政策預調(diào)微調(diào)意在實現(xiàn)雙重調(diào)控目標

　　在當前形勢下，政策預調(diào)微調(diào)的深意，筆者以為是既要實現(xiàn)穩(wěn)定物價總水平，又要實現(xiàn)防止經(jīng)濟大幅波動這樣的雙重調(diào)控目標。

　　今年以來，我國的宏觀調(diào)控政策由積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策轉(zhuǎn)向了積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。溫總理3 月在政府工作報告中就指出，今年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的主要預期目標是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長8%左右，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，居民消費價格總水平漲幅控制在4%左右，國際收支狀況繼續(xù)改善。為了實現(xiàn)上述目標，就需要保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，提高針對性、靈活性、有效性，處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、管理通脹預期的關(guān)系，更加注重穩(wěn)定物價總水平，防止經(jīng)濟出現(xiàn)大的波動。實際上，“更加注重穩(wěn)定物價總水平，防止經(jīng)濟出現(xiàn)大的波動”就是今年我國宏觀調(diào)控政策的雙重目標，而且缺一不可。當時提出這個雙重目標，就已體現(xiàn)了宏觀調(diào)控政策應(yīng)具有前瞻性的特征。

　　今年上半年，CPI同比上漲5.4%，其中6月高達6.4%，穩(wěn)定物價總水平任務(wù)異常艱巨。所以，上半年，管理層將穩(wěn)物價作為宏觀調(diào)控政策的著力點。但進入三季度后，宏觀調(diào)控的政策效果開始逐步顯現(xiàn)，盡管7月CPI同比上漲6.5%，達到年內(nèi)高點，但到8月，遏制物價上漲勢頭的努力開始見到實效。國家統(tǒng)計局最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月CPI同比上漲5.5%，已連續(xù)三個月下降，并創(chuàng)下五個月新低。同時，資產(chǎn)價格尤其是房地產(chǎn)價格也開始松動?？梢哉f，今年前三季度，中國經(jīng)濟增長整體由政策刺激向自主增長有序轉(zhuǎn)變，宏觀政策調(diào)控繼續(xù)朝著預期方向發(fā)展。

　　不過，任何事情總有兩面。近期因受海外需求減少和國內(nèi)緊縮政策的雙重影響，中國經(jīng)濟增速呈現(xiàn)逐季下滑趨勢。 一些權(quán)威機構(gòu)進而預測今年第四季度或明年第一季度經(jīng)濟增速可能繼續(xù)下滑至8%左右。拉動中國經(jīng)濟增長的三駕馬車——出口、投資和消費，隨之也都有下行、收縮的趨勢。出口下行趨勢尤其明顯。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月我國出口1696.7億美元，增長17.1%；進口1551.6億美元，增長20.9%，均出現(xiàn)大幅下滑，且大大低于市場預期。另外，今年廣交會上的訂單額比本已較低的估計還要少，這從PMI指數(shù)中也可看出端倪。10月PMI指數(shù)為50.4%，較9月份下滑0.8個百分點。其中，新訂單指數(shù)回落0.8個百分點至50.5%，出口訂單指數(shù)回落1.3個百分點至48.6%。其次，投資增速明顯放緩。前三季度固定資產(chǎn)投資同比增長24.9%，比上半年回落0.7個百分點。再次，消費雖然保持平穩(wěn)，但三季度社會零售總額卻創(chuàng)出七年來的最低水平。前期比較嚴厲的調(diào)控政策，也使得微觀經(jīng)濟主體投資活動尤其是小微企業(yè)面臨極大的融資約束；資金鏈緊張，引發(fā)民間融資出現(xiàn)高利貸現(xiàn)象；地方財政困難加劇，導致地方融資平臺壞賬風險增大。

　　從當前物價已從高位回落，但仍距今年的調(diào)控目標有一定的距離，而經(jīng)濟又呈逐季下滑趨勢的局面可知，既要實現(xiàn)物價總水平基本穩(wěn)定，又要防止經(jīng)濟出現(xiàn)大的波動的雙重調(diào)控目標難度有多大。下一步，為使政策在預調(diào)微調(diào)方面能各盡所能，更加靈活務(wù)實，增強前瞻性，筆者有以下幾點提議。

　　財政政策可以更加積極，一方面，加強結(jié)構(gòu)性減免稅力度，尤其是對中小企業(yè)和個人減免稅費。10月24日，財政部、國稅總局聯(lián)合下發(fā)通知，明確金融機構(gòu)與小型微型企業(yè)借款合同免征印花稅。10月底，財政部又決定上調(diào)增值稅和營業(yè)稅起征點，修訂后的細則從11月1日起施行。這次稅改，對小微企業(yè)來說是一個實質(zhì)性利好。接下來，可以考慮適度降低個人所得稅以及證券交易印花稅的稅率。另一方面對實體經(jīng)濟大力發(fā)展生產(chǎn)、對民生、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)可以加大投資力度。

　　貨幣政策的預調(diào)微調(diào)可以適度定向?qū)捤?，但不改穩(wěn)健貨幣政策主基調(diào)。所謂定向?qū)捤?，首先定銀行，對那些各項監(jiān)管指標都控制得不錯的銀行，宏觀調(diào)控部門可允許其在合理范圍內(nèi)適當?shù)胤艑捹J款限制；其次定行業(yè)，當前，應(yīng)重點對小微企業(yè)、三農(nóng)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以及低碳產(chǎn)業(yè)制定適度放寬政策；再次定順序。從政策操作順序上，首先體現(xiàn)在信貸政策上和公開市場操作政策上，其次為準備金率政策，然后才是利率的調(diào)整。不過筆者以為，當前尚不宜下調(diào)存款準備金率和調(diào)整利率。

　　在一如既往地執(zhí)行既定房地產(chǎn)調(diào)控政策的同時，想方設(shè)法確保今年一千萬套保障性安居工程的房屋建設(shè)的順利推進。在外貿(mào)政策方面，當下應(yīng)穩(wěn)定政策預期，不搞貿(mào)易保護主義，也不刻意追求貿(mào)易順差，增強出口企業(yè)信心。通過繼續(xù)擴大進口，穩(wěn)定出口，努力促進貿(mào)易平衡。這當然還需要加大對外貿(mào)企業(yè)的信貸支持力度，改善對小企業(yè)的金融服務(wù)，進一步健全出口信用風險保障機制，確保出口企業(yè)收匯安全，尤其是保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定。

來源：上海證券報 作者：王勇（中國人民銀行鄭州培訓學院教授）　

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