票據(jù)信托被叫停信用證信托替補(bǔ)登場


作者:管偉    時(shí)間:2012-03-14





在票據(jù)信托業(yè)務(wù)于1月初被銀監(jiān)會(huì)叫停后,信托圈又出現(xiàn)了一門新生意:信用證信托。作為票據(jù)替代產(chǎn)品,國內(nèi)信用證信托亦開始替補(bǔ)登場。據(jù)了解,與票據(jù)信托相比,信托證券信托雖然沒有“內(nèi)涵式”的創(chuàng)新,卻很好地適應(yīng)了監(jiān)管環(huán)境的變化,屬于一種信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新模式。不過,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,信用證信托存續(xù)時(shí)間都較短,其發(fā)展不符合監(jiān)管層鼓勵(lì)信托作為長期投資手段的監(jiān)管精神。

票據(jù)信托換“馬夾”登場

長安國際信托股份有限公司發(fā)行的“安悅系列2號(hào)金融收益權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃”,成立規(guī)模4802萬元,投資期限3年,收益率6.3%,投資領(lǐng)域?yàn)椤皣鴥?nèi)信用證收益權(quán)”,這與銀行匯票同屬于支付結(jié)算工具,都有融資性質(zhì)。由中信銀行包銷,投資標(biāo)的正是中信銀行的信用證收益權(quán)。

據(jù)了解,信用證信托得以開展,離不開一個(gè)前提條件——日益興盛的信用證業(yè)務(wù)。其運(yùn)作模式為,信托公司發(fā)行集合信托計(jì)劃,買下銀行開立的信用證收益權(quán),銀行作為實(shí)際信用證業(yè)務(wù)的操作方,將信托計(jì)劃發(fā)售給銀行客戶。

“說白了,實(shí)際上就是信托公司所募集的資金為貿(mào)易商墊了款。幾個(gè)月后,貨款到賬,銀行再把資金付給信托公司。所產(chǎn)生的利潤中,銀行和信托公司收取一定比例的管理費(fèi),剩余的‘大頭’都會(huì)付給投資人?!敝腥谛磐械囊晃豢蛻艚?jīng)理向記者解釋說,信用證信托費(fèi)率結(jié)構(gòu)一般安排為:信托報(bào)酬為信托資金的0.5%/年,銀行保管費(fèi)為信托資金的0.05%/年,銀行代理收付費(fèi)為信托資金的0.6%。不過,該客戶經(jīng)理表示,費(fèi)率安排不是固定的,會(huì)根據(jù)具體情況做調(diào)整。

因?yàn)槭侵行陪y行包銷,記者致電中信銀行北京西路支行,該支行工作人員表示,并沒有分到額度。而一位信托人士表示,這種產(chǎn)品,只會(huì)針對(duì)大客戶進(jìn)行售賣。

信用證信托目前很火

記者了解到,與被叫停的票據(jù)信托相似,信用證信托在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上面臨信用證剩余期限與信托產(chǎn)品期限不匹配的問題信息不對(duì)稱等問題。好買基金研究員曾令華認(rèn)為,相比信用證,企業(yè)以往更喜歡用費(fèi)用低廉的承兌匯票支付結(jié)算,但由于2011年一系列的票據(jù)業(yè)務(wù)整頓,特別是對(duì)票據(jù)類銀行理財(cái)產(chǎn)品票據(jù)信托的整頓,阻止了理財(cái)資金將納入此領(lǐng)域,使承兌匯票的貼現(xiàn)利率走高,迫使企業(yè)采用新的支付結(jié)算方式。

上述中融信托客戶經(jīng)理表示,由于國內(nèi)信用證不占用信貸額度,納入信貸統(tǒng)計(jì)。同時(shí),由于國內(nèi)信用證不通過企業(yè)流轉(zhuǎn),不能如匯票那樣在企業(yè)間背書轉(zhuǎn)讓,誘發(fā)“炒錢”的可能較小。因此,這樣的產(chǎn)品目前很火。

恐難逃“被叫停”的命運(yùn)

事實(shí)上,從信用證信托甫一出臺(tái),其本身產(chǎn)品的設(shè)計(jì)問題就受到了來自各方的質(zhì)疑。普益財(cái)富分析師范杰表示,信用證信托在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上面臨信用證剩余期限與信托產(chǎn)品期限不匹配的問題、信息不對(duì)稱等問題,這與票據(jù)信托相似。

范杰表示,國內(nèi)信用證期限都在6個(gè)月之內(nèi),而《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》卻要求集合信托期限不得少于一年,信托公司無法將募集得到的資金僅投資于某一款信用證。

“參考去年下半年的票據(jù)信托,時(shí)間都較短。部分信托公司通過設(shè)計(jì)偽“開放式”產(chǎn)品將票據(jù)信托期限設(shè)置在1年以下,甚至直接把信托期限設(shè)置在1年以下,這不符合長期投資的理念,也不符合《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》中的相關(guān)規(guī)定?!彼f,“信托公司有很多方法可以規(guī)避這個(gè)規(guī)定,比如規(guī)定信托產(chǎn)品的期限后置入提前終止條款,當(dāng)達(dá)到信托目的或信托目的無法實(shí)現(xiàn)時(shí),受托人有權(quán)提前終止信托產(chǎn)品;或者是將產(chǎn)品設(shè)計(jì)為開放式,投資者需要在每期子產(chǎn)品到期后贖回,可以在每期子產(chǎn)品發(fā)行時(shí)申購,實(shí)際上是將多款期限較短的產(chǎn)品包裝成一款期限較長的產(chǎn)品?!?

除了時(shí)間不對(duì)稱外,信用證信托的信息也不對(duì)稱。“盡管問題比票據(jù)信托輕微,其原因在于信用證都在銀行系統(tǒng)內(nèi)部流轉(zhuǎn),而匯票則是由出票人交給收款人,流轉(zhuǎn)會(huì)在銀行體系外,造假較容易。但在另一方面,目前信用證的流轉(zhuǎn)登記不如匯票那樣清晰,特別對(duì)于延期付款信用證,受益人可能存在其他債務(wù)、其他債權(quán)人可能設(shè)立了優(yōu)先受償權(quán)。”

上海一家第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)分析人士表示,從產(chǎn)品設(shè)計(jì)本身的不足來說,信用證信托恐難逃“被叫?!钡拿\(yùn)。

來源:金陵晚報(bào) 管偉



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