準(zhǔn)確判斷當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 增強(qiáng)宏觀調(diào)控靈活性

央行在日前發(fā)布的《2011年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中，談到下一階段主要政策思路時(shí)表示，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，并強(qiáng)調(diào)要“密切監(jiān)測(cè)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)發(fā)展變化，把握好政策的力度和節(jié)奏，更加注重政策的針對(duì)性、靈活性和前瞻性，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，鞏固經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的良好勢(shì)頭，保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定，加強(qiáng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范?！?/p>

“在這份引人關(guān)注的報(bào)告中，央行首先明確要繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，這是對(duì)近期以來(lái)市場(chǎng)認(rèn)為政策即將全面放松的一個(gè)明確回應(yīng)。從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，確實(shí)還沒(méi)有到政策全面放松的時(shí)候?！敝袊?guó)銀行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良表示，對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，決定了今后一段時(shí)期內(nèi)政策的方向和選擇。

宗良認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回調(diào)態(tài)勢(shì)，但這是主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果，未來(lái)我國(guó)的潛在增長(zhǎng)水平可能因內(nèi)外部環(huán)境的變化而逐步趨緩。因而，接受一個(gè)略低的增長(zhǎng)水平，既有利于抑制物價(jià)過(guò)快上漲，中長(zhǎng)期看也有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)的健康可持續(xù)發(fā)展。同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)本身平穩(wěn)增長(zhǎng)的內(nèi)在動(dòng)力較強(qiáng)，內(nèi)需增長(zhǎng)動(dòng)力更強(qiáng)。因此，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)雖有必要保持警惕和關(guān)注，但目前還毋須過(guò)分擔(dān)憂，“這是目前政策面毋須‘全面放松’的判斷基礎(chǔ)，也是報(bào)告表述為應(yīng)‘鞏固經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的良好勢(shì)頭’的原因，即鞏固已有發(fā)展成績(jī)，而不用‘過(guò)分擔(dān)憂’?！弊诹急硎尽?/p>

宗良進(jìn)一步分析指出，從物價(jià)水平看，雖然當(dāng)前物價(jià)“飆高”的態(tài)勢(shì)已經(jīng)被有效遏制，但未來(lái)物價(jià)走勢(shì)仍有不確定性。在全球貨幣寬松的情況下，通脹預(yù)期短期內(nèi)難以輕易改變，我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在擴(kuò)張壓力依然存在，物價(jià)調(diào)控目前還不能松懈，這就需要宏觀政策繼續(xù)堅(jiān)持前期方向。

“總的來(lái)看，今后隨時(shí)可能卷土重來(lái)的通脹壓力要求宏觀調(diào)控仍需要堅(jiān)持前期方向，而不是全面放松。當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)雖然回調(diào)，但仍處于可接受的合理范圍內(nèi)，尚不需要政策面的全面放松加以應(yīng)對(duì)。”興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，面對(duì)當(dāng)前和明年初經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中可能出現(xiàn)的一些問(wèn)題，政策可以通過(guò)預(yù)調(diào)微調(diào)來(lái)緩解和應(yīng)對(duì)新形勢(shì)和新變化。

報(bào)告強(qiáng)調(diào)，“根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)”。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對(duì)此表示，“這是因?yàn)楫?dāng)前確實(shí)出現(xiàn)了一些值得關(guān)注的形勢(shì)和情況，這也是央行在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)要‘密切監(jiān)測(cè)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)發(fā)展變化’，要更加注重政策的針對(duì)性、靈活性和前瞻性的主要原因。”

　　“應(yīng)該說(shuō)，準(zhǔn)確判斷當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，是下一步把握好政策著力點(diǎn)的關(guān)鍵?！边B平分析指出，從投資、出口和消費(fèi)這“三駕馬車”的情況看，今年年底和明年年初我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中確實(shí)面臨一些不得不提前考慮的因素?？傮w來(lái)看，我國(guó)今年投資保持了較高增速，但明年若在房地產(chǎn)投資持續(xù)回落、其他投資方面尚未有效補(bǔ)充的態(tài)勢(shì)下，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用有可能減弱；而在國(guó)內(nèi)消費(fèi)啟動(dòng)不明顯態(tài)勢(shì)下，如果國(guó)際市場(chǎng)再不景氣，出口情況勢(shì)必會(huì)受到影響?！叭{馬車”可能面臨的問(wèn)題，需要我們從政策角度預(yù)先加以應(yīng)對(duì)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，以避免經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑，并將明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平穩(wěn)定在8.5%至9%之間。

事實(shí)上，近期以來(lái)，在國(guó)內(nèi)高通脹逐步緩解的新形勢(shì)下，為增加產(chǎn)品供給、鞏固調(diào)控成果，政策面已經(jīng)呈現(xiàn)一定“微調(diào)”。有業(yè)內(nèi)人士表示，10月我國(guó)新增貸款量明顯較前期有所增加就表明信貸政策有所放松，“微調(diào)”已悄然開始。

對(duì)于下一步政策“預(yù)調(diào)微調(diào)”，魯政委認(rèn)為，面對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不確定因素較多、復(fù)雜性依舊存在的局面，“預(yù)調(diào)微調(diào)”有必要保持謹(jǐn)慎，同時(shí)要具有較強(qiáng)針對(duì)性。

采訪中，專家們則將政策可能出現(xiàn)的“預(yù)調(diào)微調(diào)”歸納為幾方面：首先，從貨幣市場(chǎng)方面看，可適當(dāng)增加供給，引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率逐步回穩(wěn)。報(bào)告也指出，應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和資本流動(dòng)的變化，合理安排工具組合、期限結(jié)構(gòu)和操作力度，保持銀行體系流動(dòng)性處于適當(dāng)水平，合理引導(dǎo)貨幣市場(chǎng)利率。連平認(rèn)為，在物價(jià)開啟了新一輪下行周期、購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)急劇回落、M2增速創(chuàng)出歷史新低、部分在建項(xiàng)目資金短缺、小微企業(yè)融資難成本高等多重因素作用下，未來(lái)貨幣環(huán)境將趨寬松。預(yù)計(jì)政策調(diào)控將可能更倚重公開市場(chǎng)操作，以凈投放為主，同時(shí)保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理適度和優(yōu)化資金分布、調(diào)節(jié)到期結(jié)構(gòu)。

其次，要積極支持新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。宗良就此表示，未來(lái)信貸“定向?qū)捤伞闭呖赡軙?huì)進(jìn)一步細(xì)化實(shí)施，尤其是向小微企業(yè)、“三農(nóng)”和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等特定領(lǐng)域?qū)嵤岸ㄏ驅(qū)捤伞?。如果外部?jīng)濟(jì)環(huán)境繼續(xù)惡化，不排除央行將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率；而報(bào)告提及的宏觀審慎政策框架參數(shù)調(diào)整，也將有利于放松差別準(zhǔn)備金政策對(duì)信貸投放的約束。

再次，“十二五”是力爭(zhēng)利率市場(chǎng)化取得突破甚至基本完成的五年，在即將進(jìn)入“十二五”第二年的情況下，在企業(yè)倍感壓力而銀行業(yè)利潤(rùn)卻持續(xù)高增長(zhǎng)的情況下，適時(shí)進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，同時(shí)進(jìn)一步推進(jìn)匯率形成機(jī)制改革，進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率彈性，也或?qū)⒊蔀槲磥?lái)政策的著力點(diǎn)。

來(lái)源： 金融時(shí)報(bào) 作者： 牛娟娟

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