小微融資成地方銀行IPO敲門磚 監(jiān)管防范動機不純銀行七日談:2012年3月26日-4月1日

多年來地方銀行的IPO計劃“只聞樓梯響，不見人下來”，日前銀監(jiān)會一改喊“卡”的面孔再次刺激了地方銀行上市的熱情。相關分析認為，考慮到企業(yè)融資需要，扶持小微融資成為了這批排隊等待上市地方銀行的敲門磚。不過隨著監(jiān)管機構(gòu)重視的加強，想把資本市場當成融資通道、股東套現(xiàn)的工具的銀行也難以蒙混過關。而對資本市場來說，沖擊有限估值面臨壓力，但新的地方銀行股估值面臨一定壓力。

扶持小微融資成敲門磚

銀監(jiān)會銀行二部相關人士近日證實，貴陽銀行上市申請已獲銀監(jiān)會批準，融資規(guī)模預計為20億元左右；目前向證監(jiān)會遞交上市材料的14家銀行，此前全部已通過銀監(jiān)會批準，而銀監(jiān)會的批準是向證監(jiān)會遞交申請的先決條件。上述相關人士還表示，銀監(jiān)會和證監(jiān)會會就城商行上市標準進行協(xié)商，但發(fā)行規(guī)模、時間窗口等需要由證監(jiān)會決定。

值得注意的是，貴陽銀行的上市申請早在2011年9月就獲得了銀監(jiān)會的批準，而現(xiàn)在才對外公開，網(wǎng)友中的專業(yè)人士分析這是在選擇合適時機，可能與管理層要求對小企業(yè)提供貸款支持的政策有關。深交所理事長陳東征曾在3月20日舉行的深圳證券交易所第十三屆保薦機構(gòu)聯(lián)席工作會議上表示，我國應加大城商行、農(nóng)商行上市的力度，以更好地服務好小微企業(yè)的融資需求。今年“兩會”期間，陳東征也曾專門提交提案，稱在地方銀行上市準入方面，要充分引導其加大對小微企業(yè)的服務力度，而不是要求其一味追求盲目擴張、走同質(zhì)化的跨區(qū)規(guī)模經(jīng)營路線。

來自銀監(jiān)會的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，城商行已經(jīng)成為支持中小企業(yè)的主力，目前城商行的小企業(yè)貸款占整個銀行業(yè)系統(tǒng)小企業(yè)貸款的15%，而城商行整個的貸款份額占銀行業(yè)貸款份額的8.4%。

監(jiān)管防范動機不純

不過，專家指出，地方銀行的上市，好處是顯而易見的，但也要防止部分農(nóng)商行及其股東上市“動機不純”。

北京工商大學經(jīng)濟學院金融系副教授張正平表示，就理想的角度而言，地方銀行上市將有助于其優(yōu)化激勵機制，資本市場中的融資規(guī)則使股價表現(xiàn)與經(jīng)營者的收益聯(lián)系在一起。因此，資本市場上的這些關系將激勵管理層更加積極地改善銀行的經(jīng)營管理，優(yōu)化銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，提高銀行的經(jīng)營業(yè)績。不過，地方銀行上市將給原始股東帶來套現(xiàn)致富的機會，假如上市以圈錢為目的，并如專家所擔心的踏上“做大→上市→融資→再做大”之路，這樣的上市動機，絕不會受到A股投資者的歡迎。

此外，市場人士指出，一旦上市，或?qū)⒊闪速Y本紐帶，將締造一場具有區(qū)域特色的財富盛宴；當?shù)爻钟谐巧绦泄煞莸纳鲜泄竞蛡€人將是頗為龐大的受益群體。

銀監(jiān)會主席助理閻慶民也提醒全力準備上市的地方銀行，“如果僅僅把資本市場當成銀行的融資通道、股東套現(xiàn)的工具，并不能實現(xiàn)銀行上市的目的。小銀行上市，首先要做好自身各方面的準備，通過更廣泛、更充分的信息披露接受包括銀監(jiān)會、證監(jiān)會在內(nèi)的監(jiān)管部門的審查?！?/p>

市場沖擊有限估值面臨壓力

根據(jù)14家銀行公開資料統(tǒng)計，2010年這14家地方銀行的總資產(chǎn)合計為23678.76億元，凈資產(chǎn)合計為1300.63億元。按網(wǎng)上發(fā)行日期計算，截至12月27日，2011年兩市共280家公司IPO，總發(fā)行規(guī)模為2716.5億元。那么14家地方銀行的上市融資額對于A股市場，無疑是一個不小的數(shù)量。但相關人士指出，即便全都達到了標準，也是要一批一批的上，地方銀行跟國有大行相比盤子很小，不會對二級市場帶來多大的沖擊。

東方證券銀行業(yè)研究員金麟分析說，從發(fā)行數(shù)量看，這些銀行不可能在短時期內(nèi)成批量的上市，同時，每一家城商行的首發(fā)股份也不會很多；從發(fā)行價格看，由于受制于現(xiàn)有銀行股的估值水平，不可能有很高的市盈率。以貴陽銀行為例，2010年每股凈資產(chǎn)為2.24元，以2011年20%的凈資產(chǎn)回報率，1.5倍的市凈率計算，5億股的發(fā)行規(guī)模將募集資金總額僅有約20億元，這樣的規(guī)模對市場影響有限。

金麟認為，由于目前的銀行股估值普遍偏低，如果新的城商行首發(fā)估值偏高，那么，原有的銀行股估值比較優(yōu)勢會更加明顯，而新上市的城商行估值將存在一定的壓力。據(jù)分析，新的城商行股首發(fā)估值將受制于以下因素：一是當時的市場形勢，如果市場形勢比較好，那么，首發(fā)估值就有可能高于原有的銀行股；反之，就可能與原有的銀行股估值相差無幾；另外一個因素是當時二級市場上銀行股的估值水平。

來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)

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