資產(chǎn)證券化重啟銀行與資產(chǎn)或擴圍

　　停滯三年的資產(chǎn)證券化悄然重啟。2月16日，多位銀行業(yè)人士透露，目前央行和銀監(jiān)會就資產(chǎn)證券化具體實施方案已達成初步共識，包括國家開發(fā)銀行在內(nèi)的多家商業(yè)銀行已開始著手新一輪資產(chǎn)證券化試點。

　　早在2011年9月份，本報記者就曾報道，即將啟動的第三輪資產(chǎn)證券化試點額度約為500億元，重啟試點將有兩大方向，一是擴大試點銀行范圍，二是擴大試點資產(chǎn)的范圍，此前試點資產(chǎn)大多為大企業(yè)貸款和住房抵押貸款。

　　“從目前來看，國內(nèi)銀行業(yè)系統(tǒng)性風險比較大，而應對系統(tǒng)性風險很重要的一個手段就是必須加強資產(chǎn)的流動性管理，資產(chǎn)證券化是一個很好的工具，目前國內(nèi)有必要繼續(xù)推出因次貸危機中斷的資產(chǎn)證券化實踐?！币患夜煞葜沏y行風險總監(jiān)如是表示。

　　“獲得試點資格的肯定不是國開行一家。”接近國家開發(fā)銀行（下稱“開行”）的人士告訴記者，新一輪試點將會按照此前央行報批至國務院的方案為準，資產(chǎn)證券化仍以銀行間市場為平臺。同時，央行建議在試點資產(chǎn)方面可擴大至中小企業(yè)貸款、涉農(nóng)信貸、信用卡和地方政府融資平臺貸款。

　　地方政府融資平臺貸款無疑是此中亮點。對于背負10.7萬億地方政府性債務的金融體系而言，允許試水平臺貸款資產(chǎn)證券化無疑是重大利好。在近期召開的監(jiān)管會議上，一貫審慎的銀監(jiān)會也釋放出積極信號。

　　一位接近監(jiān)管層的人士告訴記者，銀監(jiān)會副主席周慕冰近期明確表示，“今年還將支持內(nèi)控健全的銀行，選擇質(zhì)量好的平臺貸款，在風險可控的前提下，探索開展資產(chǎn)證券化業(yè)務?！?/p>

　　試點銀行、試點資產(chǎn)范圍擴大

　　監(jiān)管機構有意將資產(chǎn)證券化范圍擴大至中小企業(yè)信貸、涉農(nóng)信貸、信用卡和地方融資平臺等領域，但銀行未必有此動力。

　　“對于國開行而言，不存在是不是拿下首單的問題?！鄙鲜鼋咏_行的人士告訴記者，2005年，國開行和建行就成為中國資產(chǎn)證券化的首批試水者，積累了豐富的經(jīng)驗。

　　目前尚不能確認國開行能從500億大蛋糕中分得多少份額，可以初步確認的是，在資產(chǎn)證券化業(yè)務方面有著相對成熟經(jīng)驗模式的建行、工行等商業(yè)銀行均有望獲得新的試點資格。

　　此前，權威人士曾向本報記者表示，第三次資產(chǎn)證券化試點可能會擴大試點銀行和試點資產(chǎn)的范圍，如允許此前沒有試點的銀行參與進來。

　　不過，一家曾在2007年參與過第二批資產(chǎn)證券化試點的股份制銀行風險總監(jiān)告訴記者，目前他尚未接到有關證券化試點的消息。

　　一位從事過資產(chǎn)證券化的股份行人士告訴記者，目前完全具備進一步總結(jié)推進資產(chǎn)證券化業(yè)務的條件。他認為，一方面，從國內(nèi)情形看，國內(nèi)之前進行的兩批資產(chǎn)證券化與國外也有著本質(zhì)上的區(qū)別，“我們打包出去的不是自己的風險資產(chǎn)和不良資產(chǎn)，我們資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)都是挑了又挑的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，因此，不至于出現(xiàn)大的風險傳導”；另一方面，無論是國開行、建行，還是浦發(fā)、招行都陸陸續(xù)續(xù)發(fā)過一到兩期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，到目前為止，這些產(chǎn)品在市場上表現(xiàn)仍然很好，沒有出現(xiàn)過違約的情況。

　　浦發(fā)銀行一位人士告訴記者，浦發(fā)銀行2007年發(fā)行的一期44億元的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品已經(jīng)全部回收。

　　至于證券化試點資產(chǎn)范圍擴大，則早在2011年8月，央行金融市場司副司長吳顯亭就曾明確表示，國務院已經(jīng)批準信貸資產(chǎn)證券化繼續(xù)擴大試點，央行正會同相關部門積極研究進一步擴大中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化的實施方案。

