央行維持流動(dòng)性穩(wěn)定意圖明顯

　　11月份在通脹下行、政策出現(xiàn)松動(dòng)、資金面結(jié)構(gòu)性偏緊交織之下，債券市場短期呈現(xiàn)出先快漲后調(diào)整的格局。分析人士指出，當(dāng)前市場對于貨幣政策松動(dòng)的想象空間進(jìn)一步打開，對政策放松預(yù)期已然蔓延到全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，而12月份伴隨財(cái)政存款的集中釋放，資金面影響料將逐漸趨緩，則債券市場有望迎來新一輪上漲行情。

　　第一創(chuàng)業(yè)證券固定收益研究員胡澤利指出，在債市的中期大方向上，市場基本達(dá)到了一致認(rèn)可，即中期并不悲觀，只是在資金利率始終難以繼續(xù)下探，以及短期內(nèi)若干微觀層面的跡象確實(shí)不支持資金面的繼續(xù)寬松后，市場有所猶豫，再加之供給的不斷釋放，收益率才有顯著上行。

　　在財(cái)政存款實(shí)際支出前，短期資金仍將處于結(jié)構(gòu)性偏緊狀態(tài)，而市場走勢依然會(huì)以波動(dòng)為主。中郵證券分析師王博濤亦撰文表示，未來一段時(shí)間到期資金較少，預(yù)計(jì)央行將通過公開市場操作平滑流動(dòng)性，防范因財(cái)政存款支出導(dǎo)致市場流動(dòng)性大起大落。

　　中國人民銀行29日招標(biāo)發(fā)行了150億元1年期央票，并進(jìn)行了100億元28天期正回購操作，發(fā)行利率較上周維持不變?？梢钥吹剑局艿狡谫Y金量僅為20億元，這意味著，截至當(dāng)前，央行已經(jīng)實(shí)現(xiàn)資金凈回籠達(dá)230億元。

　　不過，值得一提的是，央行于29日進(jìn)行了月內(nèi)第二次國庫現(xiàn)金定存招標(biāo)，操作量為600億元，至此，本月央行已通過國庫定期存款向市場注入資金1200億元。分析人士普遍認(rèn)為，一個(gè)月內(nèi)展開2次國庫現(xiàn)金定存招標(biāo)實(shí)屬罕見，且規(guī)模也處于歷史高位水平，說明央行維持流動(dòng)性穩(wěn)定的意圖明顯。

　　北京一位券商自營部門的交易員表示，“商業(yè)銀行的超儲(chǔ)率或上升至1.5％-2％之間，7天回購利率亦將下降至3％中樞水平以下，1年期以內(nèi)的央票收益率會(huì)向3％靠攏，同時(shí)預(yù)期也會(huì)推動(dòng)更長期限的收益率向下平移?！?/p>

　　著眼于12月，隨著通脹和經(jīng)濟(jì)的雙雙回落，資金面中期逐步趨緩已成定局，高評級信用債收益率仍將震蕩向下，而短期受季節(jié)效應(yīng)引起的收益率上行，實(shí)為配置高等級信用債提供了較好的機(jī)會(huì)。

　　國泰君安債券研究員陳嵐亦稱，歐洲債務(wù)危機(jī)解決方案的逐步推進(jìn)不但有利于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升，再加上國內(nèi)貨幣政策趨于寬松，則信用利差仍有下降空間，信用債收益率曲線未來或?qū)⒍盖突滦小?/p>

　　雖然11月份匯豐PMI預(yù)覽值跌破臨界點(diǎn)，但業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)底部是有保證的，信貸政策已開始放松，未來1-2個(gè)月，伴隨信貸政策和其他針對中小企業(yè)的政策作用逐步顯現(xiàn)，信用環(huán)境將會(huì)改善，低評級信用債可以適當(dāng)介入。

來源： 新華08網(wǎng) 作者： 楊溢仁

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