人民幣匯率總體仍將保持基本穩(wěn)定

近日來，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元即期匯率連續(xù)觸及交易區(qū)間下限。繼12月5日人民幣對(duì)美元即期匯率4個(gè)交易日觸及“跌停線”后，12月6日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)雖較前一交易日小幅回升，但即期匯價(jià)在美元買盤涌出態(tài)勢(shì)下，盤中仍呈較弱走勢(shì)。

“除了在國際金融危機(jī)時(shí)期人民幣對(duì)美元中間價(jià)出現(xiàn)過小幅下跌以外，過去一段時(shí)間內(nèi)，人民幣一直保持著升值趨勢(shì)，因此，連續(xù)幾個(gè)交易日的跌停，也就引起了業(yè)內(nèi)的廣泛關(guān)注?！敝袊y行國際金融研究所分析師李建軍表示。

事實(shí)上，自匯改以來，人民幣匯率6年間一直保持升值態(tài)勢(shì)，但近期卻出現(xiàn)了一些“異動(dòng)”。今年9月，香港市場(chǎng)人民幣匯率一度出現(xiàn)貶值情況，這主要是因?yàn)楫?dāng)時(shí)美元有短暫走強(qiáng)態(tài)勢(shì)，不少資本選擇將人民幣換成美元進(jìn)行套利；10月份，在美國主要針對(duì)我國匯率問題炮制出《2011年貨幣匯率監(jiān)督改革法案》后，人民幣匯率也出現(xiàn)短暫走弱現(xiàn)象；目前，人民幣更是一改長(zhǎng)時(shí)間以來小幅升值態(tài)勢(shì)，連續(xù)幾日下跌?！斑@些現(xiàn)象值得進(jìn)一步探討和關(guān)注?！崩罱ㄜ娬f。

國泰君安固定收益部研究主管周文淵表示：“人民幣對(duì)美元在即期交易市場(chǎng)上頻現(xiàn)跌停，主要是由于海外金融市場(chǎng)波動(dòng)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑導(dǎo)致資金預(yù)期變化。由于國內(nèi)市場(chǎng)利率見頂，海外人民幣貶值預(yù)期日益升溫，資金可能面臨流出，最近兩個(gè)月的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)我們都能夠看到銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的外匯占款下降。同時(shí)，人民幣貶值也是新興市場(chǎng)貨幣普遍貶值大環(huán)境中的一個(gè)案例，可以觀察到近期印度、俄羅斯、巴西等國家的貨幣均出現(xiàn)貶值?！?/p>

“近期來，國際市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，投機(jī)資金避險(xiǎn)情緒較高，我們發(fā)現(xiàn)不少短期資金回到美元區(qū)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，這就導(dǎo)致不少新興市場(chǎng)出現(xiàn)資金外流現(xiàn)象，這些資金回撤使得人民幣‘價(jià)格’出現(xiàn)回調(diào)。”交通銀行金融研究中心研究員鄂永健在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，“同時(shí)，由于近期部分境外投資者對(duì)我國經(jīng)濟(jì)走向及人民幣升值預(yù)期的不確定感增強(qiáng)，一些海外機(jī)構(gòu)又借機(jī)‘唱空’人民幣，也導(dǎo)致了市場(chǎng)看空情緒的增加和跟風(fēng)，選擇拋售人民幣而買入美元?！?/p>

“從近期人民幣匯率波動(dòng)的情況來看，資本流出顯然是其中一個(gè)原因，而這種狀態(tài)可能還在持續(xù)，這從香港10月底人民幣存款余額出現(xiàn)兩年來首次下降，以及在9月外匯儲(chǔ)備大減608.16億美元之后，10月金融機(jī)構(gòu)外匯占款罕見地減少了249.9億美元等跡象就能看出端倪?！崩罱ㄜ姳硎?，“這個(gè)原因也很好理解，一國匯率是市場(chǎng)對(duì)其信心的反饋。受歐洲債務(wù)危機(jī)的影響，以及我國明年出口形勢(shì)不容樂觀，PMI近期持續(xù)萎縮等影響，一些機(jī)構(gòu)將我國明年GDP增長(zhǎng)調(diào)整為8.5%至9.5%之間。盡管我國經(jīng)濟(jì)基本面狀況并沒有發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩態(tài)勢(shì)確實(shí)會(huì)引發(fā)市場(chǎng)的一些擔(dān)憂，從而引起外匯市場(chǎng)出現(xiàn)一些波動(dòng)和反應(yīng)也屬正?，F(xiàn)象?！?/p>

