美債不美 中國(guó)經(jīng)濟(jì)需尋對(duì)策

受美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)和歐洲債務(wù)危機(jī)的影響，全球股市遭遇“黑色星期一”。中國(guó)股市也未能獨(dú)善其身，昨天上證綜指下挫百點(diǎn)。

這一波動(dòng)是A股對(duì)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的正常反應(yīng)，是全球恐慌情緒的蔓延，而此時(shí)，A股市場(chǎng)恰好處于一個(gè)微妙的節(jié)點(diǎn)。7月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布在即，市場(chǎng)剛剛調(diào)高了對(duì)7月份通脹水平的預(yù)測(cè)，謹(jǐn)慎心理占據(jù)上風(fēng)。脆弱的A股一時(shí)難以承受全球股市暴風(fēng)雨式的沖擊波。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)

該如何避震

一方面是國(guó)內(nèi)CPI居高不下，宏觀調(diào)控的弦始終不敢放松；另一方面，美債評(píng)級(jí)下調(diào)很可能進(jìn)一步?jīng)_擊全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇也帶來(lái)了巨大的壓力。

浙江大學(xué)社會(huì)學(xué)部主任、教授史晉川認(rèn)為，由美債評(píng)級(jí)下調(diào)引發(fā)的全球股市暴跌，最根本的問(wèn)題是對(duì)美債的信心問(wèn)題。

“金融危機(jī)以后，歐美等西方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有兩個(gè)主要特點(diǎn)，一是復(fù)蘇的過(guò)程非常緩慢，二是期間的波折非常多，整體表現(xiàn)為震蕩中緩慢復(fù)蘇。而歐債危機(jī)影響的擴(kuò)散，以及美國(guó)失業(yè)率居高不下、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，更加劇這種擔(dān)憂?！辈贿^(guò)，史晉川認(rèn)為，美國(guó)作為全球第一大經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)實(shí)力依然雄厚，其本身的償債能力并沒(méi)有任何問(wèn)題。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)如何應(yīng)對(duì)美債評(píng)級(jí)下調(diào)引發(fā)的種種危機(jī)？史晉川建議，一是中國(guó)央行的貨幣政策，不能僅根據(jù)國(guó)內(nèi)CPI的變化來(lái)作進(jìn)一步的收緊，而應(yīng)放在全球經(jīng)濟(jì)的大背景下通盤考慮。也就是說(shuō)，在目前的背景下，不要輕易加息或提高銀行存款準(zhǔn)備金率。因?yàn)橐坏┦澜缃?jīng)濟(jì)短期內(nèi)受到?jīng)_擊，如果國(guó)內(nèi)進(jìn)一步采取緊縮政策，很可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)加速下滑，這對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的打擊是很大的。

二是正視人民幣升值的問(wèn)題。從目前來(lái)看，哪怕美國(guó)沒(méi)有QE3，人民幣升值速度加快也已成為趨勢(shì)。雖然人民幣升值對(duì)出口會(huì)有較大影響，但從另外的角度看，一方面對(duì)輸入性通脹能起到一定的抵消作用，另一方面也會(huì)迫使我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，這是我們不得不經(jīng)歷的陣痛。

綜合來(lái)看，一方面，我們的貨幣政策和財(cái)政政策要合理平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹的關(guān)系；另一方面，在匯率問(wèn)題上應(yīng)采取更積極主動(dòng)的策略，而不是被動(dòng)跟隨美元。

美元貶值將帶來(lái)雙重影響

美債評(píng)級(jí)遭下調(diào)，對(duì)中國(guó)的影響會(huì)如何？姚錚認(rèn)為，在美國(guó)提高政府舉債上限后，接下來(lái)，美國(guó)很可能變相推出第三輪量化寬松的貨幣政策，這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將帶來(lái)雙重影響。

環(huán)球財(cái)經(jīng)研究院院長(zhǎng)、《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》作者宋鴻兵認(rèn)為，除了推出QE3外，美國(guó)政府別無(wú)選擇，“不推出QE3，美國(guó)經(jīng)濟(jì)很快會(huì)衰退。”而QE3推出的后果也是顯而易見(jiàn)的。

由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快速，大量資源依靠進(jìn)口。一旦美國(guó)再度開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)，美元貶值，將導(dǎo)致全球大宗商品紛紛漲價(jià)，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)新一輪的輸入性通脹。另一方面，出口是拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“三駕馬車”之一，大量國(guó)內(nèi)商品依靠出口。在原材料紛紛漲價(jià)、而產(chǎn)品提價(jià)空間又很小的背景下，出口企業(yè)的盈利空間將被進(jìn)一步壓縮。

QE3的推出將使得美元進(jìn)一步貶值，而中國(guó)超過(guò)3萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備中，71%為美元資產(chǎn)。截至5月底，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債就達(dá)1.16萬(wàn)億美元，是美國(guó)國(guó)債的第一持有主體，占比高達(dá)12%，比美聯(lián)儲(chǔ)還高出2個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)通過(guò)發(fā)新債還舊債，不斷貶值美元，結(jié)果將使中國(guó)持有的美元資產(chǎn)持續(xù)貶值。在人民幣持續(xù)升值的背景下，這種貶值的速度會(huì)更快。以中國(guó)持有的1.16萬(wàn)億美國(guó)國(guó)債為例，如果美元貶值10%，雖然名義上的美國(guó)國(guó)債金額沒(méi)有減少，但實(shí)際上卻損失了1000多億美元。

為了防止本國(guó)貨幣被動(dòng)升值，從8月3日起，瑞士和日本相繼出手干預(yù)匯市。此前，由于美元持續(xù)走軟威脅到出口，韓國(guó)、新加坡、巴西等國(guó)都采取了匯市干預(yù)措施。各國(guó)都希望通過(guò)這種手段，把自己的損失降到最低，把債務(wù)轉(zhuǎn)嫁給別人。

姚錚認(rèn)為，在各國(guó)貨幣爭(zhēng)相貶值的背景下，黃金是最安全和最能保值的資產(chǎn)之一。而投資金礦和煤礦、鐵礦等礦產(chǎn)資源也是有效的保值手段。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng)、央行貨幣政策委員會(huì)委員夏斌建議，中國(guó)應(yīng)加快外儲(chǔ)多元化的步伐，從中長(zhǎng)期看，關(guān)鍵是將外匯儲(chǔ)備規(guī)模維持在一個(gè)合理水平。

上周三，中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川表示，外匯儲(chǔ)備管理將繼續(xù)堅(jiān)持多元化投資原則，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，最大限度減少國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)我國(guó)外儲(chǔ)造成的負(fù)面影響。

來(lái)源：錢江晚報(bào)

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