資產(chǎn)證券化擴大試點獲國務院批準 互持局面待破

　　停滯兩年多的信貸資產(chǎn)證券化，有望于近期再次重啟。

　　昨日，人民銀行金融市場司副司長吳顯亭在接受中國政府網(wǎng)采訪時透露，國務院已經(jīng)批準信貸資產(chǎn)證券化繼續(xù)擴大試點。人民銀行會同相關(guān)部門目前正在積極研究進一步擴大中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化的實施方案。

　　這意味著，停滯兩年多的中國資產(chǎn)證券化試點，終于擺脫美國次貸危機影響，再次起航。而早在今年4月初，央行副行長劉士余就曾公開呼吁，“當前推進資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)展比以往任何時候都更加緊迫?！?/p>

　　銀行業(yè)頻頻“吹風”

　　所謂資產(chǎn)證券化，最基本的內(nèi)容是，將能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的一部分資產(chǎn)，打包建立一個資產(chǎn)池，并以其將來產(chǎn)生的現(xiàn)金收益為償付基礎(chǔ)發(fā)行證券。

　　由于證券化資產(chǎn)需要定價，與其他類型的資產(chǎn)相比，信貸資產(chǎn)有容易定價的優(yōu)勢。因此，資產(chǎn)證券化大都從信貸資產(chǎn)證券化開始。此后資產(chǎn)類型可以從信貸資產(chǎn)擴大到各類有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，比如信用卡應收款、企業(yè)應收款、基本建設項目的收費權(quán)等。

　　事實上，去年底至今年年初，銀行業(yè)曾出現(xiàn)一輪大范圍的呼吁，要求重啟資產(chǎn)證券化。

　　3月初的一次公開論壇上，工商銀行行長楊凱生表示，中國的銀行資產(chǎn)持有方式要進一步轉(zhuǎn)型，資產(chǎn)證券化是連接信貸市場和資本市場的一個重要工具，是增加銀行信貸流通性的重要途徑。

　　無獨有偶，招行行長馬蔚華、中投副總經(jīng)理汪建熙等多位業(yè)內(nèi)重量級人士相繼發(fā)聲。

　　馬蔚華稱，在資產(chǎn)證券化方面，我國既不能重蹈覆轍，也不能因噎廢食，而應遵循“風險可控、成本可算、信息充分披露”的金融產(chǎn)品創(chuàng)新原則，積極加以推進。

　　汪建熙更是以未來五年主要國有控股銀行估計還將融資1500億元為由，呼吁盡快重新啟動銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務的審理，破解商業(yè)銀行從股票市場單一渠道融資的困局。

　　一位研究人士認為，銀行實施信貸資產(chǎn)證券化有兩個最主要的原因。

　　其一，解決銀行資產(chǎn)負債期限不匹配的問題。國內(nèi)商業(yè)銀行資產(chǎn)長期化、負債短期化趨勢明顯，信貸期限結(jié)構(gòu)錯配問題十分突出。商業(yè)銀行通過證券化可把原來流動性很低甚至可以說不具備流動性的信貸資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換成具有高度流動性、可以在市場上自由交易流通的標準化的證券。

　　其二，釋放資本，提高資本充足率。銀行把一部分資產(chǎn)證券化出售后，獲得了現(xiàn)金，減少了風險資產(chǎn)，提高了資本充足率，可以進一步擴大業(yè)務規(guī)模。而在2008~2009年期間，商業(yè)銀行大量放貸，資本充足率驟降后，這種需求更加迫切。

　　擴大試點獲批

　　據(jù)一位央行人士回憶，我國最早提出搞資產(chǎn)證券化是在1996年底，當時在一次住房金融的研討會上，有香港專家提出住房金融二級市場的問題，當時國內(nèi)已經(jīng)開始有個人住房消費貸款，但規(guī)模比較小，當時大家對于資產(chǎn)證券化還比較陌生。

　　1999年，建設銀行給人民銀行打報告，申請開展資產(chǎn)證券化的試點。經(jīng)過一段時期醞釀，2005年12月，第一批試點啟動，國開行和建行的兩只資產(chǎn)支持證券成功發(fā)行，標志著信貸資產(chǎn)證券化試點工作取得階段性成果。

　　2007年經(jīng)上報國務院，第二批信貸資產(chǎn)證券化試點啟動，此次試點規(guī)模限定為600億元。然而，出乎所有人的預料。禍起過度資產(chǎn)證券化的美國次貸危機在2008年爆發(fā)，國內(nèi)資產(chǎn)證券化試點陷入停滯：2009年起，再沒有發(fā)行一單產(chǎn)品。

　　一方面資產(chǎn)證券化試點陷入停滯；另一方面，資產(chǎn)證券化的總結(jié)也在推進。去年，由央行牽頭、銀監(jiān)會等部門參與的資產(chǎn)證券化試點總結(jié)報告成稿并上報。

　　一位消息人士透露，上報之后，相關(guān)部門被要求在前期調(diào)研總結(jié)的基礎(chǔ)上，針對美國“兩房”等新情況再進行深入研究，以考量信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務后續(xù)如何開展。

　　直至昨日，央行金融市場司副司長吳顯亭透露，國務院已經(jīng)批準信貸資產(chǎn)證券化繼續(xù)擴大試點。這意味著，停滯兩年多的資產(chǎn)證券化試點將有望于近期重啟。

　　“互持”局面待破

　　資產(chǎn)證券化試點重啟已初露曙光，但是試點階段大行交叉“互持”的問題，卻是此次重啟需要破解的難題。

　　由于信貸資產(chǎn)證券化試點放在全國銀行間債券市場進行，在全國銀行間債券市場上，又以商業(yè)銀行為絕對主體。

　　一位大行研究人士稱，信貸資產(chǎn)支持證券投資者非常有限、高度集中，少量資金充裕的銀行交互持有現(xiàn)象突出，這就造成了商業(yè)銀行之間的互持，風險并沒有分散出去。

　　以某商業(yè)銀行發(fā)行的兩期證券化產(chǎn)品為例，從最終申購配售情況來看，國有商業(yè)銀行、國開行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行等全國性股份制銀行為主要持有者，所占比例超過70%，加上一些城商行，如北京銀行、 上海銀行等，持有比例超過90%。證券公司只少量持有，企業(yè)和基金更是鳳毛麟角。

來源:東方網(wǎng)綜合 作者:聶偉柱 黃詩欣

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