外資投行：貨幣政策難放松 財政政策或更積極

　　進(jìn)入11月份，中國宏觀經(jīng)濟政策有可能會發(fā)生變化嗎？記者從外資投行研究人士處了解到，多數(shù)認(rèn)為緊縮政策已經(jīng)結(jié)束，但并不預(yù)期全面性的政策松動。貨幣政策出現(xiàn)全面放松的可能性不大，短期下調(diào)準(zhǔn)備金、利率的可能性都很低，相比較而言，財政政策方面可能會變得更加積極，以防止經(jīng)濟下行風(fēng)險。

　　11月份，中國宏觀經(jīng)濟政策可能會變得更為敏感和靈活。國務(wù)院常務(wù)會議上，溫家寶總理的一句“對宏觀政策適時適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)”，引發(fā)市場人士諸多揣摩。

　　蘇格蘭皇家銀行首席中國經(jīng)濟學(xué)家崔歷認(rèn)為，宏觀政策放松的可能性不大，但個別領(lǐng)域微調(diào)的條件已經(jīng)成熟?！安慌懦恍┐婵顪?zhǔn)備金上調(diào)整的可能。我覺得貨幣政策的關(guān)鍵在于信貸管理和利率調(diào)整，這兩項更代表貨幣政策真實的趨態(tài)，利率應(yīng)該不會降，針對信貸管理的內(nèi)容可能會出臺?！?/p>

　　匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌表示，當(dāng)前整體通脹繼續(xù)走低，使得決策層在平衡政策方面有了更多空間。財政政策方面，預(yù)計在建項目投資仍然增長平穩(wěn)的背景下，針對中小企業(yè)和保障性住房建設(shè)的結(jié)構(gòu)性放松政策仍將持續(xù)，但貨幣政策方面，短期內(nèi)不會全面轉(zhuǎn)向放松，下調(diào)準(zhǔn)備金及利率的可能性都很低。

　　“決策層日前出臺的結(jié)構(gòu)性放松政策將有助于降低經(jīng)濟大幅放緩的風(fēng)險，確保經(jīng)濟軟著陸。對于小微型企業(yè)的財政與金融支持以及降低部分服務(wù)業(yè)增值稅的試點等，一方面給小企業(yè)提供了支持，另一方面也有助于提振市場信心。此外，對于保障性住房以及在建基建項目的信貸支持也給未來的投資增長提供了支撐?！鼻瓯笳f。

　　根據(jù)花旗研究部門相關(guān)人士的預(yù)計，第四季度由于滯后的政策影響與外部環(huán)境的弱勢，增長與通脹將明顯下降。這將排除進(jìn)一步的緊縮政策，但政策出現(xiàn)松動的可能性不大，相比較之下，財政政策可能會變得更加積極，以防止下行風(fēng)險。

　　“緊縮政策已經(jīng)結(jié)束，但并不意味著全面性政策松動。通脹仍然高企，勞動市場緊張依舊，除非經(jīng)濟大幅度放緩，否則政策松動的可能性有限?！鄙鲜龌ㄆ煅芯咳耸款A(yù)計，財政政策將更加靈活，以防止經(jīng)濟下行風(fēng)險，政府有可能選擇增加對保障房、社保體系與基礎(chǔ)設(shè)施的開支。

　　法國興業(yè)銀行601166,股吧中國經(jīng)濟師姚煒則認(rèn)為，中國政府采取了改革的方式進(jìn)行政策微調(diào)，其目的是為了實現(xiàn)長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展。中央已開始著手多項政策調(diào)整，其中包括中小企業(yè)信貸支持、以及本周公布的新增值稅試行方案。雖然當(dāng)前進(jìn)行政策調(diào)整符合周期性政策松動的規(guī)律，但其影響將更為深遠(yuǎn)。

來源：上海證券報 作者：石貝貝

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