空陷入拉鋸戰(zhàn)基金政策“抱守”周期

　　由于缺乏政策面和資金面有利因素配合，節(jié)后市場(chǎng)行情低迷的走勢(shì)給抱以較高預(yù)期的投資者潑了盆冷水。雖然基金經(jīng)理普遍認(rèn)為今年股市將明顯好于去年，但他們亦不對(duì)股市正收益抱以過(guò)高期望。政策調(diào)整的幅度及流動(dòng)性改善是否超預(yù)期成為投資加碼的決定性因素。

　　“受制于資金和悲觀預(yù)期，市場(chǎng)成交量始終難以有效放大，如果這種情況不能得到有效緩解，市場(chǎng)進(jìn)一步反彈的空間就會(huì)受到限制。然而動(dòng)態(tài)來(lái)看，我們依然堅(jiān)持原來(lái)的觀點(diǎn)，看好一季度市場(chǎng)表現(xiàn)?！遍L(zhǎng)城基金策略分析師于雷昨日表示，上半年國(guó)內(nèi)政策基調(diào)不會(huì)改變，流動(dòng)性邊際改善的情況也比較確定。而從市場(chǎng)最擔(dān)憂的基本面來(lái)看，由于政策和流動(dòng)性的偏好，預(yù)計(jì)基本面的回落也將放緩，這也是階段性的利好。

　　盡管還對(duì)股市堅(jiān)持向好的判斷，但節(jié)后市場(chǎng)連續(xù)兩日低迷的行情表現(xiàn)已給市場(chǎng)較高的預(yù)期潑了盆冷水。對(duì)此，一些基金公司也認(rèn)為市場(chǎng)不應(yīng)對(duì)今年股市抱以太大期望。

　　博時(shí)基金認(rèn)為，節(jié)后市場(chǎng)在一定時(shí)期內(nèi)將形成拉鋸戰(zhàn)的格局?！岸唐趦?nèi)還將反復(fù)，我們也只有看到周期真正向上時(shí)，弱勢(shì)一方才會(huì)真正放棄爭(zhēng)奪，到那時(shí)形勢(shì)將會(huì)異常明了?！辈r(shí)基金表示，市場(chǎng)信心的建立應(yīng)來(lái)自金融回補(bǔ)實(shí)業(yè)，實(shí)體產(chǎn)業(yè)的走好才能最終帶動(dòng)股市向上。

　　“如果政策沒(méi)有大的調(diào)整，今年市場(chǎng)比較平淡，預(yù)計(jì)全年將有小幅正收益?！贝蟪苫鹱蛉諒?qiáng)調(diào)，去年以來(lái)的結(jié)構(gòu)性分化將在今年繼續(xù)存在，投資上應(yīng)回避出口占比較高的行業(yè)，對(duì)投資品相對(duì)謹(jǐn)慎，精選內(nèi)需成長(zhǎng)股——但是由于一季度機(jī)構(gòu)持倉(cāng)及市場(chǎng)預(yù)期較高，消費(fèi)板塊階段性表現(xiàn)可能不如預(yù)期，但符合經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的消費(fèi)股仍然是全年的重點(diǎn)配置品種。

　　顯然上述判斷都來(lái)自于資金面的逐步改善，但大成基金昨日也坦言，市場(chǎng)資金面不確定性風(fēng)險(xiǎn)依然存在。“目前尚難判斷央行在節(jié)前最后一周3520億元的14天逆回購(gòu)到期后會(huì)不會(huì)采取進(jìn)一步措施”，大成基金認(rèn)為，接下來(lái)需要持續(xù)關(guān)注央行的后續(xù)動(dòng)作，央行一旦降準(zhǔn)，對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性長(zhǎng)期向好將起到積極作用。

　　南方基金首席策略分析師楊德龍認(rèn)為，流動(dòng)性問(wèn)題成為造成市場(chǎng)波動(dòng)的一個(gè)重要因素。節(jié)前央行進(jìn)行逆回購(gòu)操作為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，節(jié)后市場(chǎng)資金面有望進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。逆回購(gòu)雖然可以緩解節(jié)前的資金壓力，但是在外匯占款持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的情況下，市場(chǎng)對(duì)于下調(diào)存款準(zhǔn)備金依然有較高的預(yù)期。

　　“2012年經(jīng)濟(jì)最大的不確定性在于地產(chǎn)投資的快速回落，雖然去年12月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)，但是在上半年仍有較大的不確定性?！睏畹慢埛治鲋赋觯绻?、3月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以持續(xù)好轉(zhuǎn)，本輪反彈將獲得基本面上的支撐。政策面和資金面的改善是目前市場(chǎng)最大的期待。目前市場(chǎng)估值處于歷史低位，如果節(jié)后市場(chǎng)資金利率繼續(xù)下降、存款準(zhǔn)備金繼續(xù)下調(diào)，市場(chǎng)反彈有望延續(xù)。隨著年報(bào)季報(bào)的公布，對(duì)于盈利不達(dá)預(yù)期概率較大的小盤股、概念股仍需保持謹(jǐn)慎，創(chuàng)業(yè)板的尋底過(guò)程并沒(méi)有結(jié)束。

　　對(duì)于市場(chǎng)板塊，長(zhǎng)城基金于雷認(rèn)為，當(dāng)前投資還是應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)守低估值的周期類品種?！斑@些板塊在基本面沒(méi)有顯著惡化的情況下，估值具備支撐，有一定安全邊際，而一旦流動(dòng)性釋放超預(yù)期的背景下，基本面的階段性向好以及市場(chǎng)預(yù)期的改善，都將使得這些板塊的進(jìn)攻性更強(qiáng)?！睂?duì)于成長(zhǎng)股，于雷則相對(duì)謹(jǐn)慎：“成長(zhǎng)股估值依然偏高，業(yè)績(jī)也存在較大風(fēng)險(xiǎn)，更適合精選個(gè)股而不是自上而下的配置?！?br/>

　　于雷進(jìn)一步表示，今年的形勢(shì)依然復(fù)雜，政策、基本面之間還將進(jìn)行持久的博弈，雖然看好一季度市場(chǎng)表現(xiàn)，但這并不代表對(duì)歐債沖擊、對(duì)國(guó)內(nèi)需求和盈利下滑可被忽視?！爱?dāng)前來(lái)看，在充滿不確定性的未來(lái)中，抓住相對(duì)確定性較大的階段性收益也許意義重大，尤其對(duì)相對(duì)收益而言?！彼麖?qiáng)調(diào)。

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