貨幣緊縮臨近尾聲 2300點(diǎn)或?yàn)锳股市場(chǎng)底

　　十一長(zhǎng)假期間仍關(guān)注外圍市場(chǎng)的投資者可不輕松，港股上演了周初的瘋狂下跌，自10月3日至4日，港股連續(xù)兩天下挫，累計(jì)跌幅超過(guò)7%。正當(dāng)投資者想象著A股節(jié)后開(kāi)盤的慘狀時(shí)，港股在6日出現(xiàn)強(qiáng)勁上漲，當(dāng)日漲幅達(dá)5.67%。7日收盤也上漲3.11%，這對(duì)節(jié)后A股的走勢(shì)帶來(lái)一定的支撐。

　　節(jié)前A股遭遇了連續(xù)三個(gè)交易日的下跌，連創(chuàng)年內(nèi)新低，9月30日收于2359點(diǎn)，盤內(nèi)出現(xiàn)年內(nèi)新低點(diǎn)2348點(diǎn)。據(jù)Wind資訊顯示，A股的估值已經(jīng)處于底部，目前A股的整體市盈率為12.72倍，已經(jīng)接近1664點(diǎn)時(shí)12.08倍的估值水平。A股已經(jīng)走出了估值底，市場(chǎng)底在何處呢？根據(jù)歷史走勢(shì)，市場(chǎng)底還差政策底的配合。隨著國(guó)內(nèi)CPI水平的回落，緊縮貨幣政策在未來(lái)可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。多位市場(chǎng)人士表示，2300-2400點(diǎn)A股有較強(qiáng)支撐，市場(chǎng)已進(jìn)入底部，當(dāng)政策預(yù)期兌現(xiàn)時(shí)，A股有望出現(xiàn)較強(qiáng)反彈。

　　估值接近1664點(diǎn)水平

　　節(jié)前A股表現(xiàn)依舊很弱，9月30日滬指下跌0.26%，交易量降至500億以下，盤中出現(xiàn)年內(nèi)新低點(diǎn)2348點(diǎn)；周跌幅3.04%，月跌幅8.11%。9月是年內(nèi)下跌幅度最多的一個(gè)月。

　　對(duì)于股市的走弱，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示：“A股這段時(shí)間的下跌受外圍市場(chǎng)影響偏大，屢次破位之后，A股走勢(shì)已經(jīng)較弱。而外圍市場(chǎng)沒(méi)有迅速走出困境的跡象，A股于是屢受打擊。美國(guó)推出的‘扭曲操作’本來(lái)屬于刺激經(jīng)濟(jì)的措施，可以理解為利好，只是這個(gè)政策力度低于市場(chǎng)此前的預(yù)期，反成為了市場(chǎng)利空。歐洲三大銀行的信用被降級(jí)，也是較大的利空?！?/p>

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券在9月29日發(fā)布的研究報(bào)告中指出，申萬(wàn)今年一直對(duì)市場(chǎng)持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，是出于兩方面的考慮：一方面，經(jīng)濟(jì)增速明顯回落可能是大概率事件，但市場(chǎng)預(yù)期卻較高，市場(chǎng)環(huán)境存在從宏觀到微觀預(yù)期大幅下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)會(huì)從擔(dān)憂緊縮和通脹轉(zhuǎn)變?yōu)閾?dān)憂增長(zhǎng)；另一方面，不論是國(guó)內(nèi)還是全球，流動(dòng)性整體呈收緊之勢(shì)，這一點(diǎn)在市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)和節(jié)奏中已經(jīng)體現(xiàn)出來(lái)了。目前來(lái)看，這一邏輯的兩個(gè)方面依然沒(méi)有根本改變，導(dǎo)致市場(chǎng)弱勢(shì)的大背景并未扭轉(zhuǎn)。

　　“A股市場(chǎng)雖走勢(shì)很弱，但也有樂(lè)觀因素，上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還在，估值也體現(xiàn)出了明顯優(yōu)勢(shì)。股指在2400點(diǎn)應(yīng)該會(huì)有抵抗，有關(guān)部門應(yīng)該做一些工作，給市場(chǎng)一個(gè)信心信號(hào)。弱勢(shì)的A股應(yīng)該考慮供求平衡問(wèn)題。”李大霄表示。

　　根據(jù)Wind資訊的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月30日A股用整體法和今年半年報(bào)業(yè)績(jī)計(jì)算的市盈率剔除負(fù)值是12.72倍；根據(jù)以上統(tǒng)計(jì)格式，2010年7月2日，市場(chǎng)出現(xiàn)2319點(diǎn)階段低點(diǎn)時(shí)的整體市盈率是15.03倍；2008年10月28日，市場(chǎng)出現(xiàn)1664點(diǎn)大底時(shí)對(duì)應(yīng)的整體市盈率是12.08倍。目前A股在2400點(diǎn)附近經(jīng)過(guò)市場(chǎng)擴(kuò)容后的估值水平，已經(jīng)非常接近1664點(diǎn)的12.08倍市盈率了。

　　市場(chǎng)進(jìn)入底部

　　“A股的估值水平雖然低，但已經(jīng)不是投資者的主要關(guān)注點(diǎn)。投資者關(guān)注的是全球危機(jī)的進(jìn)展程度。國(guó)際市場(chǎng)能否穩(wěn)住，或能否對(duì)危機(jī)有個(gè)最壞的預(yù)計(jì)，是市場(chǎng)走勢(shì)最關(guān)鍵的因素?，F(xiàn)在市場(chǎng)的投資者處于對(duì)危機(jī)的恐慌之中，這樣的階段是考驗(yàn)投資者的時(shí)候，投資也需要忍受痛苦?！崩畲笙鲞M(jìn)一步指出。

　　宏源證券財(cái)富中心總經(jīng)理唐永剛向記者分析說(shuō)，A股的影響因素沒(méi)有發(fā)生變化，走好的基礎(chǔ)還不具備。國(guó)內(nèi)IPO節(jié)奏、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等沒(méi)有轉(zhuǎn)向；國(guó)外的危機(jī)因素也沒(méi)有消除，股指還要在弱勢(shì)中徘徊。再融資和擴(kuò)容的壓力還在，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能否達(dá)到預(yù)期不明朗，A股仍處在壓力之中。其中權(quán)重板塊房地產(chǎn)行業(yè)的下跌可能還要繼續(xù)，房地產(chǎn)行業(yè)開(kāi)始下調(diào)房?jī)r(jià)，房地產(chǎn)企業(yè)需要過(guò)緊日子了，其負(fù)債率一定高企，現(xiàn)金流情況值得關(guān)注。

　　申萬(wàn)研究報(bào)告也表示，市場(chǎng)仍在弱勢(shì)之中，但已處底部區(qū)域，不必過(guò)分悲觀；但弱勢(shì)中向下風(fēng)險(xiǎn)大于向上風(fēng)險(xiǎn)，暫時(shí)還未到全面做多的時(shí)機(jī)，需要等待觀察信號(hào)。

　　預(yù)期大幅下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放，市場(chǎng)底部不必過(guò)分悲觀。一方面，市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀盈利的預(yù)期已經(jīng)下降，在多次暴跌股指屢下臺(tái)階后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有一定程度的釋放；另一方面，從國(guó)內(nèi)國(guó)際來(lái)看，整體流動(dòng)性進(jìn)一步趨緊的空間已經(jīng)不大，從近期各國(guó)政策動(dòng)向來(lái)看，緊縮已接近尾聲。

來(lái)源：華夏時(shí)報(bào) 鄭桂蘭

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