A股定增上市首日疑暗藏利益輸送

今年前三個月，A股完成定向增發(fā)的上市公司，定增上市首日平均收益率持續(xù)高企。

據(jù)《經(jīng)濟參考報》記者初步統(tǒng)計，進入3月以來，完成定向增發(fā)的10家公司定增首日平均收益率達17.55%。據(jù)ChinaV enture投中集團最新統(tǒng)計顯示，2月份，完成定增的3家上市公司在定增上市首日平均收益率達27.2%；1月份，完成定增的8家上市公司定增上市首日平均收益率則達到67%，創(chuàng)下近一年新高。

投中集團分析師李玲表示，1月份產(chǎn)生如此高收益的原因主要是完成定增的公司多以資產(chǎn)重組為目的，*ST偏轉、鐵嶺新城以及ST源發(fā)定增上市首日收益率均超過了50%。上市公司定向增發(fā)上市首日平均收益率較高的現(xiàn)象并不罕見，以2011年為例，完成定向增發(fā)的上市公司定增首日平均收益率大部分都在20%以上。

不少接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪的業(yè)內(nèi)分析人士認為，定向增發(fā)的股票一般都能獲得積極的收益，并且，定向增發(fā)在一定程度上也將“犧牲”非流通股股東利益，因此，上市公司的大股東是否會利用定向增發(fā)進行利益輸送一直被散戶和小股東所質(zhì)疑。

證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》正式將定向增發(fā)列為上市公司再融資的可選項之一。根據(jù)相關規(guī)定，定向增發(fā)的發(fā)行對象為特定的對象，其中包括大股東。

2011年間，A股上市公司的定向增發(fā)融資額超過了2000億元，接近IPO的融資水平。據(jù)W ind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從去年1月1日至今通過實施定向增發(fā)進行再融資的A股上市公司，以現(xiàn)有股價來看，有56家公司現(xiàn)有股價超過了當日增發(fā)時的發(fā)行價，包括5家ST公司。

初步計算，參與這56家公司定向增發(fā)的機構當前平均收益率接近40%。而這其中，半年內(nèi)收益率超過100%的企業(yè)就有5家，包括國海證券、ST申龍、新華聯(lián)、ST蘭光以及浙報傳媒。具體來看，國海證券、新華聯(lián)和浙報傳媒現(xiàn)在股票價格與當時增發(fā)發(fā)行價格相比漲幅分別達303.46%、220.09%和126.51%，且參與其定向增發(fā)的均為大股東、機構投資者或換股股東。

“現(xiàn)有的管理辦法對上市公司定向增發(fā)并無明確的盈利要求，僅規(guī)定增發(fā)價格不低于定價基準日前20個交易日平均股價的90%，而且定價基準日選取規(guī)定模糊，這不僅影響了定向增發(fā)的規(guī)范，更為利益輸送提供了可乘之機?！睆B門大學管理學院研究財務管理與資本市場的教授王志強撰文表示，如果上市公司向控股股東單獨增發(fā)股份，并用以收購控股股東的資產(chǎn)，實際上更是一種雙重關聯(lián)交易。

同時，根據(jù)證監(jiān)會規(guī)定，定向增發(fā)的股票上市流通日當天沒有漲跌幅限制，因此，這就更容易促成定向增發(fā)的上市公司增發(fā)首日平均收益率高企的狀況發(fā)生。

一位券商人士向記者透露，“如果大股東參與增發(fā)，上市公司就可以通過刻意釋放利空消息等手段打壓股價，以達到降低增發(fā)價格、向大股東或關聯(lián)方輸送利益的目的。增發(fā)完成后，則集中釋放利好消息，促使股價上漲?！?

此外，“由于大股東和投資機構能夠把握上市公司定向增發(fā)的節(jié)奏和確切消息，因此，不少機構在上市公司醞釀定向增期間就已開始著手建倉，以低價買進該公司的股票，為日后拋售獲得高收益做準備?！鄙鲜鋈倘耸窟€透露。

從大股東和機構投資者參與上市公司定向增發(fā)之后的收益來看，據(jù)好買基金統(tǒng)計，從2006年到2011年，鎖定期為1年且已到期的定向增發(fā)項目的平均收益率達到了80.18%。

來源：經(jīng)濟參考報 蔡穎

　　版權及免責聲明：凡本網(wǎng)所屬版權作品，轉載時須獲得授權并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉載文章，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