全球議息潮又至 寬松浪或抬頭

　　澳貨幣政策立場趨審慎

　　澳大利亞央行公布貨幣政策聲明稱，在過去幾周里，因發(fā)達經濟體主權債務問題以及美歐經濟增長前景暗淡，各國面臨新的不確定性，金融市場也陷入“異常不穩(wěn)定”的狀態(tài)，這使得全球經濟前景比今年早些時候更顯不明朗。

　　澳大利亞央行表示，該國近期的經濟增長前景將比此前預期疲弱，但是從中長期而言，排除全球經濟持續(xù)惡化的可能性，那么澳經濟將會在中長期保持增長態(tài)勢。

　　數(shù)據顯示，今年一季度，因昆士蘭州洪災等因素的影響，澳經濟出現(xiàn)1.2%的環(huán)比萎縮。不過，市場預計，澳大利亞將在二季度實現(xiàn)1%的環(huán)比增長。

　　對于目前的貨幣政策立場，澳央行表示，該國絕大多數(shù)的經濟指標都在表明貨幣政策已經出現(xiàn)某種程度的緊縮，這使得信貸增速在過去幾個月里連續(xù)下滑，低于歷史平均水平，多數(shù)資產價格實現(xiàn)軟著陸，而澳元匯率則保持高位。該行貨幣政策委員會認為，維持現(xiàn)有的貨幣政策立場是“審慎的”。

　　澳大利亞最大投行麥格理集團高級經濟師布萊恩·雷迪坎表示，澳央行的貨幣政策表明其溫和立場，預計該行會在下一次議息會議下調利率，且認為此次貨幣政策聲明已經透露出“再寬松”的預期。另外，悉尼期貨交易所的數(shù)據顯示，市場人士押注澳央行將在今年年底前下調基準利率75個基點。

　　本周，多個經濟體央行將召開議息會議。

　　9月6日，澳大利亞央行宣布維持基準利率4.75%不變。該央行已連續(xù)10個月維持利率不變。同日，日本央行召開為期兩天的議息會議，7日將公布政策聲明。市場普遍預期，該行將維持基準利率零至0.1%不變，但會進一步擴大“全面寬松計劃”規(guī)模，即增加日本國債的購買規(guī)模。

　　8日將迎來本輪“議息潮”的高峰。其中，歐洲央行和英國央行料將宣布維持利率不變。亞洲部分新興經濟體——韓國、印尼、菲律賓和馬來西亞也將召開議息會議，上述亞洲四國央行或維持當前利率不變。

　　分析人士稱，今年三季度以來，美國和歐洲債務問題惡化，主要發(fā)達經濟體經濟增速放緩，市場對于全球經濟“二次探底”的擔憂日益深化。部分經濟體紛紛暫緩緊縮貨幣政策步伐，巴西央行甚至在上周宣布降息。目前，市場高度關注本月美聯(lián)儲的貨幣政策會議。如果屆時美聯(lián)儲出臺大規(guī)模的刺激計劃，那么歐洲和英國央行可能跟隨調整貨幣政策立場。

　　歐央行將暫緩加息步伐

　　目前歐債危機正呈現(xiàn)多點爆發(fā)之勢。

　　由于與希臘政府就鞏固財政和經濟改革的目標存在分歧，歐盟、國際貨幣基金組織IMF和歐洲央行三方代表團上周中止了對希臘改革的評估。該評估的結果將決定希臘能否獲得第6筆援助貸款。德國、荷蘭和芬蘭三國財政部長在當?shù)貢r間6日會晤，討論危機應對措施，尤其是貸款抵押問題的解決方案。

　　分析人士認為，芬蘭提出抵押擔保要求可能導致援助希臘行動受阻甚至擱淺。希臘能否順利得到下筆援款，對歐元區(qū)應對債務危機至關重要。

　　歐債危機的另一“風暴中心”是意大利。分析人士認為，由于意大利政府在財政緊縮政策上“出爾反爾”，歐洲央行存在“以牙還牙”停止購買該國國債的可能。歐洲央行行長特里謝多次敦促意大利政府，必須落實445億歐元財政緊縮方案。即將出任歐洲央行行長的現(xiàn)任意大利央行行長德拉吉6日稱，歐洲央行對債券市場的干預不應被成員國當成“理所當然”，各國鞏固財政才是解決債務問題的關鍵。

　　為抑制通脹，歐洲央行于4月和7月兩次加息。分析人士預計，鑒于歐債危機有加劇之勢，且該地區(qū)經濟增長乏力，“鷹派作風”的歐洲央行本月將暫停加息步伐，未來甚至存在“掉頭”降息的可能。數(shù)據顯示，8月歐元區(qū)綜合采購經理人指數(shù)PMI由7月的51.1降至50.7，降至兩年來最低水平。另據歐盟統(tǒng)計局數(shù)據，歐元區(qū)第二季度GDP環(huán)比上升0.2%，為2009年第二季度以來最慢環(huán)比增速。

