全球貨幣政策現(xiàn)寬松跡象 中國或走出獨立格局

　　上周巴西率先降息，成為全球首個貨幣政策轉(zhuǎn)向的經(jīng)濟體，給了目前不斷加息以抑制通脹的全球各國一個驚喜。

　　受上上周美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)及全球經(jīng)濟層面的悲觀看法的影響，本周，澳大利亞央行、歐洲央行、日本央行、英國央行將相繼議息，市場預測全球或再出現(xiàn)寬松貨幣跡象。此外，美聯(lián)儲也將于兩周后再商討新的刺激經(jīng)濟措施，不排除會有新的量化寬松政策將再出臺。

　　經(jīng)濟學家分析，本周全球出現(xiàn)大規(guī)模降息潮的可能性不大，因為貨幣政策掉頭需要時間。隨著世界經(jīng)濟繼續(xù)滑向衰退深淵，不排除出現(xiàn)新一輪全球?qū)捤韶泿懦?，但由于中國通脹壓力巨大，預計中國將繼續(xù)保持目前利息及緊縮政策不變，走出獨立貨幣政策格局。

　　1.

　　多數(shù)分析師下調(diào)各國加息預期

　　全球出現(xiàn)寬松貨幣跡象

　　澳大利亞央行于今天議息，并在會后公布利率決定，市場預期利率將維持4.75%不變。同時澳大利亞將于明天公布房屋融資數(shù)據(jù)，政府支出數(shù)據(jù)，以及經(jīng)常賬戶赤字，市場估計數(shù)字大概在76.5億澳元左右。同日進行議息會議的還有日本央行，并將在周三公布議息結(jié)果，市場預期利率將維持0.1%不變。

　　市場預計澳洲聯(lián)儲在9月6日議息會議中保持利率在4.75%水平不變。但也有部分投資機構(gòu)預期澳大利亞會降息。其中，澳大利亞AMP銀行、德意志銀行、高盛和西太平洋銀行分析師則認為澳洲聯(lián)儲將在今年稍晚被迫降息。不過，澳洲央行迄今未提供有關(guān)其是否在考慮放寬政策的任何暗示。澳洲聯(lián)儲主席史蒂文斯近期曾表示，全球不確定性升溫是否會抑制國內(nèi)通脹，現(xiàn)在對此下結(jié)論還為時尚早。分析師預計澳洲聯(lián)儲將維持利率不變直至2012年第一季度，此后才會再拾加息步伐。

　　由于美國和歐洲都各自陷入債務泥潭中難以脫身，目前市場對全球經(jīng)濟的疑慮加深，幾乎大部分分析師已經(jīng)逐步下調(diào)各國加息的預期，而巴西的降息舉動更是引發(fā)了市場對新一輪寬松政策的預期。雖然通脹高居不下，但是各國需要再出刺激政策的需求似乎重新高漲。

　　今日歐洲和韓國公布最新的GDP增長情況，瑞士也公布該國CPI數(shù)據(jù)，同時德國工業(yè)訂單數(shù)據(jù)也出爐，隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)出臺，市場將看到各國的經(jīng)濟質(zhì)量的最新狀況。

　　2.

　　通脹高燒不退經(jīng)濟裹足不前

　　重拾寬松政策效果存疑

　　這邊才連續(xù)加息退出寬松政策，那邊卻馬上又轉(zhuǎn)向重新寬松，全球經(jīng)濟究竟是怎么了？也許，連日大跌的全球各大股指反映目前經(jīng)濟低迷的同時，也給出了答案。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學家連平分析表示，目前美國經(jīng)濟處于兩難，一方面刺激經(jīng)濟需擴大財政支出，但債務率過高未來還需削減。另一方面，刺激經(jīng)濟需貨幣持續(xù)寬松，但目前通脹已開始走高。此外，美國還面臨兩方面的制度約束。雖然擴大出口有助復蘇，但美國的拳頭產(chǎn)品高科技出口卻受到較多限制。資本流入有助投資，但所謂國家安全法規(guī)卻限制外國資本流入。加上目前低于預期的0增長就業(yè)數(shù)據(jù)，連平表示，未來美國經(jīng)濟復蘇前景不容樂觀。

