"錢(qián)荒"現(xiàn)象緣何出現(xiàn)：利率二元結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)期存在

　　現(xiàn)階段，一邊是高利貸泛濫，一邊是中小企業(yè)貸款難，各界對(duì)貨幣政策爭(zhēng)議較大。有觀點(diǎn)認(rèn)為，在廣義貨幣和中外幣存款超過(guò)80萬(wàn)億元的中國(guó)，竟然出現(xiàn)“錢(qián)荒”，這是個(gè)荒謬的現(xiàn)象。

　　表面上看，錢(qián)荒的出現(xiàn)，是在多次提高存款準(zhǔn)備金率之后，銀行有選擇地放貸，導(dǎo)致中小企業(yè)資金鏈緊張。同時(shí)，民間借貸利率以明顯高于官方利率的方式大升，逐步成為市場(chǎng)的普遍現(xiàn)象。

　　通常來(lái)說(shuō)，商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金作為一個(gè)數(shù)量工具，主要控制貨幣供給，而利率則主要調(diào)節(jié)貨幣需求。復(fù)旦大學(xué)教授韋森認(rèn)為，利率高，貨幣需求減少；利率低，則貨幣需求增加。把貨幣控制得這么緊，結(jié)果出現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)整個(gè)貨幣市場(chǎng)的不均衡。不均衡狀態(tài)反映在全國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體系內(nèi)，就是高利貸。

　　也有人認(rèn)為，高利貸的出現(xiàn)是名義存款利率僵化和息差套利尋租的結(jié)果。對(duì)于銀行和大企業(yè)而言，由于對(duì)資金的掌控和調(diào)撥更有話語(yǔ)權(quán)，導(dǎo)致銀行資金被相關(guān)利益者從銀行按照官方利率借出，然后以市場(chǎng)利率貸給了民間機(jī)構(gòu)，從中賺取更多的利差。于是，中小企業(yè)從銀行正規(guī)渠道想獲得資金就更困難了。

　　數(shù)據(jù)表明，在2003年之前，實(shí)際利率一直為正。但在2003之后，絕大多數(shù)情況下，實(shí)際利率是負(fù)數(shù)。什么原因?qū)е仑?fù)利率成為常態(tài)呢？有研究表明，在2003年開(kāi)啟的中國(guó)國(guó)有銀行的改革過(guò)程中，政府為改善國(guó)有銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，曾經(jīng)注入上千億資本金并剝離了上萬(wàn)億的不良資產(chǎn)。為了回收資本，政府設(shè)定保護(hù)性的利差，大幅增加銀行業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)了回饋國(guó)有股東的利益。同時(shí)，過(guò)去3年地方政府融資平臺(tái)債務(wù)大升，而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶來(lái)的新增投資，又是中國(guó)GDP增長(zhǎng)的主要推力。因此，基準(zhǔn)利率的上升，將無(wú)疑增加上述債務(wù)的融資成本和財(cái)務(wù)壓力。

　　因此，由于實(shí)際利率為負(fù)和利率二元結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)期存在，存款人和中小企業(yè)不得不損失各自的利益，以補(bǔ)貼國(guó)企和地方融資平臺(tái)的投資增長(zhǎng)。

　　今年年底，即使按照市場(chǎng)預(yù)期的那樣，央行降低存款準(zhǔn)備金率，或者放松信貸，也未必能解決民間高利貸盛行的困局。更為可能的是，利率市場(chǎng)仍保持二元結(jié)構(gòu)的慣性。為搶奪客戶(hù)資源，各大銀行通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品來(lái)保證隱性存款利率的上升，由此彌補(bǔ)存款流失的壓力。

來(lái)源：深圳特區(qū)報(bào)　 胡宇

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