加息預(yù)期升溫 債市先抑后揚(yáng)

　　周二資金面繼續(xù)維持寬松，回購利率小幅波動(dòng)，整體保持低位，隔夜回購利率升至2.99%，7天回購利率為3.23%，更長期限的1個(gè)月回購利率上升10BP至4.90%。基于外匯占款、財(cái)政存款和公開市場操作情況，預(yù)計(jì)3季度如果央行不上調(diào)準(zhǔn)備金率，到9月末資金面都將保持寬松格局。

　　周二上午發(fā)行的1年期央票中標(biāo)利率意外上行至3.58%，超過1年定存利率8BP。作為加息風(fēng)向標(biāo)，1年期央票發(fā)行利率上行被市場解讀為加息信號。但是，我們認(rèn)為加息可能性并不大，央行此舉的主要意圖是消除1年期央票一二級市場利差，提升公開市場回籠能力，便于調(diào)節(jié)市場流動(dòng)性。

　　不過，央票利率上升還是影響到市場，上午整體收益率出現(xiàn)3-5BP上行。周二進(jìn)出口行分別招標(biāo)了5年期和7年期兩只金融債，最終認(rèn)購倍數(shù)均超過兩倍，顯示在收益率水平較高、資金面寬松的情況下，配置需求較強(qiáng)。受此影響，市場收益率逐漸回落至最初水平。具體來看，當(dāng)日剩余9.8年的國債110015成交在3.93%附近，與前一日基本持平；剩余6.9年的國債110017成交在3.88%，更短期限品種收益率均變化不大；政策性金融債方面，5年期品種收益率略有上行，從4.37%升至4.40%。

　　信用債方面，短融依然是交易熱點(diǎn)，成交活躍，收益率震蕩下行。新發(fā)AAA級11中廣核CP03下探至5.18%，溢價(jià)幅度接近30BP，而11武鋼CP02表現(xiàn)更為搶眼，一度成交在5.12%的低位；AA+級11鳳傳媒CP01成交在5.65%，溢價(jià)達(dá)到30BP；其他短期限品種也受到銀行、券商等機(jī)構(gòu)青睞。中票方面，成交多集中在新發(fā)品種身上，150億元規(guī)模的5年期AAA級11中煤MTN1成交在5.55%水平，有10BP溢價(jià)。值得關(guān)注的是，企業(yè)債在停發(fā)1個(gè)多月后于本周重新開張，已掛出公告的兩只債均為產(chǎn)業(yè)債，而城投債由于需求較差，發(fā)行仍需一段時(shí)間的醞釀。

　　16日資金面繼續(xù)維持寬松

來源：中國證券報(bào)

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