發(fā)展多層次金融體系 規(guī)范民間融資市場(chǎng)

　　民間融資一直都是中小企業(yè)發(fā)展的重要支持力量。多年的實(shí)踐也表明，鼓勵(lì)和支持民間融資的發(fā)展，對(duì)中小企業(yè)發(fā)展有著巨大的推動(dòng)作用。但據(jù)近期報(bào)道顯示，民間融資出現(xiàn)了諸多異象，如江蘇泗洪縣“寶馬鄉(xiāng)”全民放貸、溫州大量企業(yè)老板“跑路”等，這些現(xiàn)象警示我們必須高度重視當(dāng)前的民間融資風(fēng)險(xiǎn)。

　　當(dāng)前民間融資風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在民間融資成本高企。對(duì)于這一現(xiàn)象，輿論紛紛將矛頭指向央行緊縮貨幣政策，認(rèn)為央行以通貨膨脹為首要調(diào)控任務(wù)，實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策，導(dǎo)致本來(lái)融資難度較大的中小企業(yè)融資困難加劇，推動(dòng)民間融資利率大幅上揚(yáng)。我們以為，將這種現(xiàn)象完全歸咎于緊縮貨幣政策，有失偏頗。民間融資急劇上升，主要有以下幾方面原因：

　　首先，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化與獲取資金難度加大，推動(dòng)了民間融資成本提高。一方面，國(guó)際國(guó)內(nèi)復(fù)雜環(huán)境導(dǎo)致中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化。歐債危機(jī)持續(xù)深化和美國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)二次探底，世界范圍內(nèi)的需求不振加速競(jìng)爭(zhēng)困境，使得外向型的中小企業(yè)訂單減少，經(jīng)營(yíng)困難。同時(shí)，為應(yīng)對(duì)2008年金融危機(jī)，中央實(shí)施寬松的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，導(dǎo)致物價(jià)持續(xù)走高，原材料價(jià)格不斷上漲。大量的中小企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中議價(jià)能力不強(qiáng)，上下游成本的轉(zhuǎn)嫁使得中小企業(yè)利潤(rùn)空間收窄。另一方面，穩(wěn)健的貨幣政策導(dǎo)致中小企業(yè)獲取資金難度加大。為應(yīng)對(duì)通貨膨脹，央行實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，銀行信貸規(guī)模收縮。由于中小企業(yè)在金融體系中相對(duì)弱勢(shì)，銀行更加愿意將有限的資金貸款給資質(zhì)比較好的大型企業(yè)，中小企業(yè)的融資難度進(jìn)一步加大。在這種情況下，民間融資成本被不斷推高。

　　其次，產(chǎn)業(yè)空心化，社會(huì)投機(jī)盛行，推動(dòng)民間借貸利率飆升。在中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)率低的情況下，不少中小企業(yè)投資于房地產(chǎn)市場(chǎng)、金融市場(chǎng)，造成產(chǎn)業(yè)空心化。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年溫州市百?gòu)?qiáng)企業(yè)中，有近一半的企業(yè)參與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，其中包括40多家制造業(yè)企業(yè)。這說(shuō)明中小企業(yè)偏離實(shí)業(yè)現(xiàn)象普遍。隨著國(guó)家房地產(chǎn)調(diào)控政策的陸續(xù)出臺(tái)，房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)調(diào)整，參與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的中小企業(yè)大部分被套牢。在正規(guī)金融體系融資難以實(shí)現(xiàn)的情況下，不少中小企業(yè)轉(zhuǎn)向民間借貸，甚至于借高利貸。據(jù)人民銀行溫州市中心支行的監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示：溫州約20%的民間借貸資金最終流向房地產(chǎn)市場(chǎng)。企業(yè)投機(jī)行為導(dǎo)致資金套牢，進(jìn)而不計(jì)成本地借款補(bǔ)窟窿是推動(dòng)民間借貸利率飆升的主要原因。

　　最后，民間投資缺乏渠道，為民間資金流入地下金融市場(chǎng)提供了條件。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，人民富裕，民間資金越來(lái)越多。在通貨膨脹不斷走高的情況下，名義利率長(zhǎng)期低于通貨膨脹率；同時(shí)，股市不振、樓市泡沫化，居民缺乏資產(chǎn)增值保值的投資渠道。這驅(qū)使資金從有利率管制的正規(guī)金融市場(chǎng)中持續(xù)地流向利率不受管制的地下金融市場(chǎng)，為民間融資高企提供了條件。

　　規(guī)范民間融資市場(chǎng)，化解民間融資風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為應(yīng)該從優(yōu)化中小企業(yè)發(fā)展環(huán)境，發(fā)展多層次金融體系，擴(kuò)展民間投資渠道幾個(gè)方面著手。

　　首先，打壓投機(jī)空間，優(yōu)化中小企業(yè)發(fā)展環(huán)境。一是繼續(xù)堅(jiān)持實(shí)施房地產(chǎn)調(diào)控政策，擠壓房地產(chǎn)行業(yè)泡沫；加強(qiáng)對(duì)游資監(jiān)管，打擊這種炒作行為，減少社會(huì)投機(jī)空間，形成合理、有序、健康的市場(chǎng)環(huán)境。二是堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持物價(jià)穩(wěn)定，防止生產(chǎn)資料價(jià)格大幅波動(dòng)，為中小企業(yè)提供穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。三是給予中小企業(yè)財(cái)稅優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)中小企業(yè)堅(jiān)持發(fā)展實(shí)業(yè)，積極推動(dòng)中小企業(yè)轉(zhuǎn)型，提高自主創(chuàng)新能力，降低對(duì)外依賴(lài)。

　　其次，發(fā)展多層次的金融體系，拓寬中小企業(yè)融資渠道。一是制定相關(guān)金融政策，加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)貸款支持，并要求銀行對(duì)中小企業(yè)采取差異化的貸款政策，適當(dāng)提高對(duì)中小企業(yè)貸款不良率的容忍度。二是繼續(xù)加大創(chuàng)新力度，拓寬中小企業(yè)融資渠道。繼續(xù)擴(kuò)大中小企業(yè)集合票據(jù)、集合債券、短期融資券的發(fā)行規(guī)模，完善區(qū)域集優(yōu)計(jì)劃，研究發(fā)展私募股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資和資產(chǎn)證券化等融資工具。同時(shí)，大力發(fā)展中小企業(yè)融資相關(guān)配套行業(yè)，如：信用增進(jìn)、信用評(píng)級(jí)等。三是鼓勵(lì)發(fā)展地區(qū)城市商業(yè)銀行與其他專(zhuān)業(yè)中小企業(yè)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。民間資金“堵不如疏”，鼓勵(lì)城市信用社、農(nóng)村金融服務(wù)社等民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展，并加強(qiáng)對(duì)其監(jiān)管，推動(dòng)民間融資由“地下”轉(zhuǎn)為“地上”。

　　最后，擴(kuò)展民間融資渠道。逐步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，改變負(fù)利率的現(xiàn)狀。同時(shí)，積極進(jìn)行市場(chǎng)創(chuàng)新，研究推出適合不同投資者需求的金融投資產(chǎn)品，以滿(mǎn)足民眾資產(chǎn)保值增值的要求。

來(lái)源： 中證網(wǎng) 中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)：龐業(yè)軍 漆鑫

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