一年期央票利率低于定存市場(chǎng)預(yù)期貨幣政策將松動(dòng)

　　昨天，中國(guó)人民銀行在公開(kāi)市場(chǎng)發(fā)行了520億元一年期央票，發(fā)行利率為3.4875%，較上周的3.5733%下降了8.58個(gè)積點(diǎn)。這也是自8月中旬以來(lái)，一年期央票發(fā)行利率首次低于同期限定期存款利率。市場(chǎng)人士預(yù)期，此舉意味著貨幣政策可能出現(xiàn)了松動(dòng)的信號(hào)。

　　分析稱存準(zhǔn)率下調(diào)可能性增加

　　實(shí)際上，這不是近期以來(lái)央票利率首次下調(diào)。此前央行在10月20日下調(diào)了三年期央票利率1個(gè)基點(diǎn)，而11月8日央行再次下調(diào)一年期央票利率1個(gè)基點(diǎn)。有分析稱，央票發(fā)行利率連續(xù)3次下調(diào)，向市場(chǎng)釋放了較為明確的貨幣政策松動(dòng)的信號(hào)。貨幣政策乃至宏觀調(diào)控的預(yù)調(diào)微調(diào)在公開(kāi)市場(chǎng)操作中表現(xiàn)得非常明確。

　　國(guó)泰君安證券的分析認(rèn)為，在此次下行后，目前1年期央票利率已經(jīng)低于3.5%的一年期存款利率，意味著已經(jīng)釋放出未來(lái)可能降息的預(yù)期。該分析認(rèn)為，央票招標(biāo)利率下行的背景是經(jīng)濟(jì)和通脹的加速回落。從以往政策調(diào)整的經(jīng)驗(yàn)看，2008年8月份的CPI降到5%以下、工業(yè)增速下降到13%以下，9月份貨幣政策就出現(xiàn)重大調(diào)整：央行在9月份同時(shí)下調(diào)了存貸款利率、存款準(zhǔn)備金率與央票利率。該分析認(rèn)為，接下來(lái)將會(huì)看到存準(zhǔn)率的下調(diào)、然后是基準(zhǔn)利率的下降。目前年底下調(diào)存準(zhǔn)率的概率顯著上升，而2012年1季度以后存在降息可能。

　　不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士持不同意見(jiàn)。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委就表示，不能認(rèn)為央票利率上調(diào)就是要加息，央票利率下調(diào)就是要降息，"不是說(shuō)未來(lái)不會(huì)降息，但是這需要一個(gè)過(guò)程，是一個(gè)政策逐步調(diào)整的過(guò)程"。

　　shibor、國(guó)債回購(gòu)利率均回落

　　除了央票利率，上海銀行間拆放利率和國(guó)債回購(gòu)利率也都有所回落。自上周五以來(lái)，上海銀行間拆放利率進(jìn)一步回落。至11月15日，O/N、1W、2W三個(gè)品種Shibor的報(bào)價(jià)分別是2.9125%、3.2975%、3.3949%。其中，隔夜的shibor上漲1.37個(gè)基點(diǎn)，14天期shibor下降34.09個(gè)基點(diǎn)，同期的回購(gòu)利率分別上漲2.10個(gè)基點(diǎn)和下降34個(gè)基點(diǎn)。

　　國(guó)債回購(gòu)利率也有所下降。一天期國(guó)債回購(gòu)利率全天都在3%以下運(yùn)行；7天期國(guó)債回購(gòu)利率全天都在3.3%以下。

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