多家中國(guó)企業(yè)以離岸方式避稅 貓鼠游戲仍在繼續(xù)

　　7月6日，央行宣布年內(nèi)第三次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。雖然目前CPI仍在高位運(yùn)行，但大多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)期下半年物價(jià)水平將平穩(wěn)下滑，本輪加息周期已接近尾聲。工銀瑞信固定收益部總監(jiān)杜海濤表示，本次加息主要目的是控制通脹。整體上來(lái)看，6、7月份是通貨膨脹的高峰期，受中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度趨緩、國(guó)際大宗商品價(jià)格回落以及國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格周期性回調(diào)影響，下半年物價(jià)水平將逐漸回落，整體看下半年通脹可控，因而以調(diào)物價(jià)為目的的緊縮貨幣政策也將有所調(diào)整。

　　債基長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定 戰(zhàn)勝通脹“靠譜”

　　很多投資者都會(huì)擔(dān)心，在加息過(guò)程中，債券基金的表現(xiàn)可能會(huì)比較差。但數(shù)據(jù)顯示卻相反：2000年來(lái)市場(chǎng)多數(shù)時(shí)間處于加息及上調(diào)準(zhǔn)備金率的大通道中，從2005年至2011年6月底債券基金遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了通脹。數(shù)據(jù)顯示，這期間純債基金平均收益累計(jì)達(dá)到73.99%，05年前上市的偏債基金長(zhǎng)期收益高達(dá)126.88%，而同期CPI漲幅20.60%，按照1年期滾動(dòng)存蓄的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益為19.74%，長(zhǎng)期來(lái)看，債券基金的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了通脹以及市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，并且累計(jì)超額收益豐厚。從具體數(shù)據(jù)來(lái)看，純債基金在06、07年市場(chǎng)牛市階段相比CPI以及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的超額收益均超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)，偏債基金的超額收益也達(dá)到七個(gè)百分點(diǎn)以上，即使在債券基金平均收益相對(duì)最低的09年，仍跑贏CPI接近5個(gè)百分點(diǎn)。

　　市場(chǎng)調(diào)整 穩(wěn)健投資受歡迎

　　德圣基金研究中心研究認(rèn)為，考慮到加息周期已近尾聲，債市逐漸利空出盡，股市中期投資風(fēng)險(xiǎn)大為降低，在不同債券基金類(lèi)型的選擇中，低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者可考慮適當(dāng)參與二級(jí)市場(chǎng)投資的債券基金，即二級(jí)債基，建議投資者不妨重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)期債券投資能力出色的銀行系基金公司等，正在發(fā)行以滿足投資者養(yǎng)老需求為特點(diǎn)的工銀添頤可以適當(dāng)關(guān)注。

　　在工銀瑞信固定收益部總監(jiān)杜海濤看來(lái)，未來(lái)十年債券基金的投資價(jià)值將更加凸顯。杜海濤表示，“過(guò)去10年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直處于‘高增長(zhǎng)、低通脹’的良性狀態(tài)，股票投資價(jià)值大于債券基金。而在未來(lái)10年，隨著要素價(jià)格上升、原料成本提高、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，企業(yè)盈利能力將有所下降，相應(yīng)地投資上市公司股票收益也會(huì)受影響。另一方面，為抑制經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型所伴生的通貨膨脹，央行必然會(huì)調(diào)整基準(zhǔn)利率，以債權(quán)投資為主的債基投資收益也應(yīng)該會(huì)有一個(gè)比較好的水平?！?

來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊　

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