2012金融市場(chǎng)改革措施前瞻

帷幕甫落的第四次全國(guó)金融工作會(huì)議為未來(lái)一段時(shí)間金融改革定下基調(diào)。前瞻2012年金融市場(chǎng)，改革將以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為原則，完善宏觀調(diào)控體系確保經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)中求進(jìn)”；以堅(jiān)持市場(chǎng)配置金融資源為導(dǎo)向，激活市場(chǎng)，提振信心。

宏觀調(diào)控:審慎監(jiān)管防控風(fēng)險(xiǎn) 預(yù)調(diào)微調(diào)穩(wěn)定增長(zhǎng)

加強(qiáng)和改進(jìn)金融監(jiān)管，切實(shí)防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是金融工作會(huì)議提出的重要工作之一。隨著地方債務(wù)到期、房地產(chǎn)市場(chǎng)下行壓力增加，防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)緊迫性不斷提高，而完善金融宏觀調(diào)控體系是應(yīng)有之義。2012年工作重點(diǎn)是加強(qiáng)各個(gè)金融調(diào)控部門的協(xié)調(diào)，特別在加強(qiáng)“一行三會(huì)”的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制、強(qiáng)化目前的聯(lián)席會(huì)議制度作用方面將會(huì)有更多措施和動(dòng)作。

從貨幣政策看，2012年上半年貨幣政策繼續(xù)有所放松，特別是信貸政策定向?qū)捤蓪⑹侵饕攸c(diǎn)，下半年若經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度得到穩(wěn)定，貨幣政策將更趨謹(jǐn)慎，進(jìn)入一定的觀望期。

被市場(chǎng)視為利率市場(chǎng)化必要條件的存款保險(xiǎn)制度今年有望啟動(dòng)。央行2012年工作會(huì)議提出，要進(jìn)一步做好存款保險(xiǎn)制度的準(zhǔn)備工作。央行行長(zhǎng)周小川明確表示，需要尋找一個(gè)合適的時(shí)機(jī)擇機(jī)出臺(tái)存款保險(xiǎn)制度。

之所以要擇機(jī)出臺(tái)，主要擔(dān)心給金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)帶來(lái)壓力，因此可能會(huì)通過(guò)下調(diào)存準(zhǔn)率等辦法，有效緩解金融機(jī)構(gòu)的資本壓力。

人民幣匯率形成機(jī)制在2012年迎來(lái)進(jìn)一步改革時(shí)機(jī)，擴(kuò)大日間波動(dòng)期間將成為今年匯率形成機(jī)制改革最可能采取的首要?jiǎng)幼?。?jīng)過(guò)升值，目前人民幣已經(jīng)日趨合理估值期間。從去年年底人民幣對(duì)美元即期匯率盤中連續(xù)跌停來(lái)看，人民幣升值預(yù)期已經(jīng)開始減弱，市場(chǎng)雙向預(yù)期不斷形成。而為了進(jìn)一步推動(dòng)人民幣跨境業(yè)務(wù)，央行可能進(jìn)一步拓寬人民幣跨境流動(dòng)渠道，特別是擴(kuò)大境外人民幣回流渠道，并進(jìn)一步開放人民幣境外直接投資。

銀行業(yè):新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)適時(shí)實(shí)行 小微企業(yè)、“三農(nóng)”支持措施或細(xì)化

2012年銀行業(yè)將在“守底線、強(qiáng)服務(wù)、嚴(yán)內(nèi)控、促轉(zhuǎn)型”的原則下實(shí)施改革、開放和發(fā)展。

監(jiān)管層將更加注重提高監(jiān)管有效性，加快與國(guó)際接軌的步伐。2011年銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了中國(guó)銀行業(yè)實(shí)施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的指導(dǎo)意見，陸續(xù)引入、更新了資本、撥備、流動(dòng)性、杠桿等監(jiān)管工具。

