央行年內(nèi)首度下調(diào)存款準(zhǔn)備金率政策由緊趨松

　　2月18日晚，央行宣布，從2月24日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行自2011年11月底以來(lái)第二次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是2012年年內(nèi)首次下調(diào)，下調(diào)后，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率降至20.5%。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，2012年貨幣政策在預(yù)調(diào)微調(diào)框架下由緊逐漸趨松。

　　自從2011年底以來(lái)，由于經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下滑，通脹進(jìn)入下行通道，市場(chǎng)預(yù)期春節(jié)前央行將再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，然而，央行并沒(méi)有如市場(chǎng)預(yù)期般下調(diào)。2012年1月信貸和貨幣增速遠(yuǎn)低于預(yù)期，CPI超預(yù)期反彈，央行似乎擔(dān)憂通脹而更加謹(jǐn)慎。此次下調(diào)，多少有些意外。

　　光大證券601788,股吧（601688.SH）首席宏觀分析師徐高在接受記者電話采訪時(shí)表示，此次下調(diào)將釋放約4千億元流動(dòng)性，釋放量較大，表明央行在面臨外匯流入不強(qiáng)，且貸款發(fā)放不力的的局面時(shí)，已感覺(jué)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作釋放流動(dòng)性已經(jīng)不太足夠。這也再次證實(shí)了貨幣政策仍將在“預(yù)調(diào)微調(diào)”路徑上持續(xù)趨松。

　　他同時(shí)認(rèn)為，2012年是換屆年，政策在多方博弈之下將以“穩(wěn)”為主。政策放松的目的是穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)，而不是追求高增長(zhǎng)。因此，全年政策放松的力度有限，預(yù)計(jì)2012年GDP增長(zhǎng)8.5%。且存款準(zhǔn)備金率下調(diào)并非貨幣政策大幅放松的開(kāi)始，預(yù)計(jì)年內(nèi)不降息，隨著存準(zhǔn)下調(diào)所帶來(lái)的流動(dòng)性支持，以及央行態(tài)度的軟化，2月份信貸發(fā)放會(huì)快于1月，在8千億元到1萬(wàn)億元之間。

　　美銀美林資深亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺也在接受記者書(shū)面采訪時(shí)表示，此次下調(diào)并不是貨幣政策大幅放松的標(biāo)志，只是為了實(shí)現(xiàn)M2增長(zhǎng)14%的目標(biāo)而進(jìn)行的微調(diào)，預(yù)計(jì)年內(nèi)仍會(huì)繼續(xù)下調(diào)2次，年內(nèi)不會(huì)降息。

　　陸挺認(rèn)為，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率將會(huì)釋放更多流動(dòng)性，從而使得未來(lái)數(shù)月新增信貸增加。同時(shí)也降低銀行貸款利率利于中小企業(yè)。

　　高盛高華資深中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇在接受記者書(shū)面采訪時(shí)表達(dá)了較為積極的觀點(diǎn)，他認(rèn)為，此次下調(diào)將會(huì)釋放4000億元流動(dòng)性。央行最新的《貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》表示，2011年底超額準(zhǔn)備金率為2.3%，盡管會(huì)溫和下降，但從銀行間市場(chǎng)利率看，商業(yè)銀行流動(dòng)性并不是很緊。因此，此次下調(diào)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)供給影響有限。

　　他進(jìn)一步表示，即使需要注入流動(dòng)性，政府也可以通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作。因此，此次下調(diào)釋放了政策不會(huì)緊縮的明確信號(hào)，這也與國(guó)務(wù)院總理溫家寶一周前表達(dá)的“一季度政策開(kāi)始微調(diào)”相一致，即政府將會(huì)采取措施必要保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性。

　　瑞穗證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光在接受記者書(shū)面采訪時(shí)表示，考慮到2011年底政府支出加大具有季節(jié)性、而2012年外匯占款增加幅度或?qū)p弱、存款準(zhǔn)備金率維持高位且并非常態(tài)，下調(diào)存準(zhǔn)率確有必要。另外，早前央行將2012年M2增長(zhǎng)目標(biāo)定為14%左右，高于2011年13.6%，也意味著與14%的預(yù)期目標(biāo)相比，貨幣增長(zhǎng)仍有相當(dāng)空間。鑒于此，未來(lái)準(zhǔn)備金率繼續(xù)下調(diào)仍有必要且空間較大，預(yù)計(jì)上半年準(zhǔn)備金率下調(diào)4次。而考慮到負(fù)利率持續(xù)時(shí)間已然較長(zhǎng)，短期內(nèi)下調(diào)利率的可能性不大。

　　2月15日，央行發(fā)布的《2011年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》顯示，2012年貨幣政策仍將進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的水平，調(diào)節(jié)好貨幣信貸供給，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，這意味著貨幣政策仍將保持逐步放松基調(diào)。2012年貨幣政策趨松。

來(lái)源：《財(cái)經(jīng)》 作者：胡俊英

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