險資參與股指期貨辦法已初定 或僅限于套期保值

多家保險公司投資部人士近日向中國證券報記者證實，監(jiān)管部門已初步擬定保險資金參與股指期貨有關(guān)管理辦法。目前，各保險公司正積極籌備試水股指期貨，只待辦法獲準(zhǔn)正式出臺。

有關(guān)人士表示，險資參與股指期貨交易僅限于套期保值。監(jiān)管部門制定管理辦法的原則即以套期保值和風(fēng)險對沖為目的，絕不允許投機。為控制風(fēng)險，管理辦法還設(shè)置了“風(fēng)險暴露不得超過持倉一定比例”、“操作頻度不能過高”等條件。

險資積極備戰(zhàn)

一位保險機構(gòu)人士透露，監(jiān)管部門已在制度安排上就保險資金參與股指期貨交易做好準(zhǔn)備，并就此問題向幾家大型保險機構(gòu)高層吹風(fēng)，示意可加快做好試水股指期貨的準(zhǔn)備工作，但放行的具體時間尚未確定。

隨著保險業(yè)的快速發(fā)展，保險業(yè)總資產(chǎn)迅速積累。作為資本市場與金融市場的重要機構(gòu)投資者之一，保險資金的話語權(quán)與日俱增。數(shù)據(jù)顯示，截至去年末，保險資產(chǎn)總額首次突破6萬億元，但由于資本市場下跌，去年全年全行業(yè)投資收益率僅為3.6%。

由于缺乏風(fēng)險對沖工具，持有大量股票的保險資金不得不以頻繁調(diào)倉來應(yīng)對股市波動帶來的風(fēng)險，交易成本持續(xù)增加。某保險資產(chǎn)管理公司負責(zé)人認為，保險資金的投資期限較長、贖回壓力較小，與基金相比具有長期化特征，而運用好股指期貨這一風(fēng)險管理工具，能幫助保險資金抵御短期市場風(fēng)險，最終實現(xiàn)長期投資目的。

對此，部分險資備戰(zhàn)已久。上海某大型保險資產(chǎn)管理公司早已成立股指期貨研究小組，對股指期貨推出后的影響以及制度建設(shè)、交易和清算等各方面的系統(tǒng)建設(shè)進行研究，并申請了中金所仿真交易的會員資格，積極開展仿真交易。有投行人士透露，目前多家保險機構(gòu)正與期貨公司接觸，商討未來合作機會。

有利抵御短期風(fēng)險

2010年股指期貨上市不久，證監(jiān)會和銀監(jiān)會出臺了若干交易指引，允許證券公司、基金公司、QFII及信托公司參與股指期貨交易。目前，基金公司、券商多以套期保值為主，只允許一些客戶數(shù)量比較少的產(chǎn)品以及風(fēng)險承受能力較高的客戶同時從事投機、套利和套保，主要包括少量基金專戶產(chǎn)品、證券公司定向理財產(chǎn)品以及信托公司的單一信托產(chǎn)品。

按照保險資金的風(fēng)險偏好和風(fēng)險控制要求，險資參與股指期貨交易將僅限于套期保值。

證券公司的套期保值業(yè)務(wù)已成為市場主力軍，為券商自營業(yè)務(wù)貢獻良多。去年上半年，中信證券600030實現(xiàn)衍生品投資收益6.08億元，占自營收入比重達26.25%；廣發(fā)證券000776衍生品收益為2.93億元；華泰證券601688衍生金融工具收益為1.9億元。

在此前召開的一場險資管理應(yīng)用衍生品的研討會上，中國平安601318資產(chǎn)管理公司投資管理部總經(jīng)理孟森表示，如果保險資金能夠參與股指期貨，將有利于改善資源配置、加強風(fēng)險管理和產(chǎn)品創(chuàng)新。

在國際上，保險公司利用金融衍生品進行金融創(chuàng)新和資產(chǎn)管理已成為一種趨勢。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009年美國25個最大的壽險企業(yè)均參與了金融衍生品交易，25個最大的非壽險保險企業(yè)有13個參與了金融衍生品交易。

市場人士認為，保險資金參與股指期貨交易有助于保險機構(gòu)抵御短期風(fēng)險，同時拉開險企之間的投資水平差距，而股指期貨市場將迎來理性的機構(gòu)投資者，有望降低市場投機性。

來源：中國證券報 丁冰

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