調(diào)控難亞洲新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)“以靜制動(dòng)”

　　隨著美國債信評(píng)級(jí)遭遇降調(diào)以及歐債危機(jī)持續(xù)蔓延，全球金融市場(chǎng)更顯脆弱，而全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景也愈發(fā)陰晴不定。在此背景之下，韓國央行8月11日在首爾宣布，其貨幣政策委員會(huì)一致同意保持利率在3.25%不變。至此，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體中已有包括菲律賓、馬來西亞和印度尼西亞央行等多家央行采取持續(xù)按兵不動(dòng)的策略。11日接受本報(bào)記者采訪的中國對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰表示，近期金融市場(chǎng)動(dòng)蕩主要在于市場(chǎng)信心受損以及風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒加重。他認(rèn)為，從當(dāng)前形勢(shì)來看，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體宏觀調(diào)控難度正在加大，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)與通脹風(fēng)險(xiǎn)中，后者風(fēng)險(xiǎn)更大。但目前而言，加息與否或需靜觀其變。

　　分析人士表示，導(dǎo)致韓國暫停加息步伐的主要原因可能源于最近金融市場(chǎng)的振蕩。韓國央行行長金仲秀在當(dāng)天的新聞發(fā)布會(huì)上表示，央行此次沒有改變利率是因?yàn)樾枰M(jìn)一步監(jiān)控全球金融市場(chǎng)的變化。標(biāo)準(zhǔn)普爾降調(diào)美國債信評(píng)級(jí)導(dǎo)致全球市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，韓國股指也在創(chuàng)下了自2008年10月以來最大單日跌幅。為了穩(wěn)定市場(chǎng)，9日韓國最高金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)金融服務(wù)委員會(huì)等部門召開緊急會(huì)議，下達(dá)了股市賣空禁令，要求本國證券公司和資產(chǎn)管理公司能夠協(xié)助政府共同安撫市場(chǎng)，在3個(gè)月時(shí)間內(nèi)禁止做空所有在主板市場(chǎng)以及以科技股為主的韓國高斯達(dá)克次級(jí)市場(chǎng)上上市的所有股票。

　　金仲秀11日還表示，韓國央行未來作出加息決策可能需要“非常謹(jǐn)慎”，但他同時(shí)承諾央行將繼續(xù)利率“正?；钡倪M(jìn)程。在今年1月、3月和5月，韓國央行都曾進(jìn)行了25個(gè)基點(diǎn)的加息。但韓國的通脹壓力卻并未減輕。最新數(shù)據(jù)顯示，韓國7月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比大漲4．7%，連續(xù)7個(gè)月保持在4%以上高位。這是該數(shù)據(jù)4個(gè)月最大增幅，并且連續(xù)第7個(gè)月超出韓國央行4%的政策目標(biāo)范圍。

　　國際貨幣基金組織8月4日表示，韓國應(yīng)當(dāng)將基準(zhǔn)利率提高到至少4%，并且允許其貨幣進(jìn)一步升值用以抗擊通脹。而另有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，從韓國政治博弈來看，其通脹壓力依然不輕。自從總統(tǒng)李明博在今年1月宣布對(duì)通脹“開戰(zhàn)”之后，韓國政府采取了各種價(jià)格調(diào)控措施，甚至允許韓元升值來打壓物價(jià)。但不斷上揚(yáng)的物價(jià)顯然卻在侵蝕韓國選民對(duì)李明博的認(rèn)可度。在8月1日至5日的一項(xiàng)民意測(cè)驗(yàn)中，李明博當(dāng)前的支持率已經(jīng)從2008年2月上任之初的76%下滑至31.8%。

