保持宏觀調(diào)控基調(diào)不變 增強靈活性和針對性

　　今年以來，面對極其復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟金融環(huán)境，我國把穩(wěn)定物價總水平作為金融宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策，貨幣信貸環(huán)境進一步向常態(tài)回歸，物價總水平出現(xiàn)高位回落的跡象，國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。

　　下一階段，我國政府將繼續(xù)把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。此外，要增強宏觀調(diào)控的靈活性和針對性，還需進一步發(fā)揮貨幣政策工具的作用。

　　近期以來，世界經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭明顯減弱，經(jīng)濟運行下行風(fēng)險加大，世界經(jīng)濟似乎正在進入新的危險區(qū)。在歐債危機持續(xù)惡化和美國經(jīng)濟依舊不景氣的態(tài)勢下，國際評級機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾近日又下調(diào)了意大利主權(quán)債務(wù)評級。同時，新興市場經(jīng)濟體也不得不被迫接受債務(wù)危機帶來的不確定性考驗及國內(nèi)物價上漲、結(jié)構(gòu)性問題突出等因素的挑戰(zhàn)。

　　今年以來，面對極其復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟金融環(huán)境，我國把穩(wěn)定物價總水平作為金融宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策，貨幣信貸環(huán)境進一步向常態(tài)回歸，物價總水平出現(xiàn)高位回落的跡象，國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。但與此同時，不可否認(rèn)的是，當(dāng)前影響我國經(jīng)濟發(fā)展的不確定性和不穩(wěn)定性因素仍在增加。全球金融動蕩的背景下，我國經(jīng)濟要保持平穩(wěn)發(fā)展所面臨的風(fēng)險和挑戰(zhàn)很多，有的還相當(dāng)嚴(yán)峻。

　　首先，在世界經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭不明朗態(tài)勢下，全球?qū)捤韶泿耪邔⒊掷m(xù)，這會給拉動世界經(jīng)濟復(fù)蘇的新興市場國家的通貨膨脹和經(jīng)濟增長帶來巨大壓力，從而使推動物價上漲的長期性、結(jié)構(gòu)性、輸入性因素有增無減。其次，從國內(nèi)看，未來很長一段時期內(nèi)國內(nèi)的通脹壓力仍然很大，輸入性通脹和國內(nèi)成本上升的壓力長期存在。此外，小型、微型企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境趨緊，面臨成本上升和融資困難等許多挑戰(zhàn)，加之我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型壓力凸顯，地方融資風(fēng)險、信用風(fēng)險等問題也將進一步挑戰(zhàn)經(jīng)濟平穩(wěn)運行。無疑，當(dāng)前宏觀調(diào)控難度正在增加，宏觀調(diào)控力度和節(jié)奏的把握需要花費更多心思。

　　而對于宏觀調(diào)控的難度，此前有專家用“一線之差”來概括，即當(dāng)前我國要積極注意外部和內(nèi)部兩方面的變化，警惕外部經(jīng)濟下滑和內(nèi)部經(jīng)濟走弱這兩個因素的疊加。如果下半年我國通脹下行速度比經(jīng)濟下行速度快，則意味著“軟著陸”初步成功；反之，如果經(jīng)濟下行速度快于通脹下行速度，則可能陷入滯脹格局。兩種態(tài)勢僅“一線之差”，這無疑給宏觀調(diào)控帶來新的考驗和挑戰(zhàn)。

　　的確，國內(nèi)外經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變，不確定性很大。一方面，未來國內(nèi)通脹壓力依然很大，穩(wěn)定價格水平仍是宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，貨幣政策不宜輕言放松；另一方面，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的主權(quán)債務(wù)問題和經(jīng)濟復(fù)蘇前景不明朗對我國出口增長不利，若出口動力減弱，在消費增速已明顯放緩、投資保持平穩(wěn)的情況下，我國經(jīng)濟增速大幅放緩的風(fēng)險不容忽視，為使經(jīng)濟增長不出現(xiàn)大的波動，貨幣政策也不宜進一步收緊。同時，國際收支持續(xù)順差的局面也要有所改觀，以緩解外匯儲備過快增長的壓力。綜上考慮，當(dāng)前貨幣政策應(yīng)繼續(xù)保持“穩(wěn)健”，通過保持政策的連續(xù)性來達(dá)到鞏固前期宏觀調(diào)控成果的目標(biāo)，但同時，也要進一步增強宏觀調(diào)控的針對性和靈活性。

　　下一階段，我國政府將繼續(xù)把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。而針對通脹壓力還將長期考驗我國經(jīng)濟發(fā)展的問題，國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任盧中原近日在國新辦召開的宏觀經(jīng)濟形勢通氣會上表示，為積極應(yīng)對內(nèi)部成本上升和外部輸入性因素的影響，接下來貨幣政策和財政政策要更為巧妙地結(jié)合在一起。因為財政政策在治理通脹當(dāng)中對于低收入群體和影響最大的這部分人的補貼是最直接的，同時引導(dǎo)結(jié)構(gòu)調(diào)整也是最直接的，而貨幣政策往往效果比較間接，偏于總量調(diào)控。在未來控制成本上升和應(yīng)對輸入性通脹問題時，應(yīng)更多發(fā)揮財政政策與貨幣政策二者的積極配合。

　　此外，要增強宏觀調(diào)控的靈活性和針對性，還需進一步發(fā)揮貨幣政策工具的作用。不久前央行召開的年中工作會議強調(diào)，要綜合運用五大貨幣政策工具，這主要是因為由于市場預(yù)期的形成，單一貨幣政策工具在我國宏觀經(jīng)濟調(diào)控中的局限性開始顯現(xiàn)。

　　只有靈活運用多種貨幣政策工具，從經(jīng)濟活動的各個方面多管齊下，才能更加行之有效地達(dá)到我國宏觀經(jīng)濟調(diào)控目標(biāo)。同時，我國當(dāng)前經(jīng)濟運行中的許多問題并非單一因素造成，因此只有發(fā)揮五種貨幣政策的作用，才能比較有針對性地解決問題，增強宏觀調(diào)控效果。

　　從具體操作來看，在靈活性方面，鑒于加息受到多種因素的制約，準(zhǔn)備金率上調(diào)空間較前期有所下降，下一階段貨幣政策操作應(yīng)更倚重公開市場操作的靈活調(diào)節(jié)，通過合理把握公開市場操作的力度，保持市場流動性合理適度，通過恰當(dāng)選擇不同期限品種來優(yōu)化資金分布、調(diào)節(jié)到期結(jié)構(gòu)。針對性方面，可以考慮適度擴大升值幅度來有針對性地緩解輸入型通脹壓力，并同時通過擴大匯率波動幅度、形成雙向波動來抑制短期投機資本流入，促進國際收支平衡。

　　需要強調(diào)的是，在當(dāng)前國際金融市場動蕩不安、國內(nèi)金融體系尚有待進一步完善健全的情況下，非常有必要加強宏觀審慎管理，積極構(gòu)建宏觀審慎管理框架。但同時也應(yīng)注意統(tǒng)籌兼顧、合理把握，避免各項金融監(jiān)管政策、宏觀調(diào)控政策的累積疊加對金融業(yè)發(fā)展形成過大的壓力和制約，做到“張弛有度”。

來源：金融時報　

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