貨幣政策堅(jiān)持“穩(wěn)健” 是正確選擇

中共中央政治局12月9日召開的會(huì)議，在認(rèn)真分析了我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)后，對(duì)明年的經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控定下了基調(diào)，依然實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。政治局會(huì)議作出這個(gè)決定也為即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定下了基調(diào)。

我國(guó)執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策至今已有一年，去年推出這項(xiàng)政策的直接動(dòng)因是緣于我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了越來越嚴(yán)重的通貨膨脹，不斷上升的物價(jià)給全社會(huì)帶來了很大的壓力。這一輪物價(jià)上漲的原因，在很大程度上是由于前兩年執(zhí)行寬松貨幣政策期間市場(chǎng)上出現(xiàn)了過多的流動(dòng)性，銀行信貸超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際需求，大量熱錢流向房地產(chǎn)市場(chǎng)，導(dǎo)致房?jī)r(jià)快速升高，并且蔓延到了能源、農(nóng)產(chǎn)品等領(lǐng)域。

穩(wěn)健貨幣政策的執(zhí)行終于在臨近年底時(shí)收到了效果，原來看似鐵板一塊的房?jī)r(jià)出現(xiàn)了松動(dòng)，而且物價(jià)也出現(xiàn)了普遍下降。在此次中央政治局會(huì)議召開的同一天，由國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的今年11月份CPI數(shù)據(jù)同比上升僅為4.2%，比上月出現(xiàn)了大幅度的下降，這表明通貨膨脹的勢(shì)頭已經(jīng)得到了很大程度的遏制。

但是，隨著穩(wěn)健貨幣政策的執(zhí)行，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域又出現(xiàn)了新的問題。由于銀行信貸的收縮，導(dǎo)致大量中小企業(yè)出現(xiàn)了資金困難。針對(duì)這一新的情況，有關(guān)部門已經(jīng)開始了對(duì)貨幣政策的微調(diào)，比如降低銀行存款準(zhǔn)備金率、承認(rèn)民間信貸的合法地位等。市場(chǎng)人士曾經(jīng)認(rèn)為，CPI的大幅度下降證明穩(wěn)健貨幣政策已經(jīng)收到了效果，因此未來我國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向已經(jīng)具備了現(xiàn)實(shí)條件。現(xiàn)在，中央政治局會(huì)議作出了依然執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策的決定，這雖然與市場(chǎng)前期的預(yù)期不太一致，卻是在充分研究、冷靜分析我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所存在的問題后作出的正確選擇。

長(zhǎng)期以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要以投資來拉動(dòng)，這雖然保證了GDP的連年高速增長(zhǎng)，但也使經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)處于長(zhǎng)期的不均衡狀態(tài)。時(shí)至今日，這種粗放型的增長(zhǎng)模式已經(jīng)缺乏可持續(xù)性，國(guó)際市場(chǎng)持久不退的經(jīng)濟(jì)危機(jī)使我國(guó)的外貿(mào)依存下降，房地產(chǎn)增速的下滑使原來政府所依賴的“龍頭產(chǎn)業(yè)”消失了。特別是環(huán)境和勞動(dòng)力成本的上升已經(jīng)改變了以往那種以犧牲環(huán)境和民眾利益來換取經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的途徑，這一切都決定了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的盈利空間正在壓縮。因此，在推行積極財(cái)政政策的同時(shí)推行穩(wěn)健貨幣政策，一方面可以運(yùn)用多種財(cái)政手段讓經(jīng)濟(jì)保持一定活力，特別是讓GDP保證一定的增速。另一方面又可控制住過多的流動(dòng)性泛濫，防止通貨膨脹卷土重來。

目前，我國(guó)以民營(yíng)企業(yè)為主導(dǎo)的中小企業(yè)確實(shí)面臨資金緊張的困難，要解決這個(gè)困難，需要銀行給予有力的信貸支持。但是，銀行由于天然的逐利性的要求，一旦放松信貸管理，其信貸流向并不會(huì)必然地流向最需資金支持的中小企業(yè)，反而會(huì)更多地流向并不缺乏資金的國(guó)有企業(yè)。這在前兩年執(zhí)行寬松貨幣政策時(shí)已經(jīng)有過深刻的教訓(xùn)。當(dāng)時(shí)，為了抗擊全球金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的侵襲，中央政府推出了4萬億投資大單，銀行信貸過多地流向了這些大型投資項(xiàng)目，而中小企業(yè)卻難以得到信貸支持。而當(dāng)貨幣政策轉(zhuǎn)向?yàn)榉€(wěn)健后，銀行更有了充分的理由拒絕支持中小企業(yè)。因此，如果以為將貨幣政策改為寬松，中小企業(yè)面臨的問題就可迎刃而解，這顯然沒有抓到要害，反而會(huì)使剛剛得到克服的通脹出現(xiàn)反彈。

當(dāng)然，執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策，并不等于就是從緊。宏觀政策只能定出大的方向，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨大量的微觀問題，因此更需要貨幣政策的執(zhí)行充分體現(xiàn)針對(duì)性、靈活性和前瞻性。回顧我國(guó)近幾年來在貨幣政策執(zhí)行過程中所出現(xiàn)的曲折，在很大程度上正是由于忽視了這個(gè)“三性”要求，這既反映在前兩年執(zhí)行適度寬松政策時(shí)變成了無度寬松，也反映在最近一年來執(zhí)行穩(wěn)健政策時(shí)變成了緊縮，實(shí)踐已經(jīng)證明，這都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生危害。

來源：長(zhǎng)江商報(bào)

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