”之后迎來(lái)一波反彈，上證綜指成功返回2300點(diǎn)上方。但短短兩個(gè)交易日之后，反彈再度夭折。

在許多市場(chǎng)人士看來(lái)，近期多重利多和利空因素同時(shí)包圍A股市場(chǎng)，而反彈難以為繼，無(wú)疑是多空激烈博弈的結(jié)果。

本月初，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，證監(jiān)會(huì)、央行及外管局決定分別新增QFII、RQFII投資額度500億美元和500億元人民幣，其中后者新增額度主要用于發(fā)行人民幣A股ETF產(chǎn)品，投資A股指數(shù)成份股并在香港上市，不受此前試點(diǎn)辦法中對(duì)于“投資股市不超過(guò)20%”的限制。

另外，此前公布的PMI指數(shù)攀升2.1個(gè)百分點(diǎn)至53.1，創(chuàng)下去年3月以來(lái)的最高點(diǎn)，也大大超出市場(chǎng)預(yù)期。

利空因素同樣不容忽視。政策面上，略超預(yù)期的CPI數(shù)據(jù)使投資者對(duì)于政策放松的預(yù)期迅速降溫，短期內(nèi)樓市調(diào)控放松無(wú)望，也對(duì)相關(guān)板塊形成較大壓力。

而在資金面方面，QFII、RQFII擴(kuò)容的確會(huì)為股市引入長(zhǎng)期資金，但短期內(nèi)仍屬“望梅止渴”。另外，流動(dòng)性偏緊的同時(shí)市場(chǎng)擴(kuò)容的腳步卻并未停歇。招商銀行宣布其350億元的巨額配股融資方案已獲通過(guò)。上海銀行也證實(shí)擬在H股上市，“A＋H”募資總額高達(dá)360億元。

基本面也并不樂(lè)觀。統(tǒng)計(jì)顯示，截至4月5日，滬深兩市共有500家上市公司對(duì)2012年一季度業(yè)績(jī)作出預(yù)告，其中203家發(fā)出“預(yù)警”，公告稱將出現(xiàn)首虧、續(xù)虧、略減、預(yù)減等情形。

風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存 A股能否從“僵局”中“突圍”？

進(jìn)入2012年以來(lái)，A股市場(chǎng)未能改變震蕩本色。2月末攀上2478點(diǎn)年內(nèi)高點(diǎn)后，上證綜指持續(xù)回落，并在近期圍繞2300點(diǎn)整數(shù)位徘徊不前。

激烈博弈中，多方能否占得上風(fēng)？多家機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)顯得謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所研究員李筱璇表示，一方面，物價(jià)下降、房?jī)r(jià)下降、投資減速，股市流動(dòng)性基礎(chǔ)在改善。另一方面，銀行信貸和理財(cái)?shù)缺O(jiān)管趨嚴(yán)，使得大類資產(chǎn)配置方面利于股票的因素增多。

“處于‘轉(zhuǎn)型期’的A股中期轉(zhuǎn)強(qiáng)趨勢(shì)正在逐步確認(rèn)，但不宜過(guò)分樂(lè)觀?！崩铙汨谩跋到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)并存”來(lái)形容當(dāng)下的A股市場(chǎng)，但同時(shí)表示“機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)”。

眾多機(jī)構(gòu)持相似觀點(diǎn)。國(guó)開(kāi)證券研究中心總經(jīng)理程文衛(wèi)表示，自2010年上半年房地產(chǎn)調(diào)控開(kāi)始，股市已經(jīng)提前消化經(jīng)濟(jì)減速的利空。近期，受益于管理層推動(dòng)合規(guī)機(jī)構(gòu)資金入市、推進(jìn)股市制度性變革，A股有望在消化技術(shù)面調(diào)整壓力后見(jiàn)底企穩(wěn)。

在對(duì)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的判斷方面，機(jī)構(gòu)一如既往地存在分歧。程文衛(wèi)表示，滬深300指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率僅為11.25倍左右，藍(lán)籌股長(zhǎng)期投資價(jià)值值得關(guān)注。申萬(wàn)菱信基金則看好在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大背景下，具備低估值、高成長(zhǎng)性的中小板指數(shù)。

事實(shí)上，陷入“僵局”的A股能否順利實(shí)現(xiàn)“突圍”，不僅有賴于政策面的進(jìn)一步明朗和流動(dòng)性的逐漸充裕，更有賴于經(jīng)濟(jì)“軟著陸”后企業(yè)盈利能力的持續(xù)改善。在這一過(guò)程中，投資者不妨“等待機(jī)會(huì)，關(guān)注變化，著手布局”。

來(lái)源：新華網(wǎng) 潘清

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