影子銀行部分實(shí)現(xiàn)金融改革目標(biāo)

　　在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程中，產(chǎn)業(yè)升級(jí)是重要的內(nèi)容，中國經(jīng)濟(jì)正在從依賴資源粗放投入的傳統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向集約發(fā)展的一、二、三產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)均衡的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，普遍特征是從重資產(chǎn)轉(zhuǎn)向輕重資產(chǎn)并存，從有形資產(chǎn)轉(zhuǎn)向無形和有形資產(chǎn)并存，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的這些動(dòng)向產(chǎn)生了多樣化的資金需求?，F(xiàn)有的銀行融資體系習(xí)慣于資本密集、重資產(chǎn)的工業(yè)企業(yè)，企業(yè)往往需要擁有足夠的固定資產(chǎn)進(jìn)行抵押，而且要有充足的現(xiàn)金流以確保還本付息，才能從銀行獲得貸款。盡管監(jiān)管部門多次出臺(tái)相關(guān)政策鼓勵(lì)銀行對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行信貸支持，但是收效并不顯著，特別是在當(dāng)前保持貨幣政策緊縮的大環(huán)境之下，與歷史狀況對(duì)比，中小企業(yè)融資難的困境在2011年表現(xiàn)更為明顯。傳統(tǒng)銀行信貸渠道支持力度的減弱使得中小企業(yè)轉(zhuǎn)向民間融資渠道，民間利率顯著上升，明顯增加了中小企業(yè)的資金成本負(fù)擔(dān)，從特定意義上可以說，金融結(jié)構(gòu)上的缺陷放大了中小企業(yè)承受的緊縮壓力。

　　在銀行信貸無法滿足的情況下，大量中小企業(yè)通過其他渠道獲取融資，使得“影子銀行”在整個(gè)金融體系中的份額日益提升。在當(dāng)前的金融市場上，“影子銀行”體系主要指委托貸款、銀信合作、信貸理財(cái)產(chǎn)品等等。由于正規(guī)信貸渠道的壓縮，影子銀行的系統(tǒng)重要性日益提升。按照央行社會(huì)融資總量口徑，2010年新增人民幣貸款以外融資6.33萬億元，已經(jīng)達(dá)到同期新增人民幣貸款的79.7%，意味著除人民幣貸款以外的融資渠道已經(jīng)有了明顯的拓展，這其中表外融資業(yè)務(wù)銀行承兌匯票、委托貸款、信托貸款的融資總額達(dá)到3.85萬億元，占到同期新增人民幣貸款的48.4%，已經(jīng)成為社會(huì)融資的重要渠道。

　　客觀來講，“影子銀行”雖然存在這樣那樣的問題，但是在現(xiàn)有制度框架下實(shí)際上可能部分實(shí)現(xiàn)了中國金融體系一直沒有有效突破的改革目標(biāo)：利率市場化和融資渠道多元化。在一般的“影子銀行”融資業(yè)務(wù)中，銀行往往不再擔(dān)任間接融資機(jī)構(gòu)，而是成為直接融資中的中介機(jī)構(gòu)，表外融資業(yè)務(wù)總額接近同期貸款的一半，直接融資比例也獲得了突破。在中國目前間接融資比例仍然較高、對(duì)銀行信貸依賴較大并且信貸價(jià)格仍然沒有充分市場化的背景下，“影子銀行”體系往往成為企業(yè)融資的重要渠道，這是以美國為代表的金融市場上以高杠桿率和低透明度運(yùn)作的影子銀行體系所并不具備的一個(gè)重要功能。換言之，與其嚴(yán)厲打擊這些事實(shí)上發(fā)揮融資功能的“影子銀行”體系，還不如積極規(guī)范，促使其發(fā)揮促進(jìn)金融轉(zhuǎn)型的積極作用，例如發(fā)揮融資租賃、信托、典當(dāng)?shù)热谫Y方式在中小企業(yè)融資中的作用；對(duì)現(xiàn)有擔(dān)保企業(yè)進(jìn)行規(guī)范化，鼓勵(lì)擔(dān)保企業(yè)實(shí)行兼并重組、優(yōu)勝劣汰，提高擔(dān)保企業(yè)對(duì)中小企業(yè)的融資擔(dān)保能力；擴(kuò)大中小企業(yè)征信體系信息覆蓋面，完善征信體系建設(shè)，降低銀行展業(yè)成本，提高展業(yè)效率等等。

　　除了規(guī)范現(xiàn)有的“影子銀行”業(yè)務(wù)來短期豐富融資渠道之外，繼續(xù)加快多層次資本市場建設(shè)同樣是解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展融資多元需求、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融轉(zhuǎn)型的根本方向之一。利用資本市場匯集流動(dòng)性，促進(jìn)科技創(chuàng)新成果的資本化，分散科技創(chuàng)新過程中的風(fēng)險(xiǎn)，助推經(jīng)濟(jì)向自主創(chuàng)新方向轉(zhuǎn)變。創(chuàng)業(yè)板的推出，為民營企業(yè)提供了難得的直接融資渠道，降低了企業(yè)上市的門檻，體現(xiàn)了資本市場對(duì)民營經(jīng)濟(jì)、創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的支持。即使在短期內(nèi)存在部分公司估值高企、企業(yè)質(zhì)量良莠不齊等問題，但是創(chuàng)業(yè)板總體看有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，有利于激勵(lì)企業(yè)家創(chuàng)新。

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