年底存款集中釋放流動性明顯改善

　　每年年末，市場資金面都會受益于政府存款的集中釋放。近日，中金公司估計(jì)，11-12月政府存款凈投放量將超過1萬億元人民幣。政府存款集中釋放有望支持市場資金流動性明顯改善。

　　按照往年經(jīng)驗(yàn)，前三季度是政府在央行國庫存款的積累期，而四季度則是政府存款的凈釋放期。

　　根據(jù)財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)，今年1-9月財(cái)政收支差額為12182.77億元，較上年同期高出3648億元。

　　根據(jù)央行資產(chǎn)負(fù)債表，截至今年9月末，政府在央行的存款約為3.57萬億元，去年末這一數(shù)額約為2.43萬億元。即今年前九個月，政府在央行國庫的存款增加1.14萬億元。

　　今年前九月，政府在央行國庫的存款余額最高，接近3.88萬億元。9月政府存款余額凈減少3000多億元。

　　平安證券固定收益事業(yè)部研究主管石磊認(rèn)為，政府存款年末集中投放非常正常，流動性會因此有所改善，但表現(xiàn)出強(qiáng)烈的季節(jié)性，并不能影響資金總量。

　　申銀萬國高級宏觀分析師李慧勇對財(cái)新記者表示，考察財(cái)政投放對流動性的影響，還必須關(guān)注外匯占款和公開市場操作等渠道的作用。由于11月存在存款準(zhǔn)備金的上繳，資金面會受到影響。“12月應(yīng)對雙節(jié)的到來，需要投放一定的資金，加之財(cái)政存款的集中撥付，流動性較為寬松?！?/p>

　　上周央行暫停正回購操作，結(jié)束連續(xù)三周凈回籠的局面，實(shí)現(xiàn)資金凈投放960億元。

　　由于凈投放資金較多，資金面較為寬松。隔夜回購利率連續(xù)四個交易日下降，從上周4.95%的高位回落至3.10%左右，7 天回購利率也從下降了150個點(diǎn)，在3.5%左右。

　　東方證券預(yù)計(jì)，未來公開市場操作還會保持溫和的流動性平滑。而隨著人民幣的不斷升值，未來通過匯率工具來調(diào)控外匯占款增量升降反而更可能值得關(guān)注。

　　中金公司的研報(bào)認(rèn)為，即便考慮外匯占款與公開市場投放量可能下降，政府存款投放也應(yīng)能支持銀行體系流動性繼續(xù)改善。

　　因政府通過稅收、收費(fèi)等方式獲得的收入，資金存放于央行國庫，政府在央行國庫資金的凈增加，相當(dāng)于央行回收了流動性。同樣，政府在央行國庫存款的凈減少，類似于央行向市場投放了流動性。

　　根據(jù)國庫支付制度的規(guī)定，政府資金流出央行，多數(shù)直接支付給了企業(yè)或個人。因此對提高市場資金流動性更為直接，對緩解流動性的效果也更快。

來源：財(cái)新網(wǎng)

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