利率市場(chǎng)化改革推進(jìn)銀行提高存貸款定價(jià)能力

　　近年來，我國(guó)利率市場(chǎng)化改革穩(wěn)步推進(jìn)。1996年以后，先后放開了銀行間拆借市場(chǎng)利率、債券市場(chǎng)利率和銀行間市場(chǎng)國(guó)債和政策性金融債的發(fā)行利率，放開了境內(nèi)外幣存貸款利率，試辦人民幣長(zhǎng)期大額協(xié)議存款，逐步擴(kuò)大人民幣貸款利率的浮動(dòng)區(qū)間。目前，我國(guó)利率市場(chǎng)化實(shí)現(xiàn)了“貸款利率管下限、存款利率管上限”的階段性目標(biāo)。未來利率市場(chǎng)化推進(jìn)重點(diǎn)將是人民幣貸款利率下限和人民幣存款利率上限的放開。

　　一、利率市場(chǎng)化改革進(jìn)入攻堅(jiān)階段

　　1、人民幣貸款利率下限管制被變相突破

　　近年來，由于債券市場(chǎng)快速發(fā)展，債券融資成為企業(yè)外部融資的重要渠道。由于債券發(fā)行利率一般低于同期限貸款利率，優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資一般首選發(fā)行企業(yè)債券。然而，我國(guó)債券市場(chǎng)的主要參與者仍然是商業(yè)銀行，企業(yè)通過發(fā)行債券方式融資，實(shí)際上是變相突破貸款利率下限管制，降低企業(yè)融資成本。以銀行間市場(chǎng)信用等級(jí)AAA級(jí)中短期票據(jù)為例，同期限中短期票據(jù)平均到期收益率均較低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期貸款基準(zhǔn)利率，經(jīng)過測(cè)算，這些企業(yè)中短期票據(jù)利率僅相當(dāng)于同期貸款基準(zhǔn)利率的50%-70%。

　　2、人民幣存款利率上限管制被突破

　　主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是協(xié)定存款是適度放開大額存款利率管制的有力嘗試。1999年10月，人民銀行對(duì)存款利率放開上限進(jìn)行了初步嘗試，允許中資商業(yè)銀行對(duì)中資保險(xiǎn)公司試辦五年期以上（不含五年期）、3000萬元以上的長(zhǎng)期大額協(xié)定存款業(yè)務(wù)，利率水平由雙方協(xié)商確定。2002年至2003年，協(xié)定存款試點(diǎn)的存款人范圍逐步擴(kuò)大到社?；?、養(yǎng)老基金和郵政儲(chǔ)匯局等機(jī)構(gòu)；二是高收益率理財(cái)產(chǎn)品大規(guī)模發(fā)行變相提高了存款利率。近年來，低收益率的存款越來越難以吸引客戶需求，商業(yè)銀行吸收存款壓力日益加大。通過發(fā)行高收益率理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)成為商業(yè)銀行吸收存款的重要方式。

　　二、人民幣利率市場(chǎng)化繼續(xù)推進(jìn)

　　按照利率市場(chǎng)化整體安排，將采取“先外幣、后本幣；先貸款、后存款；存款先大額長(zhǎng)期、后小額短期”的步驟。根據(jù)我國(guó)宏觀調(diào)控和金融體制改革的進(jìn)程，預(yù)計(jì)快速推出實(shí)質(zhì)性利率市場(chǎng)化措施的可能性較小，但在理財(cái)和債券市場(chǎng)快速發(fā)展的沖擊下，變相突破人民幣貸款利率下限和存款利率上限管制愈發(fā)明顯，對(duì)商業(yè)銀行的實(shí)質(zhì)性沖擊將逐步顯現(xiàn)。下階段利率市場(chǎng)化推出的步驟方案可能為：

　　1、率先將人民幣貸款利率下浮幅度從10%擴(kuò)大至30%

　　將人民幣貸款利率下浮幅度擴(kuò)大到30%條件基本成熟：一是我國(guó)住房按揭貸款下限曾執(zhí)行過基準(zhǔn)利率下浮30%；二是當(dāng)前我國(guó)貸款利率執(zhí)行最低水平的比重不太高，貸款利率下限下調(diào)的影響程度相對(duì)有限，根據(jù)人民銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款利率執(zhí)行下浮、基準(zhǔn)和上浮的占比分別約為30%、30%和40%，因此人民幣貸款利率下限的放開主要對(duì)大約30%的人民幣貸款產(chǎn)生較大影響。

