央行暫停公開市場(chǎng)操作馳援市場(chǎng)流動(dòng)性

　　資金利率短期有望回落

　　在上周末公布年內(nèi)首次降準(zhǔn)的消息后，央行對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性的提振意圖仍在繼續(xù)。本周二，在央票發(fā)行缺席的同時(shí)，央行也并未進(jìn)行任何正回購操作，從而使得當(dāng)日公開市場(chǎng)操作全部暫停。分析人士指出，姍姍來遲的降準(zhǔn)當(dāng)前并未迅速改善近期依舊偏緊的市場(chǎng)資金面，在此背景下，周二公開市場(chǎng)操作的暫停可以理解為央行繼續(xù)馳援市場(chǎng)流動(dòng)性。隨著周五存準(zhǔn)的正式下調(diào)，后期市場(chǎng)資金面有望出現(xiàn)較快改善。

　　公開市場(chǎng)周二“空白”操作

　　銀行間市場(chǎng)交易員周二表示，央行21日沒有進(jìn)行正回購操作，本周央票也沒有上報(bào)需求。這意味著21日公開市場(chǎng)出現(xiàn)“空白”操作，而在本周央票停發(fā)幾成定局的情況下，公開市場(chǎng)近期的超低力度基調(diào)，在本周將得以延續(xù)。

　　WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，本周公開市場(chǎng)到期資金量為20億元，如果周四央行繼續(xù)暫停操作，則本周公開市場(chǎng)仍有望實(shí)現(xiàn)全周的資金凈回籠。分析人士指出，央行在今年首次宣布降準(zhǔn)后就選擇暫停例行的公開市場(chǎng)操作，意味著繼續(xù)提振市場(chǎng)資金面、刺激信貸回升的政策意圖。從1月份社會(huì)融資總規(guī)模和信貸投放數(shù)據(jù)來看，市場(chǎng)流動(dòng)性仍亟需進(jìn)一步補(bǔ)充。

　　值得注意的是，此次公開市場(chǎng)操作暫停的背景，依然是市場(chǎng)資金利率的高企。數(shù)據(jù)顯示，21日除隔夜外的各期限質(zhì)押式回購利率均全部在5%以上的高位運(yùn)行。其中，主流隔夜與7天質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率分別為4.9386%和5.2509%，雖然7天期回購利率較本周一的5.3755%小幅走低，但隔夜回購利率則上升了0.1266%，創(chuàng)出1月19日以來的近一個(gè)多月新高。

　　浦發(fā)銀行等機(jī)構(gòu)表示，造成當(dāng)前資金面緊張的原因是多方面的，例如近期中建交IPO、2月15日上繳財(cái)政存款、中心銀行補(bǔ)繳去年保證金的存款準(zhǔn)備金、部分銀行逆回購到期等等。

　　資金面有望較快改善

　　國泰君安交易員胡達(dá)表示，節(jié)前大量逆回購在節(jié)后到期后已經(jīng)被收回，加上近期市場(chǎng)資金面并沒有得到直接的流動(dòng)性補(bǔ)充，因此在上周末降準(zhǔn)消息公布之后，市場(chǎng)資金利率出現(xiàn)持續(xù)高企在一定程度上也可以理解。不過該市場(chǎng)人士同時(shí)指出，從當(dāng)前市場(chǎng)資金利率的絕對(duì)水平來看，仍然不能排除一些機(jī)構(gòu)“趁火打劫”的可能。

　　而對(duì)于后續(xù)資金利率和公開市場(chǎng)操作的走向，胡達(dá)則表示，周三周四資金面可能還會(huì)維持較緊繃的狀態(tài)，但周五正式降準(zhǔn)后，資金利率預(yù)計(jì)會(huì)大幅下降，隔夜和7天期回購利率預(yù)計(jì)會(huì)分別降至3%和3.5%附近水平。而另一方面，從央行的操作意圖來看，本周四公開市場(chǎng)市場(chǎng)操作也仍然可能繼續(xù)暫停。

　　中金公司則指出，盡管外匯占款重新出現(xiàn)凈流入，但同時(shí)財(cái)政存款開始季節(jié)性增加，因此兩者基本相互抵消，而此前央行進(jìn)行的逆回購及展期只能緩解短期沖擊，現(xiàn)已紛紛面臨到期，因此商業(yè)銀行的超儲(chǔ)資金并沒有因此增加。而央行上周末宣布下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率之后，由于尚未正式執(zhí)行，目前銀行間市場(chǎng)資金面依然偏緊?？紤]到目前7 天回購利率仍維持在5%以上的水平，預(yù)計(jì)資金面緊張要到下周才會(huì)明顯緩解。

來源：中國證券報(bào)·中證網(wǎng)　　作者：王輝

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