貨幣環(huán)境總體寬松重心向增長(zhǎng)傾斜

　　政府工作報(bào)告提出，2012年繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，按照總量適度、審慎靈活的要求，兼顧促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、保持物價(jià)穩(wěn)定和防范金融風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士分析指出，中國(guó)在2012年的貨幣政策將保持總體寬松，與去年的政府工作報(bào)告相比，對(duì)于通脹問(wèn)題的關(guān)注也出現(xiàn)了較為明顯的下降，表明政策的重心開(kāi)始向增長(zhǎng)傾斜。

　　澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛認(rèn)為，溫家寶總理的政府工作報(bào)告中將2012年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定為7.5％，是2004年以來(lái)中國(guó)首次將增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定在8％以下。這樣的一種調(diào)低既表明了中國(guó)政府調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的決心，也反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率正在下降的事實(shí)，由于勞動(dòng)力成本不斷上升，同時(shí)投資的回報(bào)率開(kāi)始下降，中國(guó)的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能將出現(xiàn)一定幅度的下滑。

　　溫家寶總理在報(bào)告中指出，要綜合運(yùn)用各種貨幣政策工具，調(diào)節(jié)好貨幣信貸供求，保持社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，廣義貨幣預(yù)期增長(zhǎng)14％。廣義貨幣預(yù)期增速在此前公布的《2011年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中已有提及，根據(jù)這一增速測(cè)算，今年的信貸總量約為8.5萬(wàn)億元。

　　高華證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇分析說(shuō)，央行從去年起已停止公布貸款目標(biāo)，但實(shí)際上可能采用了根據(jù)動(dòng)態(tài)差別準(zhǔn)備金率進(jìn)行調(diào)整的隱性操作目標(biāo)。不公布官方貸款目標(biāo)是合理的，因?yàn)殍b于外匯占款變動(dòng)的不可預(yù)見(jiàn)性，政府無(wú)法同時(shí)盯住M2和貸款的目標(biāo)。

　　不過(guò)，今年以來(lái)信貸擴(kuò)張一反常態(tài)，沒(méi)能保持以往那種年初飆升的勢(shì)頭。1月份信貸投放數(shù)量?jī)H為7381億元，2月份的數(shù)量也將低于7000億元。農(nóng)業(yè)銀行（601288）戰(zhàn)略規(guī)劃部的研究報(bào)告認(rèn)為，需求不足是導(dǎo)致信貸疲弱的主要原因。首先是企業(yè)投資放緩，信貸需求下降，長(zhǎng)三角地區(qū)直貼利率已經(jīng)由2011年底9％～10％降至目前的6％～7％，企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)利率下降直接證明企業(yè)貼現(xiàn)需求下降；其次是房地產(chǎn)和地方平臺(tái)貸款調(diào)控抑制信貸需求，以往房地產(chǎn)和地方平臺(tái)貸款都是銀行信貸投放的主力領(lǐng)域，如今對(duì)這兩個(gè)領(lǐng)域的新增貸款被嚴(yán)格限制，銀行暫時(shí)沒(méi)有可替代的信貸投放領(lǐng)域，導(dǎo)致信貸增長(zhǎng)乏力。

　　政府工作報(bào)告還提出，要優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，支持國(guó)家重點(diǎn)在建、續(xù)建項(xiàng)目和保障性安居工程建設(shè)，加強(qiáng)對(duì)符合產(chǎn)業(yè)政策、有市場(chǎng)需求的企業(yè)特別是小型微型企業(yè)的信貸支持，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。

　　優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)在處理平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程中已有體現(xiàn)，銀監(jiān)會(huì)此前就平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控向商業(yè)銀行征求意見(jiàn)，將融資平臺(tái)貸款分為“支持類、維持類、壓縮類、退出類”，僅“支持類”平臺(tái)經(jīng)總行批準(zhǔn)可以繼續(xù)獲得信貸支持，其他類平臺(tái)則維持現(xiàn)狀或逐步退出，此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還要求在“保在建、壓重建、控新建”的原則下，2012年平臺(tái)新增貸款要實(shí)現(xiàn)“降舊控新”，確保平臺(tái)貸款增幅明顯低于全部貸款的平均水平。

　　
來(lái)源： 證券時(shí)報(bào)

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