從"年內(nèi)最低"到"匯改新高" 人民幣雙向波動(dòng)特征漸顯

3月以來(lái)，人民幣中間價(jià)漲漲跌跌。15日人民幣對(duì)美元中間價(jià)6.3359報(bào)出年內(nèi)新低，隨后于26日再度創(chuàng)下匯改以來(lái)新高6.2858。在這么短的時(shí)間段內(nèi)經(jīng)歷了如此大的起落，此前并不多見。研究人員分析預(yù)計(jì)，雙向浮動(dòng)的彈性不斷增強(qiáng)，將是未來(lái)人民幣匯率變動(dòng)的特征。

2012年3月中旬，人民幣對(duì)美元的中間價(jià)徘徊于6.33附近，同去年11月份的水平相當(dāng)。而就在人民幣中間價(jià)連續(xù)多個(gè)交易日走弱后，3月19日突然大幅走高118個(gè)基點(diǎn)，并于3月23日再度較前一交易日上揚(yáng)113個(gè)基點(diǎn)，最終突破6.29一線。每日公布的中間價(jià)波幅從原來(lái)的30-50點(diǎn)擴(kuò)大到近期百點(diǎn)以上的波動(dòng)。

近日，央行行長(zhǎng)周小川撰文稱，要完善人民幣匯率形成機(jī)制；央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯局局長(zhǎng)易綱指出，人民幣匯率雙向預(yù)期和雙向波動(dòng)自去年第四季度已經(jīng)形成，要不斷地完善人民幣匯率的形成機(jī)制，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)的彈性；商務(wù)部部長(zhǎng)陳德銘公開表示，人民幣匯率已經(jīng)處在一個(gè)合理的區(qū)間，要使它在增加彈性的同時(shí)，基本保持在一個(gè)穩(wěn)定的水平上。

加大人民幣浮動(dòng)幅度有兩個(gè)渠道，一是擴(kuò)大日內(nèi)波動(dòng)區(qū)間，二是拉寬中間價(jià)波動(dòng)幅度。后者已經(jīng)逐漸擴(kuò)大，對(duì)于前者的擴(kuò)大是否必要，目前業(yè)界還存在分歧。

目前，人民幣對(duì)美元的日波動(dòng)區(qū)間為上下0.5%。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，這個(gè)區(qū)間應(yīng)該擴(kuò)大到1%比較合適。而星展銀行經(jīng)濟(jì)研究部經(jīng)濟(jì)師周洪禮向記者表示，實(shí)際上人民幣匯率觸及0.5%上下限的頻率不高，暫無(wú)擴(kuò)大的必要性。取而代之的是，通過提高人民幣與一籃子貨幣掛鉤程度，以拉寬每天中間價(jià)的波動(dòng)，從而影響市場(chǎng)走勢(shì)，不失為一種行之有效的辦法。因此，先通過中間價(jià)波幅的擴(kuò)大來(lái)代替日間波動(dòng)區(qū)間的擴(kuò)大，也能起到增加人民幣匯率波動(dòng)性的作用。

對(duì)于繼續(xù)提高人民幣與一籃子貨幣的掛鉤會(huì)否引發(fā)人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)，周洪禮分析認(rèn)為不必顧慮，人民幣中長(zhǎng)期溫和升值仍然可期。首先，任何貨幣都會(huì)因經(jīng)濟(jì)環(huán)境做出調(diào)整，出口轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致貨幣升值步伐放慢，屬于正常情況；二是容許貨幣升值引導(dǎo)資源重新配置，扭轉(zhuǎn)資源嚴(yán)重向出口制造業(yè)傾斜的局面，是再平衡進(jìn)程的重要元素之一；三是全球超寬松貨幣環(huán)境導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫，推高大宗商品價(jià)格，貨幣升值有助于降低輸入型通脹風(fēng)險(xiǎn)；四是在人民幣國(guó)際化仍處于初始化階段，人民幣升值仍是離岸市場(chǎng)發(fā)展的重要催化劑；五是經(jīng)過去年第四季度，尤其是海外投資者已意識(shí)到我國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)匯率主導(dǎo)權(quán)的不可挑戰(zhàn)性；最后，人民幣貶值可能換來(lái)貿(mào)易戰(zhàn)或懲罰性關(guān)稅等后果，這些風(fēng)險(xiǎn)在今年美國(guó)大選年更加凸顯。

隨著人民幣匯率彈性的增強(qiáng)，在可預(yù)見的未來(lái)，更深層次的匯率改革也有望開啟。與此同時(shí)，外匯市場(chǎng)的交易在操作上變得相對(duì)復(fù)雜起來(lái)，銀行間市場(chǎng)交易的風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)增大。目前人民幣難以判斷其后市走勢(shì)，有升有貶的預(yù)期在市場(chǎng)中同時(shí)存在；另一方面，可能對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)不利。因?yàn)閲?guó)內(nèi)企業(yè)多年來(lái)已經(jīng)習(xí)慣穩(wěn)定的匯率或單邊市場(chǎng)，雙向波動(dòng)或在一定階段內(nèi)帶來(lái)困惑。

“人民幣已經(jīng)連續(xù)兩周中間價(jià)波幅都明顯放大，隨著人民幣雙邊波動(dòng)的加劇，以及對(duì)國(guó)際市場(chǎng)美元的敏感度上升，今后人民幣的走勢(shì)可能會(huì)更加貼近國(guó)際市場(chǎng)?！闭猩蹄y行分析師劉東亮表示，“人民幣持續(xù)7年的單邊升值勢(shì)頭已經(jīng)結(jié)束，迎來(lái)嶄新的漲跌互現(xiàn)時(shí)代。預(yù)計(jì)人民幣將以中間價(jià)波幅的擴(kuò)大來(lái)實(shí)現(xiàn)雙向波動(dòng)?！?

來(lái)源：新華網(wǎng) 有之炘

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