央行公開(kāi)市場(chǎng)操作明確貨幣政策微調(diào)立場(chǎng)

1年期和3個(gè)月期央票利率均持平，資金凈回籠創(chuàng)近8個(gè)月新高達(dá)1010億元

本周存款準(zhǔn)備金率下調(diào)正式實(shí)施，公開(kāi)市場(chǎng)操作也非?；钴S，央票放量且利率持平，28天期正回購(gòu)操作放量，91天期正回購(gòu)重啟，令單周資金回籠量創(chuàng)下近8個(gè)月新高達(dá)1010億元。央行的“一放一收”以及央票利率持平傳遞的維穩(wěn)信號(hào)，都印證了當(dāng)前貨幣政策的微調(diào)性質(zhì)。

央行昨日上午發(fā)行的60億元3個(gè)月期央票參考收益率連續(xù)第十五期持平于3.1618%，符合市場(chǎng)預(yù)期。同日，央行還進(jìn)行了300億元的91天正回購(gòu)操作。這是10月中旬以來(lái)，首次恢復(fù)該期限正回購(gòu)。

“3個(gè)月期央票收益率持平進(jìn)一步顯示出央行維穩(wěn)利率預(yù)期的態(tài)度，91天正回購(gòu)的恢復(fù)則是為了將資金平滑至明年一季度，因?yàn)槟菚r(shí)的公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量很少?！币患覈?guó)有商業(yè)銀行的交易員稱(chēng)。

財(cái)政部財(cái)科所經(jīng)濟(jì)學(xué)博士周東海認(rèn)為，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作是貨幣政策微調(diào)的體現(xiàn)。

通過(guò)本周公開(kāi)市場(chǎng)操作，央行向市場(chǎng)清晰地表明了貨幣政策的預(yù)調(diào)微調(diào)性質(zhì)。由于明年一季度市場(chǎng)資金面將較為緊張，所以下調(diào)存款準(zhǔn)備金率向市場(chǎng)釋放近7000億元將極大地緩解這種局面。此外，央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作短期工具來(lái)平滑到期資金使之均衡，政策的微調(diào)性質(zhì)可見(jiàn)一斑。

上述交易員稱(chēng)，雖然周二1年期央票利率持平讓市場(chǎng)對(duì)于政策進(jìn)一步放松的預(yù)期有所降低，但隨著通脹壓力的緩解和經(jīng)濟(jì)增速下降趨勢(shì)明顯以及資金的緊張程度，未來(lái)央票利率仍有下行空間，存款準(zhǔn)備金率下調(diào)也勢(shì)在必然，但政策的微調(diào)性質(zhì)在短期內(nèi)難以發(fā)生根本性改變。

中債收益率曲線顯示，二級(jí)市場(chǎng)3個(gè)月期央票收益率周三收漲于3.2112%，高于一級(jí)市場(chǎng)5個(gè)基點(diǎn)；1年期央票收漲于3.4508%，僅低于一級(jí)市場(chǎng)3.67個(gè)基點(diǎn)。

宏源證券固定收益部首席分析師范為表示，由于存款準(zhǔn)備金率下調(diào)后釋放的貨幣規(guī)模較大，因此央行本周適當(dāng)將兩種貨幣工具相互使用進(jìn)行對(duì)沖，通過(guò)一放一收對(duì)貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)行微調(diào)。

周二28天期正回購(gòu)和周四91天期正回購(gòu)的放量，顯示央行希望增加公開(kāi)市場(chǎng)操作的靈活性，各品種短期工具將在一定時(shí)期內(nèi)承擔(dān)起調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性的重?fù)?dān)。

業(yè)界普遍認(rèn)為，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作是政策變動(dòng)的風(fēng)向標(biāo)，通過(guò)央票發(fā)行量以及結(jié)果的變化，可以判斷央行在利率和數(shù)量工具上的取舍以及調(diào)控的力度等等。在這方面表現(xiàn)最為明顯的當(dāng)屬1年期央票。

周二發(fā)行的500億元1年期央票收益率連續(xù)第三周持平于3.4875%，同時(shí)進(jìn)行的500億元28天期正回購(gòu)中標(biāo)利率續(xù)穩(wěn)在2.80%。

“1年期央票利率持平令市場(chǎng)期待中的降息預(yù)期驟然降溫。央行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作沖抵了政策進(jìn)一步放松的市場(chǎng)預(yù)期，明確向市場(chǎng)表明了政策的微調(diào)立場(chǎng)?！鄙鲜鼋灰讍T稱(chēng)。

數(shù)據(jù)顯示，本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量為350億元，周二央行放量發(fā)行500億元1年期央票和500億元28天正回購(gòu)，據(jù)此計(jì)算，本周公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠資金1010億元，為年內(nèi)第三高單周回籠量，前兩次高點(diǎn)出現(xiàn)在今年3月底。至此，央行已連續(xù)兩周在公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資金凈回籠共計(jì)1250億元。

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