存準(zhǔn)率下調(diào)釋放資本市場(chǎng)一片歡騰

　　緊縮貨幣政策漸漸轉(zhuǎn)向中性，預(yù)調(diào)微調(diào)序幕拉開，存準(zhǔn)率下調(diào)周期露頭

　　經(jīng)過漫長(zhǎng)的等待，終于，央行于周六晚宣布從24日起，再次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，拉開了今年下調(diào)存款準(zhǔn)備金的序幕。據(jù)估算，本次存款準(zhǔn)備金下調(diào)將一次性釋放近4000億元資金，大大緩解了目前市場(chǎng)上的資金緊張情況。

　　學(xué)者分析指出，這次調(diào)整表明了央行的緊縮貨幣政策漸漸轉(zhuǎn)向中性，更順應(yīng)了從一季度就要進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)的要求，預(yù)期未來存款準(zhǔn)備金率依然有下調(diào)空間。

　　調(diào)整前市場(chǎng)資金極度緊張

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平分析指出，當(dāng)前市場(chǎng)上流動(dòng)性趨緊，貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)偏高，存款大幅減少，影響銀行放貸，是此次準(zhǔn)備金率下調(diào)的主要原因。另外最近公開市場(chǎng)到期資金不多，也使得流動(dòng)性明顯較為緊張。

　　事實(shí)上，今年1月份，我國(guó)新增貸款僅7381億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于過去5年同期的平均水平，創(chuàng)下了近期的歷史新低。年初往往是銀行的放貸高峰，過去幾年1月份銀行新增信貸均突破萬(wàn)億元大關(guān)。此外，今年1月份我國(guó)存款大幅流出8000億元，同比多減7800億元，存款流失嚴(yán)重影響了銀行后續(xù)放貸能力。

　　而銀行間回購(gòu)利率也大幅上行，今年1月，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性波動(dòng)較大，7天質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率春節(jié)前一度高達(dá)7.7%。2012年以來，該利率均值為4.72%，而2011年四季度均值為3.87%，可見流動(dòng)性依然偏緊。

　　此外，上周四銀行間市場(chǎng)人民幣交易系統(tǒng)更一度因?yàn)橘Y金緊張，不少機(jī)構(gòu)交易倉(cāng)位到收市時(shí)仍未能平倉(cāng)，而被迫延時(shí)閉市20分鐘。而鑒于資金趨緊，截至上周，央行已經(jīng)連續(xù)7周暫停發(fā)行央票，市場(chǎng)對(duì)近日央行下調(diào)存準(zhǔn)率的預(yù)期也越來越強(qiáng)。

　　外匯占款持續(xù)下降是主因

　　連平還指出，當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)情況依然不穩(wěn)定，當(dāng)前外匯占款增長(zhǎng)可能較為有限，也是央行本次下調(diào)存款準(zhǔn)備金的重要因素。商務(wù)部昨日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月，中國(guó)外商直接投資金額FDI為99.97億美元，同比下降0.3%，連續(xù)第三個(gè)月下滑。與此同時(shí)，海關(guān)總署10日公布的數(shù)據(jù)顯示，1月我國(guó)對(duì)外貿(mào)易進(jìn)出口雙雙呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。FDI和進(jìn)出囗數(shù)據(jù)雙雙負(fù)增長(zhǎng)則預(yù)示著經(jīng)濟(jì)總需求的持續(xù)萎縮，熱錢外流的狀況依然在持續(xù)，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，外匯占款將繼續(xù)下滑。

　　“未來存款準(zhǔn)備金率下調(diào)與否、力度多大，均與外匯占款變動(dòng)趨勢(shì)有很大關(guān)系。”連平此前接受媒體采訪時(shí)表示。他預(yù)計(jì)，2012年外匯占款增量有可能大幅減少，僅有1.5萬(wàn)億元左右，因此存款準(zhǔn)備金率也將下調(diào)2到4次?！叭绻?月份外匯占款增長(zhǎng)繼續(xù)放緩、新增貸款難以回升，那么3月份仍可能下調(diào)存準(zhǔn)率?！?/p>

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇也認(rèn)為，外匯占款是銀行體系最主要流動(dòng)性注入方式的變數(shù)，由于當(dāng)前我國(guó)貿(mào)易順差持續(xù)收窄，F(xiàn)DI連續(xù)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，外匯占款增速將變緩，因此未來存準(zhǔn)下調(diào)空間增大。

