構(gòu)建健康有效融資體系遏制民間借貸高利化傾向

國慶長假期間，溫家寶總理率央行行長、銀監(jiān)會主席等赴溫州調(diào)研，民間借貸問題再次引發(fā)社會廣泛關(guān)注。有統(tǒng)計顯示，溫州地區(qū)有近九成家庭和六成企業(yè)參與民間借貸市場。企業(yè)老板因資金鏈斷裂而“跑路”、“跳樓”的事件頻見報端。

而問題并不限于溫州一地，自2010年以來，以高利貸為特征的民間借貸市場的風(fēng)險日益趨高，除浙江外，江蘇、福建、河南以及內(nèi)蒙古等地的民間借貸市場情形亦不容樂觀。

民間借貸風(fēng)潮的盛行，直接起因于自去年以來的貨幣從緊政策，而更深層次的原因在于長期以來金融體制改革的滯后。

為遏制自2010年以來形成的通脹態(tài)勢，央行貨幣政策自去年開始逐步轉(zhuǎn)向從緊。去年以來，央行已五次加息，一年期存款利率已調(diào)整至3.5%，但實際利率依然為負(fù)。存款準(zhǔn)備金率經(jīng)過多次上調(diào)，已達(dá)21.5%的歷史高位。此外，近期央行通知將商業(yè)銀行的三類保證金存款納入存款準(zhǔn)備金的繳存范圍，進(jìn)一步凍結(jié)銀行資金9000億元。

一般來說，民營企業(yè)的政策敏感性較高，在政策從緊和經(jīng)濟(jì)增速放緩的局面下，容易出現(xiàn)經(jīng)營困難和資金鏈緊張，在短期內(nèi)需要充裕的資金支持。而目前商業(yè)銀行體系流動性空前緊張，各家商業(yè)銀行面臨較大的存貸比和資本充足率壓力，銀行惜貸現(xiàn)象明顯。因此，民營企業(yè)尤其是中小企業(yè)從銀行體系融取資金的渠道大為受阻，大量的資金需求面臨有價無市的尷尬格局。此外，加息步伐緩慢，大量的居民儲蓄存款仍飽受負(fù)利率的侵蝕，嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策下樓市投資風(fēng)險日益趨高，而股指低迷市場信心有待重振，大量的資金迫切渴望新的投資渠道。

一方面是大量中小民營企業(yè)急需資金卻求貸無門，另一方面是負(fù)利率、樓市調(diào)控、股市低迷環(huán)境下大量資金紛紛尋求高回報的投資領(lǐng)域。而正規(guī)金融體系既不能滿足企業(yè)的融資需求，也無足夠的吸引力將社會資金納入其中，銀行的間接融資作用大打折扣。至此，供需兩方繞開銀行系統(tǒng)，廣泛投入民間借貸領(lǐng)域各取所需，民間借貸之潮也就蔚然成風(fēng)。

民間借貸的供給者方面，參與者眾多。家庭和個人的儲蓄存款從銀行系統(tǒng)流向民間借貸領(lǐng)域，國企甚至是上市企業(yè)的自由現(xiàn)金從投資轉(zhuǎn)入放貸。民間借貸的需求者多為中小民營企業(yè)，為了滿足自身臨時性、過橋性的資金需求，有時不得不承擔(dān)60%的高額年息。而高額的資金成本僅僅建立在平均10%的利潤率之上，其債務(wù)償付能力可想而知。

問題的復(fù)雜性并不僅限于此，在民間借貸的最終供需者之間，還活躍著數(shù)量龐大，層級繁多的中介商和二傳手。以小額貸款公司、P2P等為代表的非銀行信貸實體，扮演著民間借貸領(lǐng)域傳統(tǒng)的金融中介角色，而如今，典當(dāng)行、擔(dān)保公司、個人、企業(yè)和銀行也紛紛加入其中。以低價融入資金再以高價貸出，是他們主要的盈利模式。在這種情況下，各中介商僅與上家和下家接觸，并不關(guān)心資金的最終需求和真實用途。民間借貸鏈條由此拉長，推高了資金價格，其蘊含的風(fēng)險不言而喻。

