CPI漲幅回落 長債迎來投資良機(jī)

　　國家統(tǒng)計局10月14日公布的9月份CPI漲幅為6.1%，雖然仍維持高位運(yùn)行，但與市場之前預(yù)期的最高值還是下跌了不少。有分析人士指出，CPI的回落顯示通脹已經(jīng)見頂，但是短期之內(nèi)期望通脹迅速回落并不現(xiàn)實(shí)，“不過緊縮政策或不再密集出臺”。統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)發(fā)布之后，A股市場微漲報收后回落，相對而言，機(jī)構(gòu)們更為看好債市特別是長債的投資機(jī)會。

　　債市呈整理回暖態(tài)勢

　　匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)聯(lián)席主管屈宏斌表示，未來新的宏觀經(jīng)濟(jì)政策會呈現(xiàn)局部松動、但整體基本穩(wěn)定的基本態(tài)勢，這同時也意味著，中國持續(xù)了一年左右的貨幣緊縮周期基本結(jié)束。

　　申銀萬國證券首席債券分析師屈慶也指出，在海外危機(jī)加重，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑，物價整體回落，緊縮政策到頂?shù)亩喾揭蛩赝苿酉?，債券市場整體持續(xù)回暖的態(tài)勢可期。

　　來自國泰君安的研究觀點(diǎn)亦指出，在通脹壓力進(jìn)一步緩解、經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)回落的推動下，未來債券市場長端利率產(chǎn)品收益率下行空間依舊存在，即便短期內(nèi)出現(xiàn)反復(fù)，也是為年內(nèi)利率產(chǎn)品的配置提供了機(jī)會。

　　上海證券首席基金分析師李艷判斷，從投資時機(jī)來看，中國CPI的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，整體物價水平逐步下降的格局開始形成，通脹至少會在第四季度得以有效控制。因此，“未來利率上行空間已經(jīng)不大，債券市場收益率下行通道或已形成”。李艷表示。

　　花旗銀行一位投資顧問主管也表示，貨幣政策近期內(nèi)難有大的逆轉(zhuǎn)，在保證金存款納入存款準(zhǔn)備金的繳存范圍后，存款準(zhǔn)備金率不可能再提高，利率也不會再提。不僅如此，迫于全年對通脹的管理目標(biāo)還沒有實(shí)現(xiàn)，我國貨幣政策尚且難言轉(zhuǎn)型，若貨幣政策繼續(xù)維穩(wěn)，則中國經(jīng)濟(jì)必將經(jīng)歷“通脹與增長的顯著雙降”，相對而言，長債將迎來大牛，長債收益亦會顯著高于權(quán)益資產(chǎn)。

　　關(guān)注高杠桿分級債基

　　隨著宏觀環(huán)境發(fā)生變化，債市底部信號頻現(xiàn)，越來越多機(jī)構(gòu)看好債券型基金的投資機(jī)會。分析師們普遍認(rèn)為，在債券市場反轉(zhuǎn)機(jī)會即將來臨的背景下，投資分級債基的高杠桿份額，可以取得以小博大、放大收益的理想效果。所謂分級債基，就是按照一定杠桿比例，將基金分拆為穩(wěn)定收益部分的A級份額和高杠桿部分的B級份額。

　　屈慶認(rèn)為，在當(dāng)前債券市場反轉(zhuǎn)機(jī)會即將來臨的背景下，分級債券基金的高杠桿份額具有較好的投資價值，例如對于將要募集設(shè)立的天弘豐利分級債券基金，當(dāng)前的債券市場為完成基金建倉，捕捉債市回暖機(jī)遇增強(qiáng)收益等方面提供了很好的市場條件。

　　作為目前市場上唯一一只具有4倍杠桿的高杠桿分級債基，李艷則對豐利B的收益進(jìn)行了測算。據(jù)她介紹，以三年為期限觀察歷史一級債券型基金表現(xiàn)，數(shù)據(jù)顯示，截至2011年9月底，自一級債券型基金問世以來其三年最低平均投資收益為9.34%，三年最高平均投資收益為52.35%，三年平均投資收益為28.84%。用一級債券型基金的歷史平均收益作為天弘豐利的模擬投資業(yè)績，豐利B的最高投資業(yè)績可達(dá)164.26%，其平均收益亦高達(dá)70.24%。

　　而好買基金研究中心建議，穩(wěn)健型投資者可以考慮分級基金的優(yōu)先份額。目前看來，具有明確到期日的債券型優(yōu)先份額風(fēng)險較小，收益高于同期的定存利率，例如匯利A和景豐A，持有期在兩年，年化收益率7%左右。無固定期限的部分品種如申萬收益和銀華穩(wěn)進(jìn)的到期折算收益率也較高，且離折算點(diǎn)已經(jīng)只有兩個多月的時間，具備較好的短期交易機(jī)會，從長期配置的角度看，當(dāng)前價位對應(yīng)的分紅率超過8%，也是不錯的選擇。

來源：南方日報　

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