證監(jiān)會詳解資本市場四大熱點500億RQFII主投ETF

今年重點籌建統(tǒng)一監(jiān)管下的全國性場外交易市場，掛牌公司股東允許超過200人

就RQFII新增額度的投資方向、場外市場建設、中小企業(yè)私募債、“高送轉”概念炒作風險等市場熱點問題，中國證監(jiān)會有關部門負責人5日就此進行回應。

負責人表示，RQFII新增的500億元投資額度主要投資A股ETF，不受此前試點辦法“投資股市不超過20%”的限制；我國場外市場建設將從市場需求出發(fā)，總體設計、分步實施，把自上而下與自下而上結合起來，逐漸實現(xiàn)分層構建；中小企業(yè)私募債在試點初期，不會一下子推開，初期在中小企業(yè)比較集中的地區(qū)進行。此外，他提醒，“高送轉”實質是股東權益的內部調整，對凈資產收益率沒有影響，對于出現(xiàn)異常波動的“高送轉”股票，投資者不要盲目跟風，以防范投資風險。

500億RQFII新增額度

主要投資A股ETF

負責人表示，新增加的500億元人民幣RQFII投資額度，允許試點機構用于發(fā)行人民幣A股ETF產品，投資于A股指數(shù)成份股并在香港交易所上市，不受此前試點辦法“投資股市不超過20%”的限制。目前證監(jiān)會正在總結QFII制度經驗，進一步便利QFII投資運作，吸引更多境外長期資金投資我國資本市場。

“對于此次500億元額度用于投資A股市場ETF，中國證監(jiān)會事前也與香港方面進行了溝通，香港方面希望能夠進行?！必撠熑苏f。他同時表示，目前相關機構也在跟香港證監(jiān)會進行溝通，從目前情況來看，有相當一部分機構在進行準備，但準備的情況并不一樣。同時，香港證監(jiān)會還要根據(jù)機構準備情況，對這些產品進行一系列的審批。

對于“QFII額度沒有用完”的質疑，負責人解釋，目前證監(jiān)會批準的QFII是158家，所謂的“額度沒用完”是從外匯局的角度來看的，即129家機構用了240億美元的額度?！笆聦嵣?，還有29家機構，如果按照每家1-2億美元來算是即將用完的，因此增加額度從某種程度上來說是境外機構的需要。”

與此同時，他表示，下一步，證監(jiān)會將總結QFII制度經驗，進一步便利QFII投資運作，吸引更多境外長期資金投資我國資本市場。至于是否要擴大以及降低門檻，證監(jiān)會正在研究。

而對于港股ETF，負責人表示，證監(jiān)會已經接收了試點的恒生指數(shù)的兩個產品的申報，但這一產品涉及到技術準備、外幣需求的申購問題等。

全國性場外交易市場正籌備

不以融資為目的

負責人介紹，推進場外市場建設，進一步完善多層次資本市場體系，目的在于提升資本市場服務實體經濟的能力。

據(jù)他介紹，考慮到我國中小企業(yè)數(shù)量眾多，地區(qū)之間發(fā)展不平衡，企業(yè)規(guī)模、成長階段和業(yè)態(tài)模式存在較大差別，我國場外市場建設將從市場需求出發(fā)，總體設計、分步實施，把自上而下與自下而上結合起來，逐漸實現(xiàn)分層構建。

他同時透露，今年將在總結中關村公司股份轉讓試點經驗的基礎上，重點籌建統(tǒng)一監(jiān)管下的全國性場外交易市場，將資本市場服務范圍擴大到暫不具備公開發(fā)行上市條件的成長型和創(chuàng)新型中小企業(yè)。全國性場外交易市場掛牌公司股東允許超過200人，納入非上市公眾公司監(jiān)管。

此外，負責人表示，場外市場與場內市場具有不同的運行特點和定位，不用擔心場外市場發(fā)展會對場內市場產生沖擊。一方面場外市場不是以融資為主要目的的市場，市場擴容效應很低。中關村試點6年來，企業(yè)定向增資金額僅有17.1億元，且企業(yè)單次融資規(guī)模幾千萬元。另一方面，場外市場活躍度遠不及場內市場。由于場外市場掛牌公司沒有經過公開發(fā)行，股本集中度較高，交易涉及的資金量非常有限。從中關村公司股份轉讓試點情況看，2011年1月1日至今，成交金額只有7.32億元，平均換手率3.4%，而同時期場內市場換手率超過230%

