擾動因素增多 9月資金面趨緊

　　受到55億元國電可轉(zhuǎn)債申購的刺激，本已弱不禁風(fēng)的資金面一度遭受打擊。近一周多來，銀行間市場回購利率連續(xù)上漲。自8月11日開始，隔夜利率由2.7596%一直攀升至本周二的4.2456%，累計漲幅近150個基點。

　　不過，隨著上述可轉(zhuǎn)債網(wǎng)上網(wǎng)下申購資金的解凍，市場資金面正在逐步回暖。昨日銀行間市場回購利率全線回落，跌幅最大的7天價格一舉回落75個基點。據(jù)悉，本期國電可轉(zhuǎn)債未獲配售網(wǎng)下申購款，已在昨日退還，而未中簽的網(wǎng)上申購資金也將于今日解凍。

　　盡管如此，市場對于未來流動性的擔(dān)憂仍未消除。除去月末、季末考核的資金壓力之外，諸如可轉(zhuǎn)債、大盤股發(fā)行等新的資金面擾動因素，也有可能對處于緊平衡狀態(tài)下的資金面造成打擊。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，已經(jīng)于7月29日過會的大盤股中國水利，其首次公開發(fā)行IPO時間窗口或已臨近。按照其預(yù)披露書的介紹，中國水利擬在上交所發(fā)行不超過35億股，發(fā)行后總股本不超過101億股，計劃募集173.168億元資金。該人士認(rèn)為，如果審核通過，滬市主板將迎來今年來最大規(guī)模的IPO項目。

　　對此，興業(yè)證券一位不愿具名的人士表示，對于未來資金面的影響，還要看其網(wǎng)下網(wǎng)上申購的比例。一般而言，網(wǎng)下申購者多為機(jī)構(gòu)，具有一定的杠桿倍數(shù)，相對而言凍結(jié)的資金量會少些。

　　“對資金面的影響不會太大，估計和國電可轉(zhuǎn)債的情況差不多。”上海某保險機(jī)構(gòu)人士稱。對此原因，他表示，現(xiàn)在股市債市都有較大的不確定性，投資者情緒普遍偏謹(jǐn)慎，他們寧愿多持有現(xiàn)金頭寸或投資某些低風(fēng)險的品種，所以資金對其追捧程度可能會比較有限?！爱?dāng)前市況下，可轉(zhuǎn)債反而更加有吸引力。而新股的話，三個月禁售期內(nèi)股價也存在一定變數(shù)。”

　　更多人士預(yù)計，如果不是在9月末開始申購，中國水利IPO對整體資金面的影響不會太大，監(jiān)管層也會考慮到季末因素對發(fā)行本身的影響。

　　歷史統(tǒng)計顯示，9月末除了銀行機(jī)構(gòu)的季末存貸比考核外，還將面臨國慶長假的現(xiàn)金備付需求，銀行間市場資金價格普遍會出現(xiàn)上行。而到了第四季度，隨著財政存款等的釋放，資金面才會逐步趨穩(wěn)。

　　平安證券固定收益研究主管石磊認(rèn)為，從近期成交量監(jiān)測數(shù)據(jù)來看，拆借成交呈現(xiàn)了較強的短期化趨勢，隔夜拆借占比增加了10%左右。石磊認(rèn)為，銀行拆入資金的短期化表明當(dāng)前資金缺口是短期的，并未使長期資金缺口加劇，因此，貨幣市場利率上升可能是暫時的。

　　上海某貨幣中介人士告訴記者，昨日午后愿意拆出資金的機(jī)構(gòu)便慢慢增多，預(yù)計短期內(nèi)回購利率不會大幅走高。

作者：朱凱 來源：證券時報　　

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