　　或提前進(jìn)入存準(zhǔn)率下調(diào)周期

　　事實(shí)上，今年以來，國(guó)務(wù)院多次提及貨幣政策要預(yù)調(diào)微調(diào)，宏觀調(diào)控目標(biāo)也從抑物價(jià)轉(zhuǎn)為保增長(zhǎng)。市場(chǎng)早就預(yù)期存準(zhǔn)率將有多次下調(diào)?！跋抡{(diào)存準(zhǔn)率體現(xiàn)了預(yù)調(diào)微調(diào)的政策要求，有利于保持全年貨幣信貸的合理平穩(wěn)增長(zhǎng)。未來存準(zhǔn)率調(diào)整取決兩個(gè)層面：穩(wěn)健貨幣政策的拿捏力度和外匯占款，預(yù)計(jì)全年存準(zhǔn)率將下調(diào)2%-3%。”郭田勇表示。

　　連平認(rèn)為，存準(zhǔn)率下調(diào)有利于緩解銀行流動(dòng)性壓力，增強(qiáng)信貸投放能力，加強(qiáng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。存準(zhǔn)率短期內(nèi)仍有進(jìn)一步下調(diào)的可能，當(dāng)前我國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了存準(zhǔn)率的下降周期。

　　匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌也一致表示，雖然央行年初放緩了放寬貨幣政策的步伐，但是新的貨幣增長(zhǎng)目標(biāo)依然預(yù)示著未來會(huì)有更多貨幣放寬政策出臺(tái)。他預(yù)測(cè)，包括這次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率在內(nèi)，央行今年上半年或會(huì)有3次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的舉措，共下調(diào)存款準(zhǔn)備金率約150個(gè)基點(diǎn)。

　　藍(lán)籌行情有望從此展開

　　■股市影響資本市場(chǎng)一片歡騰

　　釋放4000億流動(dòng)性，對(duì)于資本市場(chǎng)無疑是一大利好。市場(chǎng)一致預(yù)期，央行降存準(zhǔn)將使得一月初以來的反彈得以延續(xù)，大盤將借此突破3067-2826-2534點(diǎn)壓力線位置目前對(duì)應(yīng)點(diǎn)位在2350點(diǎn)附近，并有望站上半年線這一牛熊分界線。英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄稱，貨幣政策的放松是熊市轉(zhuǎn)為牛市的基礎(chǔ)，給A股市場(chǎng)創(chuàng)造了良好環(huán)境。“2132點(diǎn)是牛市的一個(gè)起點(diǎn)，大盤在短中長(zhǎng)期都沒有太大問題?！?/p>

　　2350點(diǎn)壓力線有望突破

　　自2月8日首次突破2350點(diǎn)以來，圍繞著這一重要點(diǎn)位，多空雙方經(jīng)過八個(gè)交易日的反復(fù)爭(zhēng)奪，仍然沒有分出勝負(fù)。降存準(zhǔn)這一重大利好消息的出臺(tái)，或許會(huì)讓這一擔(dān)憂化為無形。

　　李大霄告訴記者，此次下調(diào)存準(zhǔn)率不僅響應(yīng)了溫家寶總理一季度要進(jìn)行貨幣政策微調(diào)的指示，也是貨幣政策從以防通脹轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)的一個(gè)重要表現(xiàn)。這對(duì)于A股市場(chǎng)將起到正面的、積極的影響?！笆艽死孟⒌拇碳ぃ芤淮蟊P向上的可能性加大。”南方基金首席策略分析師楊德龍也指出，央行降準(zhǔn)以緩解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中流動(dòng)性緊張的局面，對(duì)A股市場(chǎng)構(gòu)成利好，預(yù)計(jì)從一月份開始的反彈將延續(xù)。

　　銀河證券資深分析師任承德強(qiáng)調(diào)，這次降存準(zhǔn)對(duì)市場(chǎng)信心恢復(fù)是一個(gè)很清晰的信號(hào)。“短期大盤將繼續(xù)走強(qiáng)，越過半年線是大概率事件?！?/p>

　　大盤藍(lán)籌成為選擇重點(diǎn)

　　源自1月初的反彈行情，漲幅居前的主要是前期的超跌股、中小盤股和年報(bào)高送轉(zhuǎn)股，但銀行、保險(xiǎn)、地產(chǎn)、鋼鐵等藍(lán)籌股卻漲幅有限?！笆袌?chǎng)資金有限，加上對(duì)后市預(yù)期并不是很高，所以只能短炒中小盤股票?！鄙钲谝患谊?yáng)光私募的基金經(jīng)理告訴記者。

　　而此次降存準(zhǔn)，表明貨幣政策結(jié)束了收縮的狀態(tài)，轉(zhuǎn)向逐漸放松，最終達(dá)到保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的。這不但有利于改善市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的預(yù)期，也有利于改善對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期。從而對(duì)場(chǎng)外資金構(gòu)成吸引力。社保、保險(xiǎn)、公募、私募等機(jī)構(gòu)資金一旦入場(chǎng)，藍(lán)籌股必將成為首選。