如果說貨幣政策的轉(zhuǎn)向是民間借貸亂象的導(dǎo)火索，那么長期以來金融體制改革的滯后則是民間借貸的深層次誘因。長期以來，我國是以間接融資為主導(dǎo)的格局，銀行信貸以及銀行體系的重要性不言而喻，而銀行遲遲未能對民營資本開放，國有資本主導(dǎo)下的商業(yè)銀行在某種程度上壟斷了資金來源，在信貸中偏向于地方政府和央企等國有資本。由于我國尚未實現(xiàn)市場的利率形成機(jī)制，央行貨幣工具往往重準(zhǔn)備金而輕利率，使商業(yè)銀行從理論上的利率管理轉(zhuǎn)向流動性管理，一旦銀根收緊，中小民營企業(yè)往往成為銀行惜貸的主要對象。

同樣由于非市場化的利率，央行制定的基準(zhǔn)利率有時會落后于市場環(huán)境變化，不能反映真實的資金價格水平。商業(yè)銀行坐享3%的利差收益，國有企業(yè)在低廉融資成本的支持下高速發(fā)展，而民營企業(yè)卻在民間融資領(lǐng)域接受了動蕩不羈且經(jīng)常高懸的市場化利率洗禮。艱難的經(jīng)營環(huán)境容易使民營企業(yè)主產(chǎn)生無利可圖的隱退之心，從而造成資金從實體經(jīng)濟(jì)流向其他高回報投資領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)空心化現(xiàn)象。近年來溫州資本轉(zhuǎn)戰(zhàn)于全國樓市、山西煤礦、新疆棉場正是這種現(xiàn)象的突出表現(xiàn)，只不過這一次標(biāo)的換成了民間借貸，溫州資本由“炒礦”、“炒樓”轉(zhuǎn)為“炒錢”。

而在非市場化的利率環(huán)境中，卻是經(jīng)濟(jì)微觀主體的市場化行為。以小額貸款公司、P2P為主體的非銀行信貸實體，在數(shù)量上侵蝕著銀行存款，為實體經(jīng)濟(jì)提供大量融資；在價格上不受限制，體現(xiàn)著市場化的利率。這說明銀行信貸在某些方面的功能缺失，如今，非銀行信貸在民間借貸領(lǐng)域大行其道似乎有倒逼利率市場化改革之勢。甚至銀行自身也紛紛通過發(fā)行理財產(chǎn)品、開展銀信合作等非傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)，繞開利率限制和金融監(jiān)管。在此次的民間借貸潮中，就存在銀行以委托貸款等方式為民間借貸提供間接融資。

目前，民間借貸牽涉者眾多，大量個人、家庭、企業(yè)、非銀行信貸實體，甚至銀行體系紛紛參與其中，在某些地區(qū)用“全民放貸”來形容并不為過。其借貸利率畸高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出一般企業(yè)的承受能力，同時還處在監(jiān)管的真空地帶，央行和銀監(jiān)會構(gòu)成的正規(guī)監(jiān)管體系無法對其形成有效監(jiān)管，超出銀行貸款基準(zhǔn)利率4倍的高利貸也不受法律保護(hù)。作為債務(wù)的鏈條，民間借貸一旦某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，風(fēng)險會迅速擴(kuò)散，小到企業(yè)盈利、家庭和睦，大至金融安全、社會穩(wěn)定，莫不受其沖擊。

但同時我們應(yīng)該承認(rèn)，民間借貸是我國以銀行系統(tǒng)為主導(dǎo)的融資體系的有益補充，利率合理的民間借貸對緩解我國中小企業(yè)資金需求發(fā)揮了積極作用。而目前民間借貸所表現(xiàn)出來的風(fēng)險，主要是在于其高利貸化和全民放貸狂潮的傾向。

因此，化解民間借貸風(fēng)險，取締和打擊并不應(yīng)成為政策的著力點，應(yīng)主要遏制民間借貸的高利貸化傾向，減少市場投機(jī)風(fēng)氣。短期內(nèi)，應(yīng)以維護(hù)市場穩(wěn)定為主，加大銀行體系對資金鏈緊張企業(yè)的融資規(guī)模，防止發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險。長期內(nèi)要放松金融管制，加快利率市場化進(jìn)程，擴(kuò)大直接融資比重，構(gòu)建我國健康有效的融資體系，從根源上消除孕育民間借貸風(fēng)險的土壤。

來源：金融時報 郭田勇

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