或是為確保在目前形勢(shì)下銀行業(yè)有充足的資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，原本在2012年1月1日?qǐng)?zhí)行的商業(yè)銀行資本管理辦法延期，但這并不代表金融監(jiān)管放松。2012年銀行業(yè)監(jiān)管將守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)底線，防控重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，全面防控表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，2012年加強(qiáng)跨業(yè)監(jiān)管合作，著力減小風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散性。

因此，今年商業(yè)銀行資本管理、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理、公司治理和系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)管等一攬子監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)將制定和完善，并適時(shí)發(fā)布，但在上半年不太可能對(duì)商業(yè)銀行實(shí)施更嚴(yán)格的資本充足率要求。

在改進(jìn)金融服務(wù)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面，商業(yè)銀行將加大對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”的服務(wù)和支持。但目前受限于貸款額度管理，存貸比考核，不良容忍度規(guī)定未明等因素，銀行關(guān)于銀監(jiān)會(huì)提及的小微企業(yè)金融服務(wù)政策還無(wú)法落實(shí)。

因此，為了確保小微企業(yè)和“三農(nóng)”金融服務(wù)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)“兩個(gè)不低于”目標(biāo)，銀監(jiān)會(huì)將推進(jìn)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入、存貸比考核、資本計(jì)量以及不良貸款容忍度等方面的差異化監(jiān)管政策“落地”。

農(nóng)村金融改革一方面將推進(jìn)“增量”建設(shè)，即推進(jìn)批量設(shè)置村鎮(zhèn)銀行、設(shè)立農(nóng)村資金互助、小貸公司等新興農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)；另一方面，深化“存量”改革，即進(jìn)一步深化農(nóng)信社的改革，并加大配套政策的支持力度，包括完善農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)體系和抵押擔(dān)保體系。

在深化體制機(jī)制改革，加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式方面，銀行將穩(wěn)健設(shè)定發(fā)展目標(biāo)，促進(jìn)發(fā)展模式從外延向內(nèi)涵轉(zhuǎn)變，合理制定經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，審慎設(shè)定ROA、ROE等指標(biāo)，積極運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的資本收益率等指標(biāo)，避免加大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，危害可持續(xù)發(fā)展。

資本市場(chǎng):新股發(fā)行制度愈加透明 創(chuàng)業(yè)板退市制度有望出臺(tái)

2012年，新股發(fā)行體制改革將進(jìn)一步完善。具體來(lái)說(shuō)，新股發(fā)行制度將進(jìn)一步向透明化方向發(fā)展。新股發(fā)行申報(bào)材料的預(yù)披露時(shí)間將提前，投資者和社會(huì)人士擁有充裕的時(shí)間對(duì)上市公司的總體質(zhì)量進(jìn)行把關(guān)和評(píng)價(jià)，發(fā)審委員將愈加了解和熟悉企業(yè)情況。

新股發(fā)行速度將維持穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)，新股將在維持穩(wěn)定的前提下逐漸擴(kuò)容，但考慮到市場(chǎng)的承受程度，新股發(fā)行的速度不會(huì)像過(guò)去兩年那么迅猛。

創(chuàng)業(yè)板退市制度有望出臺(tái)，在資本市場(chǎng)中引入優(yōu)勝劣汰機(jī)制，改變垃圾股、ST股票的殼資源炒作，實(shí)現(xiàn)公司能上能下，優(yōu)質(zhì)公司做大做強(qiáng)，促進(jìn)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)協(xié)調(diào)健康發(fā)展，提振股市信心。

此外，上市公司“鐵公雞”的形象有望改觀，新上市公司的分紅計(jì)劃必須在招股說(shuō)明書中披露，已上市公司的分紅有望進(jìn)一步推動(dòng)，引導(dǎo)市場(chǎng)形成價(jià)值投資理念。

