市場(chǎng)配置金融資源須依賴?yán)适袌?chǎng)化推進(jìn)

　　日前召開的第四次全國(guó)金融工作會(huì)議提出，堅(jiān)持市場(chǎng)配置金融資源的改革導(dǎo)向。這表明，通過市場(chǎng)配置金融資源，提高市場(chǎng)在配置金融資源中的地位和作用，將是未來的重要政策取向。事實(shí)上，要發(fā)揮市場(chǎng)在配置金融資源中的作用，就必須穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。也只有利率實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化，金融機(jī)構(gòu)才能擁有利率定價(jià)自主權(quán)，并根據(jù)市場(chǎng)需求，自主配置金融資源。

　　我國(guó)利率市場(chǎng)化改革方向，最早見于1993年的中央文件中。1996年，我國(guó)放開同業(yè)拆借市場(chǎng)利率，此舉標(biāo)志著利率市場(chǎng)化正式起步。10多年來，我國(guó)在利率市場(chǎng)化方面不斷取得進(jìn)展，表現(xiàn)為：不僅逐步放開了國(guó)內(nèi)外幣存貸款利率，而且在人民幣存貸款方面，放開了貸款利率上限和存款利率下限，擴(kuò)大了銀行的貸款定價(jià)權(quán)和存款定價(jià)權(quán)。企業(yè)債、金融債、商業(yè)票據(jù)方面以及在貨幣市場(chǎng)交易中，目前都已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)定價(jià)；商業(yè)性個(gè)人住房貸款的利率浮動(dòng)范圍也進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　雖然利率市場(chǎng)化取得了令人矚目的進(jìn)展，但利率市場(chǎng)化改革仍有待進(jìn)一步推進(jìn)。特別是，去年以來，由于負(fù)利率導(dǎo)致的價(jià)值扭曲和資源錯(cuò)配，導(dǎo)致大量資金從正規(guī)金融體系流入非正規(guī)金融體系，存款出現(xiàn)了大規(guī)模搬家現(xiàn)象，凸顯出我國(guó)利率管制現(xiàn)狀亟待改變的迫切性。

　　其實(shí)，無論是“十二五”規(guī)劃明確提出要“穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革”，還是不久前召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議所強(qiáng)調(diào)的要“深化利率市場(chǎng)化改革”，甚至社會(huì)各界人士對(duì)加快利率市場(chǎng)化改革步伐的強(qiáng)烈呼吁，所有這些都表明，要引導(dǎo)價(jià)值運(yùn)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)資源有效配置，提高資金的使用效率，都必須歸結(jié)到有計(jì)劃、有步驟地推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革上來。因?yàn)?，?duì)利率實(shí)施管制，不僅會(huì)影響到金融機(jī)構(gòu)在競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)中的自主定價(jià)權(quán)，影響到金融機(jī)構(gòu)為消費(fèi)者提供各不相同的多樣化金融產(chǎn)品和服務(wù)，也會(huì)影響到宏觀調(diào)控的有效實(shí)施。

　　央行行長(zhǎng)周小川曾經(jīng)在其《關(guān)于推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的若干思考》一文中指出，利率市場(chǎng)化是發(fā)揮市場(chǎng)配置資源作用的一個(gè)重要方面。1992年，我國(guó)確立了建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的改革目標(biāo)，要讓市場(chǎng)在資源配置中起基礎(chǔ)性作用，以此實(shí)現(xiàn)資源配置優(yōu)化。利率作為非常重要的資金價(jià)格，應(yīng)該在市場(chǎng)有效配置資源過程中起基礎(chǔ)性調(diào)節(jié)作用，實(shí)現(xiàn)資金流向和配置的不斷優(yōu)化。其實(shí)，日前召開的全國(guó)金融工作會(huì)議已再一次明確，要加大對(duì)薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，特別是加快解決小微型企業(yè)融資難問題，確保資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。要實(shí)現(xiàn)這樣的目標(biāo)，顯然離不開利率市場(chǎng)化改革。因?yàn)?，只有利率市?chǎng)化后，企業(yè)才會(huì)愿意通過發(fā)債、登陸資本市場(chǎng)等直接融資方式獲得發(fā)展資金，商業(yè)銀行也才會(huì)轉(zhuǎn)向更有定價(jià)能力的中小企業(yè)領(lǐng)域，實(shí)體經(jīng)濟(jì)最終才會(huì)因此受益。

　　當(dāng)然，鑒于復(fù)雜的國(guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)，要推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，不僅要考慮國(guó)內(nèi)利率水平，更要考慮發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的利率水平，在權(quán)衡比較后，根據(jù)循序漸進(jìn)、穩(wěn)步推進(jìn)的原則，繼續(xù)按照先長(zhǎng)期、大額，后短期、小額的思路，推進(jìn)存貸款利率市場(chǎng)化。同時(shí)，在貸款利率基本由市場(chǎng)決定的情況下，可允許存款利率向上浮動(dòng)一定幅度。存款利率上浮可首先在具備了財(cái)務(wù)硬約束條件的金融機(jī)構(gòu)中試點(diǎn)，逐步將加息預(yù)期轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)定價(jià)。

　　利率市場(chǎng)化是下一步我國(guó)的一項(xiàng)最重要的改革。要穩(wěn)健推進(jìn)這項(xiàng)改革，就必須加強(qiáng)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率建設(shè)，逐步弱化存貸款基準(zhǔn)利率的作用，簡(jiǎn)化存貸款基準(zhǔn)利率檔次，擴(kuò)大中長(zhǎng)期及大額存貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，進(jìn)一步理順市場(chǎng)利率體系結(jié)構(gòu)。只有這樣，才能改變負(fù)利率狀態(tài)，減輕企業(yè)財(cái)務(wù)成本，抑制通貨膨脹，促進(jìn)資源合理配置。

來源：金融時(shí)報(bào) 徐紹峰

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