破解中小企融資難 區(qū)域集優(yōu)債堪當(dāng)"金融解"

近日，隨著浙江溫州爆發(fā)民間借貸危機(jī)，中小企業(yè)融資難問題再次成為社會焦點(diǎn)。

民間借貸危機(jī)的爆發(fā)，表面上是借貸行為不規(guī)范和缺乏嚴(yán)格監(jiān)管所致，實質(zhì)上是中小企業(yè)融資難的一種間接表征。由于中小企業(yè)在傳統(tǒng)渠道難以融資，迫使企業(yè)不得不選擇高利率的民間借貸。今年以來，在用工成本、資金成本和國際經(jīng)濟(jì)形勢變化等因素共同影響下，中小企業(yè)平均利潤率不斷下滑，越過臨界點(diǎn)后危機(jī)由此引發(fā)。鑒于當(dāng)前中小企業(yè)發(fā)展的困難局面，10月12日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，出臺了支持小型和微型企業(yè)發(fā)展的9條金融、財稅政策措施，強(qiáng)化了對中小企業(yè)發(fā)展的資金支持。

中小企業(yè)融資難可謂世界性難題，原因也是眾說紛紜。筆者認(rèn)為，地方政府在解決中小企業(yè)融資問題方面缺乏主動權(quán)，缺乏支配金融資源的能力，是造成這一難題的重要原因。一方面，中小企業(yè)在解決地方就業(yè)、拉動經(jīng)濟(jì)增長、增加財政收入、活躍市場經(jīng)濟(jì)方面作用突出，地方政府有充足的意愿對其進(jìn)行支持和鼓勵；另一方面，在社會融資結(jié)構(gòu)以間接融資為主、銀行話語權(quán)強(qiáng)勢且處于支配地位的現(xiàn)行模式下，地方政府缺乏對金融資源的支配權(quán)和參與權(quán)，僅靠有限的財政資金難以為繼，對中小企業(yè)融資可謂“心有余而力不足”。因此，如何賦予地方政府主動權(quán)，使其有能力、有工具撬動金融資源，則成為解決中小企業(yè)融資難題的關(guān)鍵所在。

近期，由地方政府、人民銀行分支機(jī)構(gòu)和中國銀行間市場交易商協(xié)會聯(lián)合推動的區(qū)域集優(yōu)債務(wù)融資模式是賦予地方政府融資主動權(quán)的積極探索，廣東、江蘇和山東這三個經(jīng)濟(jì)實力較強(qiáng)、中小企業(yè)數(shù)量較多的省份成為首批試點(diǎn)。這種模式改變了地方政府無力撬動金融資源、無力主導(dǎo)融資規(guī)模的現(xiàn)象，賦予了地方政府解決本地中小企業(yè)融資問題的有效手段，可謂是緩解中小企業(yè)融資難痼疾的“金融解”?？梢哉f，在這種區(qū)域集優(yōu)模式下，地方政府已然“長纓在手”。

在這種模式下，地方政府的地位和主動性得以凸顯。一方面，地方政府具備了解決本地中小企業(yè)融資的主動權(quán)。理論上，地方政府只要出資成立中小企業(yè)直接債務(wù)融資發(fā)展基金，作為中小企業(yè)直接債務(wù)融資保障和償債風(fēng)險保護(hù)，便可以助力當(dāng)?shù)仄髽I(yè)利用債務(wù)資本市場籌集資金。而且，通過中介機(jī)構(gòu)的增信，當(dāng)?shù)卮罅康闹械托庞玫燃壭∑髽I(yè)也可以利用債務(wù)資本市場，拓寬企業(yè)融資渠道，促進(jìn)自身發(fā)展壯大。

另一方面，地方政府具備了解決本地中小企業(yè)融資規(guī)模的主動權(quán)，具備了撬動金融資源的能力。在區(qū)域集優(yōu)模式下，地方專項基金的規(guī)模與地方中小企業(yè)發(fā)債總規(guī)模掛鉤，以一定規(guī)模的財政投入撬動十倍乃至數(shù)十倍的金融資源，發(fā)揮地方財政資金的杠桿作用。例如，如果杠桿倍數(shù)為15，則1億元的財政投入可使本地企業(yè)從債務(wù)資本市場獲得15億元的資金支持。由此可見，在這種模式下，當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)可能獲得的資金支持規(guī)模，完全取決于當(dāng)?shù)卣畬ｍ椈鸬囊?guī)模，由此將解決中小企業(yè)融資的選擇權(quán)賦予了地方政府。

另外，在這種模式下，地方政府還具備了靈活分配金融資源的權(quán)利。通過將直接融資規(guī)模分配到重點(diǎn)支持行業(yè)和企業(yè)，地方政府可以實現(xiàn)金融資源在本地區(qū)的有效配置，提高資金的利用效率。

在今年貨幣政策回歸穩(wěn)健、信貸規(guī)模持續(xù)收緊的背景下，中小企業(yè)融資難題更為凸顯，當(dāng)前爆發(fā)的民間借貸危機(jī)可能僅僅是一種警示。中小企業(yè)融資難亟待解決，這一點(diǎn)無需多言。當(dāng)前來看，注重地方政府主動權(quán)、倚重直接融資渠道的區(qū)域集優(yōu)模式，不啻為一種值得借鑒的可行選擇。

來源：中國證券報 申世軍

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