貨幣政策新看點：穩(wěn)健中凸顯靈活性

　　■關注宏觀政策走向

　　穩(wěn)健貨幣政策步入2012年。在新的一年里，貨幣政策的靈活性、預見性會甚于2011年。

　　當前，國際金融危機深層次影響繼續(xù)顯現(xiàn)，發(fā)達國家復蘇過程中不穩(wěn)定、不確定因素增多，并可能通過貿(mào)易、資本流動以及預期等渠道影響中國。從國內(nèi)來看，隨著經(jīng)濟增長向常態(tài)調(diào)整，一些新情況、新問題也可能逐步顯現(xiàn)。

　　央行貨幣政策委員會日前召開的例會也表示，當前我國經(jīng)濟金融運行繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控預期方向發(fā)展，經(jīng)濟增長和物價總體趨穩(wěn)，國際收支趨向平衡；受歐債危機等影響，世界經(jīng)濟增長乏力，不穩(wěn)定性不確定性上升，宏觀經(jīng)濟面臨的國內(nèi)外形勢較為復雜。

　　在這樣的背景下,需要政策留有余地兼顧不確定性。央行強調(diào)，要密切關注國際國內(nèi)經(jīng)濟金融最新動向及其影響，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，進一步增強政策的針對性、靈活性和前瞻性，把握好調(diào)控的力度、節(jié)奏和重點，根據(jù)形勢變化適時適度進行預調(diào)微調(diào)，處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結構和管理通脹預期之間的關系，加強系統(tǒng)性風險防范。

　　由此可以看到，今年貨幣政策的靈活性、預見性會甚于2011年。光大銀行首席宏觀分析師盛宏清預計，今年穩(wěn)健貨幣政策彈性空間較大。

　　央行稱，今年要綜合運用多種貨幣政策工具，繼續(xù)發(fā)揮宏觀審慎政策措施的逆周期調(diào)節(jié)功能，保持合理的貨幣信貸總量和社會融資總規(guī)模。同時，按照有扶有控的原則，著力引導和促進信貸結構優(yōu)化，加大對社會經(jīng)濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，引導金融機構提高金融服務水平，更好地支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

　　此外，要繼續(xù)發(fā)揮直接融資的作用，更好地滿足多樣化投融資需求，推動金融市場規(guī)范發(fā)展。穩(wěn)步推進利率市場化改革，進一步完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　盛宏清認為，貨幣政策需要在數(shù)量工具和價格工具上進行“微組合”。首先，適量增加信貸投放規(guī)模，2012年新增信貸可能擴展至約8萬億元，信貸增速在16%的水平。同時，今年全年廣義貨幣（M2）增速在11.5%至14%的水平。

　　其二，上半年存款準備金率有下調(diào)1個百分點的空間。究其原因，一方面，今年上半年公開市場到期資金量大幅減少，僅約6330億元。另一方面，中國的資產(chǎn)價格、匯差、利差、降息預期對熱錢逐漸失去吸引力，而且主權債務危機將逐漸削弱中國的貿(mào)易順差，因此，從外匯占款層面提供基礎貨幣供應的能力大為削弱。

　　其三，上半年可能調(diào)降基準利率0.25至0.5個百分點。

　　其四，企業(yè)債券發(fā)行的閘門可能放開，以順勢促進直接融資市場的擴展。此外，積極財政支出政策和結構性減稅政策可與“貨幣政策微調(diào)組合拳”相配合。

來源：上海證券報

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