　　2、推動(dòng)定期存款利率上浮，最后放開活期存款利率管制

　　由于我國(guó)商業(yè)銀行人民幣存款中，活期存款比重超過50%，1年期以下定期存款比重約43%，1年期以上定期存款比重約7%。因而，在人民幣存款利率市場(chǎng)化改革中，放開1年期以上定期存款利率對(duì)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)影響相對(duì)較小，而放開活期存款和1年期以下定期存款利率的影響相對(duì)較大。

　　三、利率市場(chǎng)化對(duì)四大行影響

　　根據(jù)人民幣存貸款利率市場(chǎng)化的可能步驟方案，我們從貸款利率放開、存款利率放開兩個(gè)方面分別對(duì)四大行影響進(jìn)行測(cè)算。測(cè)算結(jié)果顯示：人民幣貸款利率下限放開后，工、農(nóng)、中、建四大行凈息差較2010年分別下降16BP、17BP、15BP、18BP，利息凈收入分別下降6.64%、6.68%、7.26%、7.11%。人民幣存款利率上限放開后，工、農(nóng)、中、建四大行凈息差較2010年分別下降104BP、111BP、83BP、110BP，利息凈收入分別下降42.69%、43.08%、40.07%、44.29%。這意味著未來上述銀行利息收入將下降一半左右，各家銀行必須拓展非利息收入來源。

　　測(cè)算一：人民幣貸款利率下浮幅度擴(kuò)大至30%對(duì)四大行影響

　　人民幣貸款利率下限擴(kuò)大后，工、農(nóng)、中、建四大行本外幣貸款平均利率將可能分別下降0.32%、0.34%、0.26%、0.34%，凈息差較2010年分別下降16BP、17BP、15BP、18BP，利息凈收入分別下降6.64%、6.68%、7.26%、7.11%。由于人民幣貸款利率執(zhí)行下浮的比重相對(duì)不高，人民幣貸款利率下限放開后對(duì)四大行凈息差和利息凈收入影響相對(duì)有限。

　　測(cè)算二：人民幣存款利率上限放開后對(duì)四大行影響

　　1、活期存款利率不動(dòng)，放開人民幣定期存款利率的影響

　　當(dāng)前商業(yè)銀行存款理財(cái)化現(xiàn)象明顯，人民幣定期存款利率上限放開后，其利率很有可能達(dá)到理財(cái)類產(chǎn)品收益率。根據(jù)益普理財(cái)?shù)慕y(tǒng)計(jì)，2010年人民幣信貸類理財(cái)產(chǎn)品平均收益率為3.50%。按照人民幣定期存款平均利率達(dá)到3.5%估算，工、農(nóng)、中、建四大行本外幣存款平均利率將分別上升0.55%、0.52%、0.51%、0.58%，凈息差較2010年分別下降46BP、45BP、39BP、49BP，利息凈收入分別下降18.73%、17.39%、19.13%、19.85%。

　　2、定期存款利率不動(dòng)，放開人民幣活期存款利率的影響

　　放開人民幣活期存款利率上限后，其利率水平參照上海銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)（Shibor）隔夜拆借利率較為合適。根據(jù)wind數(shù)據(jù)庫(kù)的統(tǒng)計(jì)，2010年Shibor隔夜利率平均值為1.7122%。按照人民幣活期存款利率由0.36%提高到1.7122%估算，工、農(nóng)、中、建四大行本外幣存款平均利率將分別上升0.70%、0.76%、0.56%、0.73%，凈息差較2010年分別下降58BP、66BP、44BP、61BP，利息凈收入分別下降23.91%、25.52%、21.14%、24.62%。

　　3、放開全部人民幣存款利率的影響

　　放開人民幣活期和定期存款利率上限后，活期存款利率參照上海銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)（Shibor）隔夜拆借利率，以2010年為基準(zhǔn)，應(yīng)由0.36%提高到1.7122%；定期存款利率參照人民幣信貸類理財(cái)類產(chǎn)品收益率，以2010年為基準(zhǔn)，應(yīng)由當(dāng)前水平提高到3.5%。以此測(cè)算，工、農(nóng)、中、建四大行本外幣存款平均利率將分別上升1.25%、1.28%、1.07%、1.31%，凈息差較2010年分別下降104BP、111BP、83BP、110BP，利息凈收入分別下降42.69%、43.08%、40.07%、44.29%。

