緩解民間借貸高利率之道：完善投融資渠道

　　民間借貸作為信用制度的最原始形式，近幾年來在我國發(fā)展迅速，同時民間借貸利率不斷高企。盡管法律規(guī)定民間借貸利率不得超過銀行同期利率的四倍，但實際操作中，超過利率最高限借貸的情況普遍存在，且屢禁不止。按人行溫州中心支行監(jiān)測口徑顯示,1~3月溫州民間借貸綜合年利率分別為23.01%、24.14%和24.81%，單季上漲11.91%，比上季度漲幅高8個百分點。

　　民間借貸利率高企，當前穩(wěn)健的貨幣政策下資金的供需缺口加大是其中一個原因。然而，6月末我國M2余額78.08萬億元，這是一個不小的數(shù)字，說明我國貨幣總供給并未出現(xiàn)巨大的缺口，不足以把民間借貸利率拉到如此高的水平。從資金需求上看，通常我們認為，涉及到民間借貸的企業(yè)一般都是中小企業(yè)，而大多數(shù)中小企業(yè)是無法承受如此高利率的。中小企業(yè)為了渡過當前難關(guān)而進行如此高利率的融資，無異于飲鴆止渴。因此，不能將高利率的原因完全歸于正常經(jīng)濟生產(chǎn)的資金供求。

　　筆者認為，推高利率的主要原因，在于規(guī)范化的民間資本投融資途徑的缺失。缺錢的借不到錢，而有錢的無處可投，高利率、高風險是必然的。具體來說，當前民間主要投資方式仍是銀行存款，而銀行的低利率難以滿足其資產(chǎn)增值需求，隨著居民收入不斷增長，民間閑散資金越來越多，在通脹壓力加大和股市整體低迷的環(huán)境下，社會上缺少安全高效的投資渠道，部分閑置資金必然尋找其他出路，而民間借貸的高利率成為吸引資本流入的誘因。同時，監(jiān)管缺位和資本逐利性驅(qū)使民間資金多流向虛擬經(jīng)濟，而這些層面的高收益性和高資金需求進而又推高了民間借貸利率。當前中小企業(yè)融資難、民間借貸利率高企而金融資本炒作熱度不減的局面，反映出大量民間資本尋求不到有效投資渠道的尷尬。

　　因此，導致當前民間借貸的高利率的一個重要因素是投融資渠道缺失條件下金融結(jié)構(gòu)性失衡。長此以往，將增加企業(yè)融資成本，推高通貨膨脹預期，加劇資產(chǎn)泡沫問題，不利于經(jīng)濟健康發(fā)展。同時，民間借貸是中小企業(yè)的重要資金來源，強行打壓會使中小企業(yè)融資難問題雪上加霜，對中國經(jīng)濟產(chǎn)生巨大的負面影響。鑒于民間借貸的“雙刃劍”作用，筆者認為，與其打壓民間借貸利率，不如完善民間資本投融資渠道，合理疏導資金流向，從而消除高利率中的炒作因素，緩解民間借貸高利率問題。

　　首先，可以興辦以民間資本為主的地方中小型金融機構(gòu)。鼓勵民間資本進入中小金融機構(gòu)，如支持民間投資者開設投資公司、小額貸款機構(gòu)等。其中，小額貸款公司因具有規(guī)范的運作方式和嚴格的管理制度，對于規(guī)范民間借貸具有重要的現(xiàn)實意義。然而，由于只貸不存的規(guī)定，當前小額貸款公司面臨著“無款可貸、無事可做”的尷尬局面。對此，可以考慮將民間借貸中介納入小額貸款公司的經(jīng)營范圍，讓小額貸款公司成為民間借貸的橋梁和紐帶。同時，可以適當減免對這類中小型金融機構(gòu)的稅收，削減其各項經(jīng)辦費用，真正建立一個正規(guī)金融與民間金融良性競爭的、能夠為廣大居民和中小企業(yè)提供投融資服務的金融體系。

　　其次，積極引進已有投融資渠道為民間借貸牽線搭橋。例如，可以通過信托為民間資本與中小企業(yè)搭建投融資平臺。信托本身被賦予的資金融通和資源配置功能，一方面通過發(fā)行信托計劃的方式吸納民間資金，一方面又發(fā)放貸款為中小企業(yè)或項目提供融資支持，解決其資金缺口，在緩解廣大中小企業(yè)融資難問題的同時，為民間資金提供了投資渠道，從而實現(xiàn)投資的社會化和專業(yè)化。除此之外，如私募基金、風險投資、融資擔保、金融租賃等已有的投融資渠道的引進為民間資本提供更廣闊的投資渠道，也是疏導民間資本走向正軌的有效途徑。

　　第三，消除民間資本行業(yè)進入壁壘，引導資金合理流動。目前，部分行業(yè)對民間投資的限制仍然很多，導致現(xiàn)在民間投資進入一些領域，仍然會遇到兩扇門：一扇是看著可以進，但真的想進時，頭上會被撞出個大包的“玻璃門”；另一扇則是剛剛把腳擠進去之后，稍稍不小心就被彈出來的“彈簧門”。2010年5月7日，國務院發(fā)布“關(guān)于鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展的若干意見”，以進一步拓寬民間投資的領域和范圍，成為2005年“非公經(jīng)濟36條”的延續(xù)。然而，一年過去了，“新非公36條”的具體落實呈現(xiàn)地區(qū)推進不均衡，鐵路、能源、金融、市政公共事業(yè)等重要領域進展緩慢的態(tài)勢。未來應督促對“新非公36條”的落實，消除民間資本進入壟斷性行業(yè)的障礙，創(chuàng)造良好的投資環(huán)境，為民間資金提供更多投資機會。除此之外，當前我國實行積極的財政政策，可以鼓勵民間資本參與地方投資項目，采取民間資本組合、民營企業(yè)聯(lián)合、多家企業(yè)參股等方式，將閑置的民間資本充分調(diào)動起來，合理引導資金流向，進而減少炒作資金的供給。

　　第四，降低金融準入門檻，推進民間借貸陽光化運作。通過降低金融準入門檻，允許那些條件達到法律規(guī)定標準的規(guī)模較大的和會組織、私人錢莊以股份制或股份合作制的形式進行注冊、登記，規(guī)范管理，將其轉(zhuǎn)變?yōu)檎?guī)的、合法的民間金融中介組織，從而推進民間借貸的陽光化。通過將民間借貸機構(gòu)合法化，使其放貸具有法律依據(jù)，并逐步將其納入監(jiān)管體系內(nèi)，加強風險控制；同時，降低民間資本設立小額貸款公司、入股村鎮(zhèn)銀行的門檻，真正實現(xiàn)民間資本投融資渠道的陽光化。

　　總之，金融抑制理論告訴我們，政府對金融活動和金融體系的過多干預會抑制金融體系的發(fā)展，而金融體系的發(fā)展滯后又將阻礙經(jīng)濟的發(fā)展，從而造成金融抑制和經(jīng)濟落后的惡性循環(huán)。因此，對于當前的民間利率高企現(xiàn)象，政府不能一味打壓，對于合理的投融資需求，應當通過完善金融市場環(huán)境予以疏導，通過為民間資本和以中小企業(yè)為代表的實體經(jīng)濟搭建橋梁，引導資本的合理流動，而對于流向非法領域的民間資本，則要通過司法行政手段堅決予以打擊。通過對民間借貸的疏堵并舉，為民間借貸提供良好的投融資環(huán)境，進而緩解高利率問題。

來源：第一財經(jīng)日報 作者：郭田勇 曾瑜琨　

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