債券市場(chǎng):繼續(xù)推動(dòng)擴(kuò)大融資規(guī)模 統(tǒng)一互聯(lián)漸行漸近

債券市場(chǎng)的發(fā)展被認(rèn)為是解決中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展難題的良方之一。直接債務(wù)融資的貨幣創(chuàng)造功能弱，與當(dāng)期GDP相關(guān)性顯著，而與當(dāng)期CPI無(wú)明顯統(tǒng)計(jì)關(guān)系。擴(kuò)大直接債務(wù)融資規(guī)模既可以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又有利于控制貨幣膨脹和物價(jià)上漲。因此2012年將繼續(xù)加快直接債務(wù)融資市場(chǎng)發(fā)展、穩(wěn)步提高直接債務(wù)融資占比。

此外，債券市場(chǎng)的統(tǒng)一互聯(lián)漸行漸近。據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)日前已正式發(fā)文，為債券市場(chǎng)發(fā)展設(shè)立專門的辦公室。而上海證券交易所推出的上證債券信息網(wǎng)也于2011年12月23日上線試運(yùn)行。同日，該交易所還出臺(tái)了《上海證券交易所債券市場(chǎng)投資者適當(dāng)性管理暫行辦法》，對(duì)交易所債市投資者進(jìn)行分類，引導(dǎo)投資者理性投資。

證監(jiān)會(huì)做大債市的意愿彰顯:2011年12月1日，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清在上任后首次就資本市場(chǎng)發(fā)展公開發(fā)言時(shí)就明確提出，要“加快實(shí)現(xiàn)債券市場(chǎng)的互聯(lián)互通”。

今年1月9日召開的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，郭樹清再次提出，要按照統(tǒng)一準(zhǔn)入條件、信息披露標(biāo)準(zhǔn)、資信評(píng)級(jí)要求、投資者適當(dāng)性制度和投資者保護(hù)制度的要求，大力推進(jìn)債券市場(chǎng)改革，進(jìn)一步促進(jìn)場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外市場(chǎng)互聯(lián)互通，建設(shè)規(guī)范統(tǒng)一的債券市場(chǎng)。

從各種動(dòng)向看，2012年或在推動(dòng)債市統(tǒng)一互聯(lián)的問(wèn)題上有所突破，公司債等債券審批有望逐步取消，全國(guó)集中統(tǒng)一的債券市場(chǎng)形成更進(jìn)一步。

保險(xiǎn)業(yè):保險(xiǎn)營(yíng)銷和價(jià)格機(jī)制等為改革著力點(diǎn)

2012年保監(jiān)會(huì)將以深化保險(xiǎn)營(yíng)銷、價(jià)格機(jī)制公司治理為重點(diǎn)進(jìn)行改革創(chuàng)新。

在推進(jìn)保險(xiǎn)營(yíng)銷體制改革方面，進(jìn)一步完善保險(xiǎn)營(yíng)銷員管理體系，促進(jìn)電話銷售、網(wǎng)絡(luò)銷售等新型銷售模式的發(fā)展，推動(dòng)車險(xiǎn)代理銷售向?qū)I(yè)化轉(zhuǎn)變，研究銀行保險(xiǎn)專業(yè)化發(fā)展途徑。

在推進(jìn)費(fèi)率市場(chǎng)化改革方面，將按照審慎放開的原則，穩(wěn)步推進(jìn)以市場(chǎng)化為導(dǎo)向的車險(xiǎn)條款費(fèi)率管理制度改革，完善壽險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制。

在深化保險(xiǎn)公司治理改革方面，保監(jiān)會(huì)將發(fā)布《保險(xiǎn)公司控股股東和實(shí)際控制人管理辦法》，強(qiáng)化股東對(duì)公司的責(zé)任，推動(dòng)保險(xiǎn)公司建立規(guī)范的薪酬管理機(jī)制。

