通脹、經(jīng)濟(jì)增速雙雙下行 中國(guó)經(jīng)濟(jì)"軟著陸"可期

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“降聲”一片

　　鋼鐵行業(yè)的不景氣，只是經(jīng)濟(jì)增速下滑眾多跡象中的一個(gè)。包括鋼鐵行業(yè)在內(nèi)的28個(gè)行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況的PMI數(shù)據(jù)或許更能說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在放緩。

　　中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)1日公布數(shù)據(jù)顯示，10月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.4%，環(huán)比回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，低于市場(chǎng)預(yù)期，并創(chuàng)下2009年3月以來(lái)最低點(diǎn)。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究員張立群分析稱，PMI指數(shù)回落預(yù)示四季度經(jīng)濟(jì)仍有可能繼續(xù)下滑。

　　事實(shí)上，從更深層次來(lái)看，作為拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三駕馬車——出口、投資和消費(fèi)，確實(shí)無(wú)法如以往那樣亢奮。

　　受海外需求減少和國(guó)內(nèi)緊縮政策的雙重影響，出口下行趨勢(shì)明顯。9月份出口同比增幅從8月份的24.5%降至17.1%，而對(duì)應(yīng)的季調(diào)后月環(huán)比折年增幅從8月份的26.9%降至-40.6%，大大低于市場(chǎng)預(yù)期。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，由于外需環(huán)境沒(méi)有改善，10月份出口同比增速將進(jìn)一步放緩到13%。

　　過(guò)去幾年，投資對(duì)中國(guó)GDP的貢獻(xiàn)率達(dá)到50%以上，但今年以來(lái)，投資增速?gòu)母呶挥兴芈?，前三季度固定增長(zhǎng)投資同比增長(zhǎng)24.9%，比上半年回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。專家表示，隨著政府主導(dǎo)的“四萬(wàn)億”基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目在今明兩年陸續(xù)完工、商品房投資增速在調(diào)控中跌落，而保障房在前三季度已經(jīng)幾乎全部開工，進(jìn)入四季度之后房地產(chǎn)投資下滑的影響集中釋放勢(shì)必拉低投資增速。

　　此外，與出口和投資相比，消費(fèi)雖然保持平穩(wěn)，但三季度社會(huì)零售總額卻創(chuàng)出七年來(lái)的最低水平。

　　今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)逐季下滑趨勢(shì)，數(shù)據(jù)顯示，前三季度GDP同比增速分別為9.7%、9.5%、9.1%，渣打銀行預(yù)測(cè)今年第四季度或明年第一季度經(jīng)濟(jì)增速可能繼續(xù)下滑至8%左右，而國(guó)泰君安預(yù)測(cè)甚至?xí)陀?%。

　　宏觀政策走“平衡木”

　　同樣是“降”，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）的回落卻成為利好，并被市場(chǎng)解讀為中國(guó)經(jīng)濟(jì)成功“軟著陸”的有利條件。

　　9月CPI回落至6.1%，通脹拐點(diǎn)已經(jīng)確認(rèn)，市場(chǎng)普遍預(yù)期，隨著10月中下旬蔬菜和豬肉價(jià)格的回落，以及翹尾因素的減少，10月CPI將明顯回落至5.5%左右，年底將繼續(xù)回落至5%以下。

　　“物價(jià)高位回落，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)‘軟著陸’?！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委說(shuō)。

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)樊綱也認(rèn)為，“中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)‘軟著陸’，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)出現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，仍能保持8%甚至8.5%以上的增速?！?/p>

　　樊綱稱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)最優(yōu)的增長(zhǎng)不是兩位數(shù)增長(zhǎng)，而是可持續(xù)的、沒(méi)有通貨膨脹也沒(méi)有通貨緊縮的增長(zhǎng)。要實(shí)現(xiàn)這種健康增長(zhǎng)，在某些時(shí)候經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)一定下滑，但下滑并不意味著滯脹。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?1%降到9%，在世界范圍內(nèi)仍屬于高速增長(zhǎng)，而且是比較穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

　　另一方面，隨著經(jīng)濟(jì)增速的下滑，“保增長(zhǎng)”已成為未來(lái)宏觀政策的重要落腳點(diǎn)之一。魯政委指出，未來(lái)政策將進(jìn)入走“平衡木”狀態(tài)，即宏觀調(diào)控政策需在“增長(zhǎng)”和“通脹”之間求得平衡。

　　“CPI漲幅已不再是政策的主要制約因素，關(guān)鍵是看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?！痹撁髟诮邮鼙緢?bào)記者采訪時(shí)說(shuō)，目前政策應(yīng)該權(quán)衡國(guó)內(nèi)外形勢(shì)的變化。一方面，過(guò)度緊縮的貨幣政策已經(jīng)影響到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，部分中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)陷入困境，因此，“房地產(chǎn)調(diào)控應(yīng)該繼續(xù)，但對(duì)于一般性生產(chǎn)就不應(yīng)該繼續(xù)緊縮了”。另一方面，國(guó)際上，歐美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱，“防下滑、防風(fēng)險(xiǎn)”已經(jīng)成為多個(gè)經(jīng)濟(jì)體宏觀政策的主要目標(biāo)。不久前，歐洲央行突然宣布降息，目的就是防止經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)輕微衰退。

　　政策傳遞“微調(diào)”信號(hào)

　　下半年以來(lái)，決策層多次對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行密集調(diào)研，僅10月份一個(gè)月內(nèi)，國(guó)務(wù)院總理溫家寶就一連深入四個(gè)省區(qū)考察，并召開了五次國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，一系列經(jīng)濟(jì)政策密集出臺(tái)。

　　10月12日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議出臺(tái)支持中小企業(yè)發(fā)展的數(shù)項(xiàng)舉措；26日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定開展深化增值稅制度改革試點(diǎn)；29日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議作出9項(xiàng)經(jīng)濟(jì)部署，明確提出宏調(diào)政策將“適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)”。同時(shí)，就穩(wěn)定物價(jià)、保障農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控、支持小微型企業(yè)、防止年終突擊花錢等作出一系列部署。

　　每年第四季度一般是經(jīng)濟(jì)工作承前啟后的關(guān)鍵期。按慣例，中央將于12月份召開中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，總結(jié)今年經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，同時(shí)確定明年宏觀調(diào)控的政策方針。因此，市場(chǎng)人士解讀，上述一系列有針對(duì)性的政策動(dòng)向，既是為今年經(jīng)濟(jì)“收官”謀劃方案，也是為將要召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議做準(zhǔn)備，進(jìn)而為明年乃至未來(lái)一段時(shí)期實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”打下基礎(chǔ)。

　　事實(shí)上，在政策“微調(diào)”的信號(hào)發(fā)出后，市場(chǎng)已形成未來(lái)宏觀政策會(huì)趨于定向?qū)捤傻念A(yù)期。不過(guò)，多位專家表示，政策會(huì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，但就此判斷政策基調(diào)轉(zhuǎn)變?yōu)闀r(shí)尚早。

來(lái)源： 上海證券報(bào)

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