　　此番第三輪資產(chǎn)證券化試點重啟，監(jiān)管機構有意將資產(chǎn)證券化范圍擴大至中小企業(yè)信貸、涉農(nóng)信貸、信用卡和地方融資平臺等領域，但銀行未必有此動力。

　　上述接近開行的人士告訴記者，“實際操作起來有難度，誰也不愿意違約啊，違約對整個資產(chǎn)影響太大，而中小企業(yè)、信用卡這種資產(chǎn)包本身信用風險就比較高?！鄙鲜鋈耸咳缡钦f。

　　在他看來，目前，諸如信用卡這種資產(chǎn)包還相當不成熟，尤其在評級和信用增信方面存在一定難度，而這也是過去六七年國內(nèi)資產(chǎn)證券化試點遭遇的主要困境之一。

　　過去幾年資產(chǎn)證券化的另一困境是，市場對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品反應冷淡。

　　以開行為例，2007年發(fā)行第一期約80億元開元資產(chǎn)擔保證券曾因未能達到最低募集資金額曾遭流標，而已發(fā)行的兩批產(chǎn)品在二級市場的流動性也很差。

　　“關鍵是要加大二級市場的建設力度?！鄙鲜龉煞中酗L險總監(jiān)告訴記者，由于二級市場不發(fā)達，先前發(fā)行的幾款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品只能在銀行間互相持有，“資產(chǎn)證券化產(chǎn)品要避免銀行之間互相買來買去，要逐步引入保險機構、社?；鸬韧顿Y者?！?/p>

　　平臺貸證券化兩大要件

　　銀監(jiān)會提出兩大條件：一是，應選擇質(zhì)量較好、收益比較穩(wěn)定的貸款作為基礎資產(chǎn)；二是，在證券化時要結(jié)構簡單、收益明晰、風險有管控，不要將單級證券化產(chǎn)品衍生成復合產(chǎn)品，確保證券化產(chǎn)品的風險在投資者可識別的范圍之內(nèi)。

　　1月上旬，周慕冰在大型銀行監(jiān)管工作會議上明確提出，今年將支持內(nèi)控健全的銀行，選擇質(zhì)量好的平臺貸款，在風險可控的前提下，探索開展資產(chǎn)證券化業(yè)務。

　　平臺貸款資產(chǎn)證券化是第三輪資產(chǎn)證券化重啟的亮點，這恰恰折射出過去三年中國銀行業(yè)信貸高速擴張埋下的資產(chǎn)和資本雙重隱患。

　　正如周慕冰所言，在當前信貸增長具有一定剛性的形勢下，資產(chǎn)證券化可增強銀行貸款的流動性，降低銀行加權風險資產(chǎn)規(guī)模，進而緩解較為緊迫的資本占用壓力。

　　“只要信貸增速超過13%，商業(yè)銀行肯定會出現(xiàn)資本缺口，這是一個不爭的事實。”一位監(jiān)管中層坦言。按照他的測算，信貸增速13%是一個臨界點，當信貸增幅在12%以下時，商業(yè)銀行資本占比才可達到自求平衡，而只要超過13%，每年銀行業(yè)缺口至少4700億。

　　以工、農(nóng)、中、建、交五大國有銀行為例，到2011年11月末，五家銀行資本充足率平均上升到12.2%，但幾年時間，上述幾家銀行補充資本達7190億元。

　　針對大型銀行的平臺貸款證券化，銀監(jiān)會提出兩大條件：一是，應選擇質(zhì)量較好、收益比較穩(wěn)定的貸款作為基礎資產(chǎn)；二是，在證券化時要結(jié)構簡單、收益明晰、風險有管控，不要將單級證券化產(chǎn)品衍生成復合產(chǎn)品，確保證券化產(chǎn)品的風險在投資者可識別的范圍之內(nèi)。

　　在2011年的一次內(nèi)部研討會上，央行穩(wěn)定局局長宣昌能表示，后危機時代資產(chǎn)證券化發(fā)展的一大國際動向便是探索資產(chǎn)表內(nèi)證券化模式，關注全覆蓋債券（covered bond，CB），以克服發(fā)行人的道德風險。

　　因而，央行表示，在發(fā)展資產(chǎn)抵押證券（Assets-Based Securities ABS）的同時，可考慮以個別銀行為試點探索推進CB的發(fā)行工作。

　　一份來自央行穩(wěn)定局的報告顯示，中國信貸資產(chǎn)證券化試點從2005年3月正式啟動開始至2008年底，中國共計有11家境內(nèi)金融機構在銀行間債券市場先后試點成功發(fā)行了667.83億元的信貸資產(chǎn)支持證券；試點基礎資產(chǎn)池基礎資產(chǎn)的種類涵蓋普通中長期貸款、個人住房抵押貸款、汽車抵押貸款、中小企業(yè)貸款和不良貸款等五大類。

來源: 21世紀經(jīng)濟報道網(wǎng)絡版 　

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