貨幣基政策和市場(chǎng)兩肋插刀

只有在資本市場(chǎng)泛綠光時(shí)，貨幣基金才有可能成為投資“座上賓”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月14日，79只貨幣基金（A、B份額分開(kāi)計(jì)算）平均7日年化收益率為4.89%，是活期存款利率0.50%的9.7倍，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一年期定期存款3.50%的收益。

在資本市場(chǎng)持續(xù)低迷的大勢(shì)下，由于“協(xié)議存款”政策的松動(dòng)，以及銀行存貸比壓力的推動(dòng)，使得貨幣基金自2011年下半年開(kāi)始成為基金業(yè)的收益率之王。展望后市，資本面逐步走向?qū)捤?、短期債券收益率下降空間較小的形勢(shì)，致使貨幣基金收益率下行的風(fēng)險(xiǎn)加大。市場(chǎng)人士表示，在目前投資市場(chǎng)尚未出現(xiàn)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)前，投資者不妨擇優(yōu)持“幣”觀望。

貨基業(yè)績(jī)一枝獨(dú)秀

2011年，貨幣基金的業(yè)績(jī)獨(dú)占鰲頭，全年平均7日年化收益率高達(dá)3.57%，成為惟一獲得正收益的品種，這一強(qiáng)勁勢(shì)頭在龍年后依然不減。如匯添富貨幣基金自2012年以來(lái)至今，7日年化收益率保持在4%以上，近期還站在了6%的高位上。2月14日，更是超過(guò)9%，居所有貨幣基金的首位；而國(guó)聯(lián)安貨幣B的7日年化收益率為5.66%，輕松跑贏三年定存利率。

據(jù)了解，貨幣基金作為一種低風(fēng)險(xiǎn)的投資品種，其投資范圍主要包括現(xiàn)金，通知存款，短期融資券，一年以內(nèi)（含一年）的銀行定期存款、大額存單，期限在一年以內(nèi)（含一年）的債券回購(gòu)，期限在一年以內(nèi)（含一年）的中央銀行票據(jù)，剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的債券、資產(chǎn)支持證券、中期票據(jù)等。投資收益來(lái)源于基金投資所得債券利息、票據(jù)投資收益、買賣證券差價(jià)、銀行存款利息等。

“當(dāng)前貨幣基金的高收益主要來(lái)源于資金價(jià)格高企和債券方向的資本利得?！眹?guó)聯(lián)安貨幣基金經(jīng)理馮俊指出，去年12月份以來(lái)，銀行間資金面一直較緊張，SHIBOR利率持續(xù)維持在高位，而與SHIBOR利率掛鉤的銀行存款正是貨幣基金當(dāng)前投資的主要資產(chǎn)。此外，去年12月底至今，短期融資券各期限的收益率均有大幅度的下降，因此貨幣基金在短期融資券上的收益頗豐。

政策和市場(chǎng)兩肋插刀

事實(shí)上，除了債券收益的貢獻(xiàn)外，“協(xié)議存款”的管理?xiàng)l例更改以及銀行資金對(duì)貨幣基金的大力支持，也使貨幣基金“受益匪淺”。

從政策層面而言，2012年以來(lái)貨幣基金主要受益于“協(xié)議存款”政策的松動(dòng)。據(jù)記者了解，2011年10月底，證監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)基金風(fēng)險(xiǎn)控制有關(guān)問(wèn)題的通知》，明確“協(xié)議存款”不屬于“定期存款”，貨幣基金投資“協(xié)議存款”將不再受制于“投資定期存款的比例不得超過(guò)基金凈值的30%”這一上限規(guī)定。

“這一政策對(duì)貨幣基金的高收益有很大貢獻(xiàn)。”匯添富貨幣基金經(jīng)理王玨池坦言，在協(xié)議存款推出之前，貨幣基金想要分享貨幣市場(chǎng)利率波動(dòng)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，主要是通過(guò)買賣債券、逆回購(gòu)交易來(lái)實(shí)現(xiàn)，但買賣債券、逆回購(gòu)交易在實(shí)際操作中受到了市場(chǎng)容量、交易對(duì)手、信用風(fēng)險(xiǎn)控制等多種因素影響，協(xié)議存款政策大幅提高了貨幣基金的投資效率。

從市場(chǎng)環(huán)境看，去年下半年，由于信貸額度的緊張，為了完成“存貸比”，銀行資金也紛紛盯上貨幣基金。為了投桃報(bào)李，銀行給貨幣基金短期存款的利率也比往年高出許多。統(tǒng)計(jì)顯示，在2011年第四季度末，存款成為貨幣基金最大的投資配置，比例從第三季度末的22%大幅飆升至39%，成為第一大投資標(biāo)的。而債券投資的比例則從50%下降至33%，首次低于存款配置。記者了解到，這樣的高倉(cāng)位配置，也創(chuàng)下了貨幣基金7年之最。

持“幣”三思而后投

對(duì)于貨幣基金未來(lái)的走勢(shì)，市場(chǎng)人士提醒普通投資者，今年以來(lái)，由于存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)，以及資金面逐漸走向?qū)捤桑衲陞f(xié)議存款的利率不會(huì)再向去年年底那樣緊張，而貨幣基金高企的存款倉(cāng)位無(wú)疑加大了產(chǎn)品收益由高往低走的風(fēng)險(xiǎn)性。

值得注意的是，中國(guó)人民銀行2月15日在《2011年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中披露，2012年我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量M2的增長(zhǎng)目標(biāo)為14%左右。該數(shù)據(jù)比2011年有微幅增長(zhǎng)。事實(shí)上，市場(chǎng)對(duì)于貨幣基金的存款投資收益率可能降低已經(jīng)有所表現(xiàn)。從SHIBOR的走勢(shì)來(lái)看，2月份以來(lái)逐漸走低，未來(lái)繼續(xù)維持在高位的可能性不大。從短期票據(jù)的收益率分析，歷史上6個(gè)月與1年期A-1級(jí)短期融資券與國(guó)債收益率的信用利差均值為125.30個(gè)基點(diǎn)和136.18個(gè)基點(diǎn)，目前和這一位置還有距離，因此未來(lái)短期融資券的收益率有望進(jìn)一步下降，但空間已經(jīng)不大。

“貨幣基金屬于低風(fēng)險(xiǎn)低收益的產(chǎn)品，流動(dòng)性好，歷史業(yè)績(jī)一直高于活期存款利率，適合作為現(xiàn)金管理工具使用，各類型投資者均可配置。其長(zhǎng)期收益率相對(duì)其他投資品種更為穩(wěn)定，在目前投資市場(chǎng)未出現(xiàn)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)前，投資者不妨擇優(yōu)持"幣"觀望?！毕嚓P(guān)專家表示。

來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)

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