黃金遭機(jī)構(gòu)借出供應(yīng)過剩 中期迎來調(diào)整

　　上周金價(jià)開始企穩(wěn)，并圍繞1600一線窄幅波動(dòng)。與繼續(xù)深陷債務(wù)泥潭的歐洲相比，近期美國一系列利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一定程度上穩(wěn)定了市場信心，但同時(shí)也為強(qiáng)勢美元奠定基礎(chǔ)。而全球通脹的溫和回落以及短期黃金的供應(yīng)過剩將產(chǎn)生壓制，預(yù)計(jì)金價(jià)中期將迎來一波調(diào)整。

　　美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善是把雙刃劍

　　近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可謂強(qiáng)勁。美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的確給予投資者一定的信心，但在歐洲深陷債務(wù)泥潭的映襯下，美元的上漲更加底氣十足。歐元區(qū)由于經(jīng)濟(jì)增長乏力，財(cái)政貨幣政策不統(tǒng)一等深層次原因，短期仍難走出陰霾。

　　黃金遭機(jī)構(gòu)借出，供應(yīng)過剩

　　黃金作為商品亦離不開供需影響，當(dāng)歐債危機(jī)進(jìn)入2011年下半年階段時(shí)，很多商業(yè)銀行和機(jī)構(gòu)的美元流動(dòng)性十分短缺，在此情況之下，黃金的避險(xiǎn)魅力悄然消退，究其原因在于黃金遭到了機(jī)構(gòu)的大量借出。近幾年利率顯著下降，而Libor并未隨之大幅下降，而且由于信貸風(fēng)險(xiǎn)較高，并非所有的銀行都能通過Libor進(jìn)行拆借，黃金出借利率高于Libor，從而導(dǎo)致黃金租賃利率為負(fù)值，從2011年三季度開始這一狀況開始惡化，1月黃金租賃利率迅速跌破-0.2。

　　通常情況下，黃金租賃利率為正值。因央行持有大量黃金儲(chǔ)備，它們通常是黃金掉期交易中出借的一方。在黃金租賃利率變?yōu)樨?fù)值的時(shí)候促使一些央行轉(zhuǎn)換角色，成為借入黃金獲得黃金出借利率的一方，與此同時(shí)，對(duì)沖基金和商業(yè)銀行成為了黃金掉期交易中借出黃金的一方，造成了黃金短期供應(yīng)的過剩。

　　全球通脹水平溫和回落

　　經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織預(yù)計(jì)2012年全球各國家和地區(qū)通脹基本上均出現(xiàn)回落走勢，歐元區(qū)2012年將由2011年的2.6%回落至1.6%，而美國2011年通脹年率為3.2%，2012年將回落至2.4%，與此同時(shí)，中國、印度、巴西為代表的發(fā)展中國家也開始“退燒”。

　　機(jī)構(gòu)參與熱情大大降低

　　上周ETF—SPDR大幅減持25.41噸至1254.57噸，連續(xù)的大幅減持引起了市場擔(dān)憂。截至上周末，COMEX黃金總持倉為42.77萬，遠(yuǎn)低于9月初的52.33萬，而基金凈多單持倉為15.05萬，較9月份大幅下降25%，可以看出，許多機(jī)構(gòu)已經(jīng)漸漸失去了做多的熱情，這一點(diǎn)從路透的調(diào)查中也可以看出，截至12月底，今年流入路透追蹤的八種產(chǎn)品的黃金數(shù)量為434萬盎司，遠(yuǎn)低于上年全年的990萬盎司。

　　綜合來看，一方面，因市場流動(dòng)性匱乏，黃金遭到拋售，短期供應(yīng)過剩。另一方面，美元強(qiáng)勢回歸以及全球通脹形勢緩和亦令黃金魅力大減，黃金中期將迎來調(diào)整。

　　技術(shù)上，黃金很可能自2008年以來第一次季線收陰，雖然十年長周期的上漲形態(tài)并未完全破壞，但日線與周線形態(tài)均已偏空，前期跳空缺口將給多方帶來較大壓力，市場仍然傾向于向前期低點(diǎn)1575方向回落，但因元旦節(jié)日臨近，市場交投清淡，預(yù)計(jì)金價(jià)短期窄幅振蕩。

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