他同時表示，場外市場是資本市場體系的基礎層次，在這一市場層次上，掛牌公司將在主辦券商督導下規(guī)范公司治理和公開披露信息，并會在股份轉讓中發(fā)現(xiàn)股本價格，這對于培育更加成熟的上市公司和規(guī)范場內市場價格形成將具有積極意義。

同時，由于場外市場實行嚴格的投資者適當性管理，并且采用議價轉讓方式，公司更希望與企業(yè)具有產業(yè)和市場關聯(lián)的產業(yè)資本和股權投資基金進入，中關村試點中，參與人主要為機構投資者，自然人主要是公司高管、核心技術人員和發(fā)起人股東。

此外，該負責人表示，場外市場將先從目前的接近100個高新技術園區(qū)企業(yè)中選擇掛牌公司，在條件成熟之后，將擴大到全國的所有股份制公司，而企業(yè)的選擇不以地域為劃分因素。

中小企業(yè)私募債

建議在3倍利率區(qū)間內定價

對于各方關注的中小企業(yè)私募債，負責人表示，交易所正加班制定《證券公司開展中小企業(yè)私募債管理辦法》，制定完畢之后即有望推出中小企業(yè)私募債。中小企業(yè)私募債初期將采取試點的方式，不會一下子推開，試點時期將選擇中小企業(yè)較為集中的地區(qū)開展，如浙江等省市。目前，債券制度的框架基本形成。而發(fā)改委對于推出中小企業(yè)私募債也表示支持。

負責人介紹說，中小企業(yè)私募債是公司債的一個種類，它與高收益?zhèn)从袇^(qū)別也有聯(lián)系。目前我國在做的只是針對中小微型企業(yè)發(fā)行，并且是非公開發(fā)行的。

“我們現(xiàn)在中小企業(yè)私募債包含有高收益?zhèn)母拍?，但是不限于高收益?zhèn)??！必撠熑苏f。

負責人同時介紹，由于中小企業(yè)私募債是非公開發(fā)行，所以屬于私募債的發(fā)行，不設行政許可。目前考慮的是發(fā)行前由承銷商將發(fā)行材料向證券交易所備案，“備案是讓作為市場組織者的交易所知曉情況，便于統(tǒng)計檢測，同時備案材料可以作為法律證據(jù)，但這不意味著交易所對債券投資價值、信用風險等形成風險判斷和保證?！必撠熑苏f。

與此同時，負責人介紹，中小企業(yè)私募債的投資者將實行嚴格的投資者適當性管理。在風險控制措施方面，將采取嚴格的市場約束，同時，要求券商在承銷過程中進行核查，發(fā)行人按照發(fā)行契約進行信息披露，承擔相應的信息披露責任。同時，投資方和融資方在契約上比較靈活，可以自主協(xié)商條款，參照海外的經驗，采取提取一定資金作為償債資金、限制分紅等條款。

對于中小企業(yè)私募債的利率區(qū)間，負責人表示，相關法律法規(guī)對利率上限無直接規(guī)定，可以參照的標準是最高法院的一個司法解釋中設定的上限：同期貸款利率的四倍?！皳?jù)了解，小額貸款目前的利率上限管理參照這個司法解釋，是一個間接的法律依據(jù)?！必撠熑苏f。

他同時稱，為了便利中小企業(yè)融資，減輕中小企業(yè)負擔，目前在工作層面考慮建議承銷商引導發(fā)行人在3倍的利率區(qū)間內定價。

注意防范“高送轉”概念

炒作風險

近期，上市公司2011年年度報告陸續(xù)發(fā)布，一些上市公司同時推出了“高送轉”。對此，負責人提醒投資者，對于出現(xiàn)異常波動的‘高送轉’股票，不要盲目跟風，要注意防范“高送轉”概念炒作風險。針對該類異常交易行為，證監(jiān)會已對其中涉嫌違規(guī)的公司行為及典型的異常交易賬戶立案調查，對內幕交易等違法行為將予以嚴厲打擊。

與此同時，他提醒廣大投資者，“高送轉”實質是股東權益的內部調整，對凈資產收益率沒有影響?！案咚娃D”后，上市公司股本總數(shù)雖然擴大了，但公司股東的權益并不會因此而增加。市場上，部分投機者炒作“高送轉”概念，伺機從事內幕交易等違法違規(guī)行為。

“投資者在證券交易時應注重理性投資，對于出現(xiàn)異常波動的‘高送轉’股票，不要盲目跟風，以防范投資風險?！必撠熑苏f。他同時表示，若發(fā)現(xiàn)其中存在違法違規(guī)行為，歡迎向證監(jiān)會舉報。

來源：中國經濟網(wǎng)——《證券日報》 朱寶琛

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