　　摩根士丹利預計，歐洲央行將在今年剩下的時間內按兵不動，并在2012年年底前將利率下調至1.0%。

　　野村證券日本首席經濟學家木內登英在北京接受中國證券報微博記者采訪時表示：“美聯(lián)儲很可能在9月宣布額外的寬松貨幣政策，歐洲央行可能隨后降息，并會進一步擴大歐元區(qū)國家債券的購買規(guī)模?！绷硗猓泵佬磐秀y行首席經濟學家保羅·卡斯瑞爾向中國證券報記者預測，美聯(lián)儲的第三輪量化寬松政策QE3或會在四季度推出。

　　日英料將擴大寬松規(guī)模

　　經歷“3·11”大地震創(chuàng)傷的日本，目前經濟增長恍若走進了“死胡同”。

　　數(shù)據顯示，截至今年二季度，日本GDP連續(xù)三季度環(huán)比萎縮。其經濟增長引擎之一的出口也已連續(xù)5個月截至今年7月出現(xiàn)同比下滑。另外，自今年7月以來，由于市場避險情緒升溫，日元資產需求驟升，使得美元對日元匯率節(jié)節(jié)走低，并在8月19日下跌至75.95日元的二戰(zhàn)后歷史新低，這給日企的盈利前景和日本經濟復蘇構成極大的匯率風險。更有甚者，日本主權信用評級及其評級展望遭受標普、穆迪和惠譽接連下調。

　　分析人士稱，日本央行很有可能會在9月6日至7日的貨幣政策會議中商討并出臺新的貨幣刺激政策。木內登英預計，日本央行將在此次會議中擴大現(xiàn)有的政府債券購買規(guī)模，特別是增加長期政府債券的購買操作，以壓低長期利率，達到抑制日元升值、刺激經濟增長的效果。

　　而與日本相比，英國經濟狀況并不樂觀多少。自2010年9月以來，英國經濟增長持續(xù)放緩。英國央行8月決定繼續(xù)維持基準利率于0.5%的低點不變，并維持2000億英鎊的債券購買規(guī)模不變。該行貨幣政策委員會委員威爾和戴爾均放棄了他們此前支持加息的觀點，普森委員則主張央行擴大債券購買計劃規(guī)模。

　　IMF指出，如果英國經濟增長放緩，英國央行應進一步擴大量化寬松貨幣政策規(guī)模。IMF歐洲區(qū)副主管兼英國部門主管喬普拉表示：“如果英國經濟出現(xiàn)長期增長疲弱跡象，向高失業(yè)率及溫和通脹的方向發(fā)展，那么我們建議央行應快速作出政策響應，進一步實施量化寬松貨幣政策?！?/p>

　　花旗集團經濟學家桑德斯認為，英國央行可能在本月或10月擴大量化寬松政策。

　　QE3推出門檻或抬高

　　在9月8日召開議息會議的新興經濟體中，據彭博資訊對市場分析師的調查，分析師均預測，印尼、菲律賓和馬來西亞將分別維持基準利率6.75%、4.50%和3.00%不變，即分別為三家央行連續(xù)第7個月、第6個月和第4個月按兵不動。

　　唯一有分歧的是對韓國央行的預測。彭博資訊在對18位分析師的調查中，有4位分析師預測韓國央行將在8日的議息會議中宣布上調利率25個基點至3.50%，因該國8月通脹率走高。而其他14位分析師則預計該行將維持利率水平3.25%不變。

　　不過，無論加息抑或“按兵不動”，上述四個新興經濟體目前面臨的決策困境卻是共同的，即由于外部經濟和金融市場不確定性近期不斷增加，美歐經濟增速放緩導致外需和出口增速放緩，新興經濟體陣營內部目前在貨幣政策立場上已經出現(xiàn)分歧。

　　當然，無論是歐英日等發(fā)達經濟體，還是韓印菲等新興經濟體，其貨幣政策的最終決策仍然深受美國經濟和美聯(lián)儲貨幣政策的影響。而事實上，自今年8月以來，美聯(lián)儲已經做出部分政策微調，方向趨于更加“寬松”。如在8月10日，美聯(lián)儲在貨幣政策會議中表示，將至少維持超低利率水平兩年;美聯(lián)儲還將實施“一系列政策”來刺激經濟增長，并暗示第三輪量化寬松政策QE3為可選手段。另外，美聯(lián)儲將9月議息會議時間由一天延長至兩天，給外界以美聯(lián)儲將有“重磅消息公布”的印象。

　　對此，春華資本董事長胡祖六在接受中國證券報記者采訪時表示：“與QE2出臺前美國經濟復蘇很脆弱、通脹率很低的背景不同，目前美國經濟盡管在惡化，但是其核心通脹率仍在走高，這時候推出QE3，經濟是有下行風險的，且面臨來自國內政治、美聯(lián)儲內部和其他國家的壓力。QE3不是沒有可能，只是推出的門檻和條件提高了?！彼J為，美聯(lián)儲有可能會保持貨幣政策的靈活性，包括通過將金融資產購買的期限延長、把美國商業(yè)銀行在聯(lián)儲的準備金率降低等措施，來改善貨幣政策有效性。

來源：中國證券報　

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