債務困局迫使政策微調(diào) 各央行首選“穩(wěn)市場”

歐美債務困局似有不斷升級跡象。全球股市連日來遭遇重挫、全球經(jīng)濟增長放緩預期升溫，在此背景下，各大央行官員不斷以口頭表態(tài)以及實際行動，傳遞出從“抗通脹”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)市場”的政策共識。

在上周五美國主權(quán)債信評級遭遇下調(diào)后的72小時內(nèi)，各發(fā)達經(jīng)濟體央行形成聯(lián)動，紛紛表態(tài)將大力支持經(jīng)濟增長；而新興經(jīng)濟體央行則開始放慢此前的緊縮腳步，選擇維穩(wěn)觀望，其中最典型的代表就是韓國。韓國央行11日宣布，將基準利率保持在3.25%不變，這是韓國央行連續(xù)第二個月維持基準利率不變。

韓國維穩(wěn)

新興市場步入觀望期

韓國央行金融貨幣委員會11日表示，受美國主權(quán)信用等級被下調(diào)影響，韓國國內(nèi)金融市場反應過激，加之希臘、意大利等歐洲國家財政危機等導致世界經(jīng)濟動蕩的危險因素持續(xù)存在，韓國央行因此決定繼續(xù)觀察市場動態(tài)，維持利率水平不變。

許多韓國專家指出，隨著公共費用上漲、異常天氣持續(xù)導致農(nóng)產(chǎn)品價格飆升，韓國國內(nèi)通脹壓力將進一步加大。為穩(wěn)定物價，之前韓國國內(nèi)有關(guān)升息的呼吁不絕于耳。

自2008年下半年國際金融危機爆發(fā)以來，韓國央行將基準利率從5.25%逐漸下調(diào)至2%的歷史低點。但由于通脹壓力不斷上升，韓國央行分別于去年7月、11月和今年1月、2月和6月將基準利率各上調(diào)0.25個百分點。

有分析師擔心，受異常天氣等因素影響，韓國消費者價格指數(shù)漲幅已連續(xù)7個月保持在4%以上的高位，在物價居高不下的情況下，韓國央行若長時間將基準利率保持在較低水準，將導致韓國今年的消費者價格指數(shù)漲幅突破央行設(shè)定4%的目標上限。

不過，該國央行金融貨幣委員會指出，歐美目前的困局很難在短期內(nèi)得以解決，并有可能會成為世界經(jīng)濟和金融市場的長期不穩(wěn)定因素；而韓國金融市場出現(xiàn)的過激反應，也令央行意識到有必要謹慎觀察市場動態(tài)。

此外，印尼央行9日也決定將其基準利率維持在6.75%不變。印尼7月份通脹率繼續(xù)下降，消費者價格指數(shù)上升4.61%，漲幅低于6月份的5.54%和5月份的5.98%。俄羅斯央行則在上周舉行的政策會議上連續(xù)第二次決定維持利率不變，并暗示近期可能仍維持貨幣政策不變。

黃金72小時

全球央行政策聯(lián)動

除了新興經(jīng)濟體央行，發(fā)達經(jīng)濟體央行也在緊急行動。在美債降級事件發(fā)生后，七國集團7日召開緊急電話會議。會議結(jié)束后的72個小時內(nèi)，幾大主要經(jīng)濟體央行便紛紛出面表態(tài)將盡全力“穩(wěn)市場”。

美聯(lián)儲在9日結(jié)束的議息會議上公開承諾，將維持利率接近零的水平至少到2013年年中；歐洲央行則出手干預了債券市場；英國銀行也宣稱，必要時將祭出更多的刺激措施。

此外，日本重申其對強勢日元的質(zhì)疑。據(jù)日本媒體11日報道，鑒于全球股市大幅下挫，同時日元持續(xù)走強，日本央行正考慮采取更多寬松措施向市場提供支持。瑞士央行10日起則啟用提高準備金的手段，壓制“高估”的瑞士法郎。

在利率維穩(wěn)的主流政策之下，還有一股可能降息的暗流在涌動：澳大利亞、歐洲等央行都在此列。據(jù)海外媒體援引高盛經(jīng)濟學家大衛(wèi)·科洛西莫的話稱，預計澳大利亞央行今年可能降息50個基點。該集團此前預測，澳央行到2012年第一季度會升息25個基點，在此之前都將按兵不動。德意志銀行也預計澳大利亞央行年內(nèi)將降息50個基點，該行此前預計澳大利亞央行11月將升息25個基點。歐洲央行也被預測將終止加息步伐，開始掉頭降息。此外，挪威央行11日宣布維持指標利率在2.25%不變，目前的混亂局勢也令其放棄了原定的升息計劃。

進退兩難

貨幣當局的最新寫照

歐美地區(qū)的債務問題令亞洲新興經(jīng)濟體的各大央行犯了難。亞洲開發(fā)銀行9日警告稱，亞洲新興經(jīng)濟體應當考慮采取措施，控制資本流動的過度起伏，包括盡量降低海外投機資本的流入。

總部設(shè)在馬尼拉的亞洲開發(fā)銀行在其2011年度《亞洲經(jīng)濟監(jiān)控報告》中指出，這些措施可以包括盡量減少海外投機資本的流入以及促進更加穩(wěn)定的長期資本流動以滿足地區(qū)內(nèi)的投資需要。不過，該行的報告還指出，在全球經(jīng)濟不確定性增加的情況下，亞洲新興經(jīng)濟體股市的前景已不再像先前那般光明。

有分析認為，如果央行官員錯誤地向市場注入太多資金，國內(nèi)通脹便會上揚，國債價格會受挫。從歷史數(shù)據(jù)來看，美國10年期國債收益率在1979年底漲到10.3%，上世紀70年代初為7.9%，期間通脹上漲一倍達13%以上。而如果央行持續(xù)緊縮貨幣政策，經(jīng)濟恐陷入衰退，股市會下跌，因為企業(yè)獲利會受打擊。1930年代經(jīng)濟大蕭條期間，道瓊斯工業(yè)指數(shù)大跌近40%。

華盛頓美國企業(yè)研究所常駐學者文森特·萊因哈特表示，“這是你最害怕的事情——物價不斷上漲，或是經(jīng)濟一蹶不振?！蔽纳赜?001至2007年期間擔任美聯(lián)儲首席貨幣政策策略師。

來源：上海證券報

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