　　不過，韓國經(jīng)濟(jì)的疲弱增長以及全球經(jīng)濟(jì)陰晴不定卻給韓國央行帶來更多決策困難。數(shù)據(jù)顯示，在韓元匯率上揚(yáng)1.3%，以及歐洲債務(wù)危機(jī)對(duì)韓國出口帶來重壓的背景下，韓國今年第二季度經(jīng)濟(jì)年比增長3.4%，這是其2009年第三季度以來的最慢增長。野村證券駐香港經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，美國和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升，可能傷及韓國經(jīng)濟(jì)，韓國央行在明年2月之前都不大可能加息。但他同時(shí)指出，更低的油價(jià)、日元走強(qiáng)和韓元走軟應(yīng)當(dāng)有助于減弱外部經(jīng)濟(jì)放緩帶來的沖擊，并且最終幫助韓國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“出口拉動(dòng)型的V型復(fù)蘇”。

　　近一段時(shí)間以來，隨著歐美經(jīng)濟(jì)放緩，以及發(fā)達(dá)國家債務(wù)問題的惡化，不少新興經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)開始下調(diào)其經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。除了本周新加坡下調(diào)該國2011年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期之外，澳大利亞也在上周下調(diào)了本年度的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測(cè)值。而從最近兩個(gè)月的議息結(jié)果來看，包括菲律賓、馬來西亞、印度尼西亞、泰國、韓國等不少亞洲新興經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)采取了保持利率不變的策略。

　　“美國債信評(píng)級(jí)導(dǎo)致全球市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒以及市場(chǎng)信心受損，這是造成近來全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的主要原因，”丁志杰表示，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩將可能影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的當(dāng)前，各界仍需關(guān)注經(jīng)濟(jì)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)。他認(rèn)為，發(fā)達(dá)國家債務(wù)問題惡化的直接后果，就是導(dǎo)致貨幣政策寬松可能會(huì)持續(xù)更長時(shí)間，甚至不排除新一輪量化寬松的可能。而在這種情況下，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體宏觀調(diào)控將更為復(fù)雜，在應(yīng)對(duì)本國通脹、資產(chǎn)泡沫、匯率升值等問題需更為謹(jǐn)慎。

　　為了保證經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)在日前承諾將保持利率在超低水平至少到2013年中期。這一表態(tài)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其未來是否會(huì)實(shí)施進(jìn)一步量化寬松政策的猜測(cè)?！霸谌蚪?jīng)濟(jì)放緩風(fēng)險(xiǎn)和歐美進(jìn)一步量化寬松政策的負(fù)面影響中，”丁志杰認(rèn)為，對(duì)于亞洲新興經(jīng)濟(jì)體來說，后者所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)更大。因?yàn)閺腝E2實(shí)施的結(jié)果，其資金并未流入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是大部分流入到海外市場(chǎng)，尤其是新興經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)。

　　有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，對(duì)于通脹壓頂?shù)膩喼扌屡d經(jīng)濟(jì)體來說，即便在當(dāng)前仍需繼續(xù)實(shí)施緊縮措施，否則可能會(huì)導(dǎo)致通脹進(jìn)一步飆升至無法控制的地步。但也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，當(dāng)前全球市場(chǎng)大幅下滑，加上全球經(jīng)濟(jì)減速，本身就可能對(duì)亞洲新興經(jīng)濟(jì)體帶來遏制消費(fèi)并且延遲、降低投資的效果，而一些對(duì)國際市場(chǎng)依賴較大的出口型亞洲新興經(jīng)濟(jì)體，更是應(yīng)當(dāng)采取按兵不動(dòng)的策略。

　　“當(dāng)前的局勢(shì)并不明朗，我個(gè)人認(rèn)為亞洲新興經(jīng)濟(jì)體采取靜觀不變的策略更好，”丁志杰表示，此外，對(duì)于部分亞洲新興經(jīng)濟(jì)體來說，在應(yīng)對(duì)美國繼續(xù)寬松政策的問題上，加息和貨幣緊縮應(yīng)當(dāng)是第二位，處在第一位的應(yīng)當(dāng)是加強(qiáng)資本流入管理。亞洲新興經(jīng)濟(jì)體只有把美聯(lián)儲(chǔ)超級(jí)寬松的流動(dòng)性“擋回去”，讓其也經(jīng)歷量化寬松帶來的通脹痛楚，才能促使美國在這個(gè)問題上更多思量。

來源： 金融時(shí)報(bào) 作者： 莫莉

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