　　證監(jiān)會(huì)主席郭樹清日前在中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)成立大會(huì)上表示，當(dāng)前滬深300藍(lán)籌股的靜態(tài)市盈率不足13倍，動(dòng)態(tài)市盈率僅11.2倍，這意味著投資的年收益率平均可以達(dá)到8%左右，顯示出“罕見的投資價(jià)值”。李大霄也指出，當(dāng)前中國(guó)藍(lán)籌股的估值水平和美國(guó)市場(chǎng)相當(dāng)，有的還略低一些。“我對(duì)藍(lán)籌股絕對(duì)看好，現(xiàn)在就好比種子剛發(fā)芽?！?/p>

　　好買基金研究中心提醒投資者，降存準(zhǔn)將增強(qiáng)市場(chǎng)信心，藍(lán)籌板塊受益明顯，如果投資股票型基金，可關(guān)注于大盤藍(lán)籌風(fēng)格型基金。

　　樓市資金紓緩

　　二三線城市有望“小陽(yáng)春”

　　■樓市影響

　　對(duì)于此次央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，同策咨詢研究中心總監(jiān)張宏偉認(rèn)為，“存準(zhǔn)率的再次下調(diào)對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇來講是一個(gè)利好的消息。”這在一定程度上暗示貨幣政策走向“定向定量寬松”。

　　一線城市成交提升有限

　　事實(shí)上，房貸方面的“定向定量寬松”信號(hào)早已出現(xiàn)。今年2月7日，中國(guó)央行網(wǎng)站掛出的一篇新聞稿稱，今年要繼續(xù)落實(shí)差別化住房信貸政策，滿足首次購(gòu)房家庭的貸款需求，支持普通商品住房建設(shè)。

　　與此同時(shí)，全國(guó)多地首套房信貸利率在年初悄然出現(xiàn)了變化。在北京、廣東、上海、湖北等地，原先高企的首套房貸利率開始回歸基準(zhǔn)點(diǎn)，部分股份制銀行、外資銀行甚至再次推出了首套房的信貸優(yōu)惠政策。

　　結(jié)合近期市場(chǎng)層面的變化，張宏偉認(rèn)為，總體而言，存準(zhǔn)率兩次下調(diào)的疊加效應(yīng)及持續(xù)下調(diào)的預(yù)期，再加上樓市調(diào)控政策層面執(zhí)行上“外緊內(nèi)松”，樓市“小陽(yáng)春”值得期待。

　　張宏偉分析，此番存款準(zhǔn)備金率下調(diào)后，雖然宏觀市場(chǎng)樓市成交均價(jià)還會(huì)維持當(dāng)前企穩(wěn)的狀態(tài)，但成交量有可能會(huì)因?yàn)檎邔用鎴?zhí)行的嚴(yán)厲程度不同，導(dǎo)致一線城市與二三線城市的市場(chǎng)表現(xiàn)不同。

　　張宏偉表示，2012年樓市調(diào)控政策整體上呈現(xiàn)了“外緊內(nèi)松”的調(diào)整，對(duì)市場(chǎng)成交量來講是一定程度的利好，有利于部分觀望的購(gòu)房者尤其是以自住需求為主的購(gòu)房者入市購(gòu)房。

　　二三線或出現(xiàn)“小陽(yáng)春”

　　從二三線城市而言，相對(duì)一線城市，二三線城市筆者覺得調(diào)控政策在執(zhí)行層面不是太嚴(yán)格，不少城市出臺(tái)“限價(jià)”代替“限購(gòu)”政策，同樣在政策執(zhí)行層面出現(xiàn)了“外緊內(nèi)松”的調(diào)控特征，甚至部分城市直接調(diào)控放寬調(diào)控政策的執(zhí)行力度。

　　張宏偉認(rèn)為，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，部分二三線城市“小陽(yáng)春”市場(chǎng)尚存在一定的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。2011年10月底一線城市龍湖、萬(wàn)科、金地等龍頭房企的降價(jià)導(dǎo)致市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，市場(chǎng)成交量要有所突破，必須有更多的樓盤進(jìn)行價(jià)格調(diào)整。如果市場(chǎng)層面發(fā)生了這樣的變化，那么，二三線城市的“小陽(yáng)春”成交量有可能出現(xiàn)“意外”小幅回暖，個(gè)別城市有望實(shí)現(xiàn)真正意義上的“小陽(yáng)春”。

　　但是，總體來講，商品住宅的價(jià)格在短期內(nèi)，尤其是2-3月這個(gè)階段不會(huì)出現(xiàn)“小陽(yáng)春”反彈的利好，總體維持穩(wěn)定。開發(fā)商也不可能從價(jià)格上獲得相對(duì)不錯(cuò)的利潤(rùn)空間。因此，由于政府“外緊內(nèi)松”的政策特征及房企策略性的調(diào)整，及2011年整體樓市走勢(shì)特征也啟示開發(fā)企業(yè)應(yīng)加速跑量，以“現(xiàn)金為王”。

來源： 南方日?qǐng)?bào)

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