　　一洋之隔的歐洲也同樣在水深火熱之中。由于與希臘政府就該國實現(xiàn)經(jīng)濟改革目標存在分歧，來自歐盟、國際貨幣基金組織IMF和歐洲央行的三方代表團2日暫時中止了對希臘改革的評估。預計新談判將于10日后，即希臘擬定2012年預算草案時重啟。分析人士認為，援助希臘進程遭遇重重阻礙可能導致第二輪援助希臘方案無法落實，并增加了希臘主權(quán)債務違約和重組的可能性。

　　世界經(jīng)濟比預想中復蘇得要緩慢和艱難，對于西方發(fā)達國家而言，經(jīng)濟復蘇一直未曾順利實現(xiàn)，長期寬松或許進一步寬松勢在必行，進一步推高全球通脹，同時對出口國造成影響。對新興發(fā)展中國家而言，面臨通脹和經(jīng)濟減速的兩難問題，各國的衡量或許并不一致。

　　德意志銀行首席經(jīng)濟學家馬駿認為，美國即使推出QE3其效果也有限?！耙环矫?，QE3是在前兩輪QE的基礎之上推出的，其邊際效用明顯遞減；另一方面，美國七月份核心通脹率已經(jīng)達到1.8%，總通脹率已經(jīng)達到3.6%了，再推出大規(guī)模的QE3的空間有限。因此，總的來說美國政府刺激經(jīng)濟的政策子彈已經(jīng)不多了?！?/p>

　　周春生昨日接受本報記者采訪時認為，目前雖然巴西率先下調(diào)利率，但美元不斷走軟，大宗商品價格進一步上漲將導致新興國家通脹愈發(fā)嚴重，總體上今年預計全球不會出現(xiàn)大規(guī)模下調(diào)利率的情況。目前，大部分經(jīng)濟體通脹依然未見頂。

　　3.

　　貨幣政策暫時不會明顯放松

　　國內(nèi)控制通脹難度加大

　　外部貨幣政策有松動的跡象，但國家總理溫家寶上周強調(diào)，穩(wěn)定物價總水平仍然是宏觀調(diào)控的首要任務，暗示貨幣政策暫時不會明顯放松。中國與印度目前似乎是緊縮決心最大的兩個國家。

　　但繼瑞銀、摩根士丹利和高盛等機構(gòu)下調(diào)中國及全球經(jīng)濟增長預期后，瑞士信貸集團于9月1日表示下調(diào)中國內(nèi)地、香港、印度和韓國等亞洲經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長預期；并指出，在全球經(jīng)濟面臨衰退風險的背景下，亞洲經(jīng)濟體易受歐美國家的影響。

　　“中國目前處于兩難狀態(tài)，一方面經(jīng)濟增速在放緩，一方面CPI又在不斷沖高，抑通脹是首要任務，但如果經(jīng)濟增速降到7%以下，政府絕對不會坐視不管，因此貨幣政策要權(quán)衡取舍。估計進一步的大緊縮政策是暫緩，但同時也不會放松?！敝艽荷治稣J為，中國由于CPI仍然處于上行通道中，此時降息是絕對不可能的。另一方面，由于中國當前經(jīng)濟形勢不是非常樂觀，PMI數(shù)據(jù)顯示出口訂單開始下降，此時進行加息的可能性也在明顯下降。

　　連平則分析認為，考慮到歐美債務危機影響，市場風險偏好下降導致資金回流，未來外匯占款增速可能下降將導致金融機構(gòu)流動性進一步緊張?！叭绻覈鴮嶓w經(jīng)濟增速超預期放緩，不排除準備金率下調(diào)的可能?！?/p>

　　此外，連平認為我國年內(nèi)再次加息的可能性也不大。“這主要是考慮到未來物價漲幅呈逐步、緩慢回落態(tài)勢，實際負利率會逐步緩解并消失。此次央行的行為也表明，在目前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢不確定性較大的情況下，央行更傾向于用其它輔助工具替代信號意義明顯的利率和準備金率工具?！?/p>

　　不過，若全球降息潮真的啟動，國內(nèi)控制通脹難度將進一步加大，人民幣進一步升值將傷害目前已經(jīng)初見下滑的出口，同時資本流動劇烈的外幣占款增加，防控熱錢沖擊將變得更為困難。

來源：南方日報　

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