短期調(diào)整壓力釋放 中期上漲動(dòng)能猶存

　　上證指數(shù)從底部反彈以來，周線收出兩連陽，但上周又重新進(jìn)入了一個(gè)調(diào)整期。從日K線來看，11月3日上證指數(shù)在2540點(diǎn)附近反彈受阻，放量拉出帶長(zhǎng)上影的十字線，其影響延伸到了上周。上周四、周五股指均上演了沖高回落的走勢(shì)，成交量方面顯得較為謹(jǐn)慎。 如果把周期拉得更長(zhǎng)一些，把4月中旬的年內(nèi)高點(diǎn)3067點(diǎn)和7月中旬反彈高點(diǎn)2826點(diǎn)進(jìn)行連線，可以看到上周的2540點(diǎn)附近正好對(duì)應(yīng)該下行通道的上軌。

　　歐債危機(jī)仍是當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。上周意大利國(guó)債利率飆升至7%，市場(chǎng)對(duì)意大利需要尋求國(guó)際援助的擔(dān)憂重新升溫。上周三，國(guó)際市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)遭到大舉拋售?？梢钥隙ǎ?0月底歐盟峰會(huì)后積累起來的部分樂觀情緒已逐漸淡化，國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)權(quán)益市場(chǎng)可能再次呈現(xiàn)較大的波動(dòng)。

　　歐債危機(jī)在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)層面上的影響因素也逐漸體現(xiàn)，上周四出臺(tái)的出口數(shù)據(jù)繼續(xù)呈現(xiàn)回落趨勢(shì)，體現(xiàn)歐洲債務(wù)危機(jī)繼續(xù)延伸到實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，需求呈持續(xù)萎縮態(tài)勢(shì)。我國(guó)未來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要更多地靠?jī)?nèi)生性的投資和消費(fèi)來拉動(dòng)。

　　總體來看，上周市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整階段。盡管技術(shù)層面壓力較為明顯，我們?nèi)匀槐３窒鄬?duì)謹(jǐn)慎偏多的思路。在今年7月中旬的反彈中，同樣出現(xiàn)過60日均線的得而復(fù)失。但目前的市場(chǎng)條件與當(dāng)時(shí)已不可同日而語。政策“預(yù)調(diào)微調(diào)”在公開市場(chǎng)操作、票據(jù)利率、商業(yè)銀行金融債等各個(gè)市場(chǎng)頻頻得到落實(shí)。在“政策底”顯現(xiàn)后，需要更明晰的“經(jīng)濟(jì)底”的確認(rèn)。因此，短期的調(diào)整更可能通過以時(shí)間換空間的方式進(jìn)行。

　　需要特別指出的是，在前一波走勢(shì)中，煤炭、有色等強(qiáng)周期板塊和其他二線藍(lán)籌板塊未能緊貼市場(chǎng)反彈節(jié)奏，有效配合題材板塊的熱點(diǎn)擴(kuò)散，導(dǎo)致目前大盤在各種壓力面前出現(xiàn)調(diào)整。由于目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)仍未最后確定，采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI在榮枯分界線上時(shí)有反復(fù)，強(qiáng)周期板塊的趨勢(shì)性上揚(yáng)或需要更長(zhǎng)時(shí)間的蓄勢(shì)。

　　我們認(rèn)為，投資者在保持謹(jǐn)慎樂觀的同時(shí)，也不要忽視風(fēng)險(xiǎn)。目前A股市場(chǎng)最大的風(fēng)險(xiǎn)依然來自于外圍市場(chǎng)。在新一輪歐債危機(jī)中意大利再次擔(dān)當(dāng)主角，而且這次戲份更重。由于意大利是歐洲第三大經(jīng)濟(jì)體、世界第八大經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)規(guī)模遠(yuǎn)非希臘可比，一旦出現(xiàn)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，則將陷入“大到不能倒，大到救不了”的困局。從近期A股市場(chǎng)抵御外圍風(fēng)險(xiǎn)溢出的表現(xiàn)來看，走勢(shì)有一定的獨(dú)立性，跌幅略小于國(guó)際市場(chǎng)。因此，只要意大利不出現(xiàn)無法救助、歐元區(qū)不面臨崩盤解體一類的重磅利空，A股市場(chǎng)將仍能保持目前的反彈節(jié)奏。

　　從操作層面來看，大盤經(jīng)過調(diào)整過后，本周的走勢(shì)較為關(guān)鍵。目前上證指數(shù)下方的第一個(gè)支撐位在2450點(diǎn)一線，這里形成了10月雙底形態(tài)第一波反彈的壓力位，在第二波反彈中則是以跳空形態(tài)予以突破。這里同時(shí)還是11月以來成交的密集區(qū)，以及11月2日大陽線的底部。如果本周延續(xù)調(diào)整格局，并跌破了這個(gè)支撐點(diǎn)位，行情在底部震蕩整理的時(shí)間將會(huì)有所拉長(zhǎng)，節(jié)奏變化也趨于雜亂。但我們認(rèn)為，本周大盤在此支撐位上展開盤整的概率更大，而進(jìn)一步上行的動(dòng)能仍然存在。

來源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)

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