同時(shí)，市場(chǎng)出現(xiàn)的對(duì)人民幣的“做空”現(xiàn)象，也讓業(yè)界重新開始思考關(guān)于人民幣匯率均衡水平的問題?！耙恢币詠?，關(guān)于如何衡量人民幣匯率均衡水平在業(yè)界存有討論。從目前情況看，市場(chǎng)上確實(shí)出現(xiàn)了‘做空’力量，這改變了人民幣單邊向上的態(tài)勢(shì)和預(yù)期，從一定程度上看，也意味著人民幣匯率可能正在接近均衡匯率水平，這無疑有利于緩解國際社會(huì)對(duì)人民幣施加的升值壓力?！眮碜怨ば械姆治鋈耸勘硎尽?/p>

“其實(shí)，匯率波動(dòng)是正常的市場(chǎng)現(xiàn)象，此次人民幣對(duì)美元即期匯率跌停也是市場(chǎng)運(yùn)行過程中出現(xiàn)的正常態(tài)勢(shì)?！倍跤澜≌f，“要全面看待當(dāng)前人民幣‘貶值’現(xiàn)象。人民幣匯率雙向波動(dòng)態(tài)勢(shì)一方面有利于打破持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間的人民幣單邊升值預(yù)期，緩解出口的壓力，減緩?fù)獠抠Y金流入態(tài)勢(shì)；另一方面也有助于平緩國內(nèi)流動(dòng)性的生成機(jī)制，提升貨幣政策操作空間。”他進(jìn)一步表示，人民幣匯率有升有降，雙向波動(dòng)，才是真正的市場(chǎng)狀態(tài)，這有助于增加匯率彈性，并進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)的調(diào)節(jié)功能。

“從最近的情況來看，國際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、國際資本投資對(duì)人民幣的影響更大，人民幣近期還將維持振蕩態(tài)勢(shì)。”李建軍認(rèn)為，人民幣即期匯率連續(xù)跌停并不能說明人民幣就此進(jìn)入貶值通道，人民幣匯率出現(xiàn)跌停只是局部調(diào)整，總體來看，人民幣會(huì)保持穩(wěn)中有升的趨勢(shì)。

“在國外經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩態(tài)勢(shì)和其他相關(guān)因素影響下，人民幣前期單邊升值的預(yù)期應(yīng)該有所放緩，但從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)基本面與其他國家和市場(chǎng)相比還是可以的，人民幣匯率也比較接近均衡水平，不存在連續(xù)貶值、持續(xù)貶值的內(nèi)在動(dòng)因?！鄙鲜龉ば腥耸恐赋觯叭欢?，市場(chǎng)的反應(yīng)往往過度，近日來的連續(xù)‘跌停’就是這種情緒的集中反應(yīng)，預(yù)計(jì)這種反應(yīng)也會(huì)逐步得以修復(fù)?！?/p>

鄂永健表示，在全球資本流動(dòng)日益頻繁情況下，短期的資本流入與流出都是正常的。由于我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景仍被多數(shù)人看好，經(jīng)濟(jì)基本面依舊向好，預(yù)計(jì)未來不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)的資本外流現(xiàn)象。與前期明顯的單向升值所不同,今后一段時(shí)間人民幣匯率雙向波動(dòng)態(tài)勢(shì)可能會(huì)更為明顯,但總體會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢(shì)。


來源： 金融時(shí)報(bào) 作者： 牛娟娟

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