　　四、銀行需提高存貸款定價(jià)能力

　　由于目前我國(guó)債券市場(chǎng)利率、同業(yè)拆借市場(chǎng)利率和外幣存貸款利率基本已實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，人民幣存貸款利率的放開對(duì)商業(yè)銀行的影響主要集中在存貸款業(yè)務(wù)領(lǐng)域，但是對(duì)債券投資和存拆放業(yè)務(wù)的影響也不可掉以輕心。如由于人民幣貸款利率下限的放開，可能帶動(dòng)債券收益率和存拆放利率的下滑，進(jìn)而影響商業(yè)銀行債券投資、存放中央銀行、存放同業(yè)和拆出資金等資產(chǎn)收益率；由于人民幣存款利率上限的放開，可能帶動(dòng)存拆放利率的下滑，進(jìn)而影響商業(yè)銀行同業(yè)存放、拆入資金等負(fù)債收益率。因而，商業(yè)銀行作為利率市場(chǎng)化改革的主要參與者，應(yīng)高度關(guān)注利率市場(chǎng)化進(jìn)程和相關(guān)影響，并做好相關(guān)應(yīng)對(duì)安排。

　　首先，仍需堅(jiān)持貸款業(yè)務(wù)，培育中型企業(yè)和小型企業(yè)成為新增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　隨著貸款利率下限的放開，大型企業(yè)的貸款談判地位較高，其貸款利率可能下降，但其水平仍將會(huì)高于投資債券和存拆放類資產(chǎn)收益率，商業(yè)銀行仍需堅(jiān)持貸款業(yè)務(wù)。尤其對(duì)于貸款利率較高的中小企業(yè)，未來將成為商業(yè)銀行盈利的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　從理論上來看，隨著利率市場(chǎng)化，債券市場(chǎng)將得到較快發(fā)展，但由于我國(guó)債券市場(chǎng)自身存在較嚴(yán)重的市場(chǎng)分割等問題，債券市場(chǎng)短期內(nèi)還不能完全承擔(dān)起大型企業(yè)的主要融資渠道功能，大型企業(yè)仍將是商業(yè)銀行競(jìng)相爭(zhēng)奪的貸款客戶。隨著債券市場(chǎng)規(guī)模越來越大，逐步成為大型企業(yè)的主要融資渠道，商業(yè)銀行需加快債券承銷業(yè)務(wù)的擴(kuò)展。

　　其次，堅(jiān)持存款的核心地位，多渠道拓展資金來源。

　　由于存款穩(wěn)定性較好，即使隨著利率市場(chǎng)化推進(jìn)，存款成本會(huì)上升，但存款仍將是商業(yè)銀行最為穩(wěn)定的資金來源渠道，商業(yè)銀行應(yīng)該下大力氣開拓存款和維護(hù)客戶關(guān)系。同時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)加大創(chuàng)新力度，通過理財(cái)產(chǎn)品和重啟大額定期存單等方式多渠道拓展資金來源。我們認(rèn)為，可從四個(gè)維度拓展商業(yè)銀行資金來源渠道：一是金融工具方式，加大產(chǎn)品開發(fā)力度，通過理財(cái)、第三方托管、現(xiàn)金管理、福費(fèi)廷資金池等吸收資金；二是營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)方式，迎客上門；三是電子銀行渠道，通過提供方便快捷的服務(wù)和渠道粘住客戶；四是客戶經(jīng)理主動(dòng)出擊，以專業(yè)化服務(wù)吸引和留住客戶。

　　最后，建立健全利率定價(jià)體系，提高存貸款利率定價(jià)能力。

　　在利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，商業(yè)銀行需要擁有一套可操作性的資金定價(jià)體系。利率市場(chǎng)化使存貸款利率成為存貸款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素，若定價(jià)過高，在存貸款市場(chǎng)中將處于劣勢(shì)甚至失去市場(chǎng)，反之則可能使競(jìng)爭(zhēng)到的貸款業(yè)務(wù)無利可圖甚至虧損。因此，借鑒外國(guó)銀行經(jīng)驗(yàn)，建立科學(xué)合理的存貸款定價(jià)機(jī)制，是商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化的迫切需要。商業(yè)銀行應(yīng)完善利率定價(jià)管理政策和程序，建立包含宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)、市場(chǎng)流動(dòng)性、中央銀行貨幣政策等各種變量在內(nèi)的內(nèi)部資金定價(jià)系統(tǒng)，在市場(chǎng)基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上參照合理的成本收益方法確定本行的基準(zhǔn)利率水平，綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、費(fèi)用分?jǐn)偂⒖蛻糇尷?、產(chǎn)品收益相關(guān)性及因提前還款、違約和展期等導(dǎo)致必要的價(jià)格調(diào)整等因素確定價(jià)格水平，減少價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)不匹配帶來的損失。

來源：中國(guó)證券報(bào) 中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所銀行業(yè)分析師 張友先

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