在“促發(fā)展”的同時(shí)，2012年保險(xiǎn)業(yè)將著力提升服務(wù)水平。一方面加大對(duì)保險(xiǎn)消費(fèi)者利益保護(hù)的力度，重點(diǎn)解決車險(xiǎn)理賠難和壽險(xiǎn)銷售誤導(dǎo)問(wèn)題。2012年保監(jiān)會(huì)將出臺(tái)《機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)理賠管理指引》等規(guī)范性文件，制定車險(xiǎn)理賠服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管指標(biāo)；出臺(tái)《人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)規(guī)則》，梳理和完善治理銷售誤導(dǎo)的規(guī)章制度；加大對(duì)理賠難和銷售誤導(dǎo)行為的處罰力度，提高違法違規(guī)成本。

另一方面將推動(dòng)出臺(tái)《農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)條例》，從立法層面建立統(tǒng)一的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)制度框架，明確中央財(cái)政、各級(jí)地方財(cái)政、監(jiān)管部門、保險(xiǎn)公司的職責(zé)，使財(cái)政補(bǔ)貼更加制度化規(guī)范化；爭(zhēng)取政府支持，推動(dòng)巨災(zāi)保險(xiǎn)立法，將巨災(zāi)保險(xiǎn)制度納入國(guó)家綜合災(zāi)害防范體系。同時(shí)，推動(dòng)個(gè)人延稅型養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)工作的開展，并逐漸拓展至健康保險(xiǎn)、企業(yè)年金領(lǐng)域。

期貨市場(chǎng):產(chǎn)品創(chuàng)新提速 白銀、國(guó)債等期貨或?qū)⑼瞥?/p>

2012年期貨市場(chǎng)的品種、業(yè)務(wù)及制度的創(chuàng)新將以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為原則，抑制過(guò)度投機(jī)、吸引產(chǎn)業(yè)客戶參與期市將成為未來(lái)創(chuàng)新著重考慮的因素。

郭樹清在日前召開的證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議中提出，穩(wěn)妥推出國(guó)債、白銀等期貨品種以及期權(quán)等金融工具。同時(shí)，抓緊建設(shè)原油等大宗商品期貨市場(chǎng)，逐步增強(qiáng)我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的定價(jià)能力。

因此，白銀、原油、國(guó)債和期權(quán)等品種將成為未來(lái)一兩年市場(chǎng)的重點(diǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新。

品種創(chuàng)新還將包括現(xiàn)有品種的革新。從2011年開始的“大合約”試點(diǎn)，已在焦炭、鉛等品種中推行。從2011年新品種的上市以及2012年的小麥合約的修改不難看出，“大合約”“與國(guó)際接軌將”“個(gè)性化與標(biāo)準(zhǔn)化”并重將是期貨品種合約制定的大方向，在保證合約標(biāo)準(zhǔn)化的同時(shí)，針對(duì)每個(gè)產(chǎn)品的具體規(guī)則更加貼近產(chǎn)業(yè)客戶的需求，方便其參與。

此外，期貨市場(chǎng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新有望進(jìn)一步深化，投資咨詢業(yè)務(wù)已經(jīng)獲批數(shù)月，40多家公司也獲得了相關(guān)資格，2012年將探索如何從該業(yè)務(wù)盈利。目前來(lái)看，與產(chǎn)業(yè)結(jié)合，為企業(yè)提供產(chǎn)業(yè)鏈的風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢或?qū)⒊蔀橐环N率先突破方向。

境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的試點(diǎn)籌備工作有望進(jìn)一步推進(jìn)，但由于涉及外匯等多方面配套措施需要協(xié)調(diào)，所以實(shí)質(zhì)性試點(diǎn)值得期待不可強(qiáng)求。

另外，2012年各類變相期貨將面臨整頓，從而使現(xiàn)貨交易平臺(tái)回歸本質(zhì)，消除高杠桿，消除脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的虛擬產(chǎn)品。隨著整頓的進(jìn)行，預(yù)計(jì)大宗商品中遠(yuǎn)期、現(xiàn)貨電子盤市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)及規(guī)范有望出臺(tái)，監(jiān)管將更加規(guī)范嚴(yán)格。

來(lái)源：新華08網(wǎng)

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