政策環(huán)境相對有利債市出現(xiàn)“龍?zhí)ь^”

　　龍年伊始，債券市場一片暖春氣象，持續(xù)寬松的資金面不僅推動(dòng)二級市場持續(xù)回暖，一級市場新發(fā)債券也受到投資者的熱捧。2月1日，國開行發(fā)行的3年期浮息金融債受到市場熱捧，中標(biāo)利差遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。來自多家機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)認(rèn)為，在通脹回落、經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，債券市場的吸引力持續(xù)延續(xù)。

　　分析人士認(rèn)為，在資金面回暖的利好刺激下，債市牛市格局可能將延續(xù)?！盁o論央行是否下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，經(jīng)濟(jì)放緩以及通脹回落等對債市構(gòu)成支撐的有利因素尚未有實(shí)質(zhì)性變化，因此業(yè)內(nèi)依然對債市持有樂觀預(yù)期?！睌?shù)據(jù)顯示，本周開始，隨著春節(jié)后資金持續(xù)回流銀行體系，銀行間市場資金面持續(xù)寬松，市場利率大幅走低。正在發(fā)行的諾德雙翼債基擬任基金經(jīng)理趙滔滔表示，在經(jīng)濟(jì)增速下滑的背景下，目前貨幣信貸政策已經(jīng)出現(xiàn)微調(diào)，困擾債市的流動(dòng)性問題或?qū)⒃诮衲觑@現(xiàn)趨勢性改善，從而提升債市表現(xiàn)。趙滔滔說，獲得利息收入的特點(diǎn)決定了債券投資具有早投資早受益的特點(diǎn)。從這個(gè)角度看，在政策拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)之前，目前正是進(jìn)入債市的好時(shí)機(jī)。
　

　　對于目前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，廣發(fā)基金認(rèn)為，近期目前公布的一些宏觀數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)略好于預(yù)期，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速下滑趨勢明顯、通脹高峰已過，經(jīng)濟(jì)環(huán)境正處于由滯漲向衰退轉(zhuǎn)換的階段，債券最佳配置時(shí)機(jī)已經(jīng)出現(xiàn)。2月1日公布的官方PMI指數(shù)為50.5，比上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。此外，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)1月份物價(jià)繼續(xù)穩(wěn)步回落，這對債市有正面影響?！皞腥允桥Ｊ凶藨B(tài)，經(jīng)濟(jì)和通脹下行的趨勢沒有改變，慢牛依舊是既定的方向?！睋?jù)業(yè)內(nèi)專家介紹，一般說來，債券市場的走勢是和經(jīng)濟(jì)周期相契合的，近期債券市場的走強(qiáng)是受當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)周期所驅(qū)動(dòng)。從投資的角度來講，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升周期時(shí)，投資債券的收益率會(huì)低于投資股票的收益率，反之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)從高點(diǎn)回落時(shí)，投資股票就有可能比不上投資債券了。

　　正是因?yàn)閷行星榈某掷m(xù)看好，債基成為眾多基金公司新年新產(chǎn)品的首選。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，至2月1日，共有11只基金處于募集期，其中有5只債券型基金，此外，包括廣發(fā)聚財(cái)信用債在內(nèi)的多只債券型基金都計(jì)劃在近期發(fā)行。業(yè)內(nèi)人士表示，在國內(nèi)債市一級、二級市場正逐步走強(qiáng)的背景下，債券基金的投資機(jī)會(huì)正在顯現(xiàn)，尤其是信用債的投資機(jī)會(huì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2012年首月，納入統(tǒng)計(jì)的230只開放式債基中有207只實(shí)現(xiàn)正收益，占比高達(dá)90%。

　　景順長城優(yōu)信增利債基的擬任基金經(jīng)理佘春寧認(rèn)為，2011年四季度以來，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退時(shí)期，貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向形成利好，資金面趨緩，債市逐漸走強(qiáng)。佘春寧看好整體債券市場。從債券類別資產(chǎn)來看，更加看好中高信用等級信用債的投資機(jī)會(huì)，信用債絕對收益率和信用利差均在高位，其下行空間較大。

　　中央國債登記結(jié)算公司公布的數(shù)據(jù)顯示，1月份企業(yè)債的托管規(guī)模整體出現(xiàn)增長，其中，商業(yè)銀行增持5859.41億元，較上年末增191.36億元，基金、券商和保險(xiǎn)則緊隨其后。顯示出在1月份信用債的火爆行情下，機(jī)構(gòu)由利率產(chǎn)品轉(zhuǎn)向信用產(chǎn)品的普遍操作思路。對此，長城貨幣基金經(jīng)理鄒德立認(rèn)為，由于全球流動(dòng)性寬松局勢延續(xù)且國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢不明朗，未來兩個(gè)月內(nèi)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)概率仍然很大。預(yù)計(jì)債券市場的做多氛圍仍將延續(xù)，但會(huì)出現(xiàn)品種的分化，利率債收益率下滑恐已透支諸多利好，更看好中等評級信用債走勢。

來源：金融時(shí)報(bào) 高國華

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