被迫加息抗通脹 新興經(jīng)濟體“有難同當(dāng)”

　　CPI不僅僅是個數(shù)字。面對一天一個樣的菜肉價格，面對每月所剩無幾的薪水，也許很多人都想知道――究竟是誰在動我們的物價？

　　上周五，越南公布了其7月份CPI，同比上漲22.16%的通貨膨脹率令人咋舌。而周二，為控制國內(nèi)居高不下的通脹壓力，印度央行宣布上調(diào)基準(zhǔn)利率50個基點，幾乎所有新興經(jīng)濟體都在被通脹折磨著。

　　但是為什么加息聲不絕于耳，通脹卻沒有被明顯地壓制下去？周邊經(jīng)濟體的通脹困局，能給中國以怎樣的啟示？

　　通脹之憂

　　新興經(jīng)濟體持續(xù)加息

　　今年以來，為了應(yīng)對通脹壓力，全球新興經(jīng)濟體加息浪潮迭起。最近的一次是，印度央行在7月26日宣布大幅上調(diào)基準(zhǔn)利率50個基點。巴西央行在今年的5次議息會議均宣布加息；韓國央行今年以來3次加息，累計幅度為0.75%；泰國央行亦累計上調(diào)利率1.25%。

　　以印度為例，自2010年3月以來，共加息11次。周二更是大幅加息50個基點，基準(zhǔn)回購利率從7.5%漲至8%，反向回購利率從6.5%提高至7%。根據(jù)印度官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年上半年，印度的通脹率一直維持在高位，1月份，8.23%；2月份，9.54%；3月份，9.68%；4月份，8.66%；5月份，9.06%。印度通脹率自去年1月以來已連續(xù)17個月高于8%。

　　印度6月份通脹率衡量指標(biāo)批發(fā)物價指數(shù)WPI同比增長9.44%，漲幅比5月份的9.04%擴大，且今年以來的WPI從未低于9%。

　　今年頭5個月，巴西通貨膨脹率累計已達3.71%，目前，巴西的通脹年率已升至6.75%。

　　糧食與原油是輸入型通脹的根源。

　　聯(lián)合國糧農(nóng)組織7月發(fā)布報告稱，由55種糧食商品組成的食品價格指數(shù)在6月份攀升至234點，同比漲39%。據(jù)荷蘭合作銀行統(tǒng)計，食品約占亞洲國家CPI權(quán)重的30%，在印度和菲律賓，食品占比甚至高達45%。

　　國際原油市場自本月20日以來，連續(xù)4個交易日收盤上漲，在22日盤中交易價格重返每桶100美元上方，并創(chuàng)下了自6月9日以來的最高收盤價。

　　成因?qū)Ρ?/p>

　　“央行的央行”開閘放水

　　現(xiàn)階段物價水平的持續(xù)普遍上漲是2008年金融危機后各國寬松貨幣政策的后遺癥。

　　自2010年以來，大多國家已經(jīng)開始采取緊縮的貨幣政策，并且頻繁地加息、回收流動性。但成效似乎并不明顯。

　　興業(yè)銀行資金運營中心首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪時表示，全球性通貨膨脹的根本原因是美元的流動性過剩。在美國采取負(fù)責(zé)任的行動之前，其他國家只能通過加息來控制本國的通脹水平不至于大幅上漲。但是想通過加息來降低本國的通貨膨脹率是很難的。

　　作為“各國央行的央行”，美國聯(lián)邦儲備銀行自美國經(jīng)濟衰退以來一直將其基準(zhǔn)利率維持在歷史低位，共推出兩輪量化寬松政策，總計向全球市場投放了1.2萬億美元。

　　以中國為例，截至2011年6月底，我國的國家外匯儲備余額約為3.2萬億美元。而2006年10月，外匯儲備余額才首次突破1萬億美元；2009年3月底，這一數(shù)值為1.95萬億美元。短短5年不到的時間，我國的外匯儲備余額漲了兩倍多。

　　美聯(lián)儲像是個水龍頭不停向池子里注水，這些水大部分被其他國家吸收。魯政委認(rèn)為，各國的緊縮政策只能拖延時間等待美聯(lián)儲寬松政策的退出。

　　中國外匯研究院院長譚雅玲認(rèn)為，除了流動性過剩這個原因之外，發(fā)展中國家以低端產(chǎn)業(yè)鏈為主的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)也是通脹遲遲不能得到控制的原因。

　　譚雅玲指出，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈比較成熟的發(fā)展中國家，通脹壓力要比發(fā)達國家大。西方發(fā)達國家是以生產(chǎn)高科技產(chǎn)品為主，而高科技是無法炒作的，它具有壟斷性。而發(fā)展中國家、新興經(jīng)濟體是以數(shù)量取勝，主要是低端產(chǎn)業(yè)鏈，而低端產(chǎn)業(yè)鏈有很大的炒作空間，包括商品本身、流動性過剩兩方面。

　　國際金融學(xué)會在其6月1日最新發(fā)布的題為《新興市場國家的資本流入》的報告中稱，2011年全球資本將有10410億美元流向新興經(jīng)濟體，比今年1月的預(yù)測高出800多億美元，主要是因為中國和巴西吸引外來資本的勢頭明顯增強。

　　招商證券在研報中稱，中國穩(wěn)定的經(jīng)濟增長速度、人民幣升值預(yù)期和國內(nèi)外正利差將吸引國際資本持續(xù)流入。預(yù)計2011年下半年，月均外匯占款增量在4250億至4800億元之間，較上半年增長超30%。

　　金融危機爆發(fā)后，因為擔(dān)心過度投機，巴西政府開始對流入巴西股市和政府公債等固定收益證券的外國資本征收2%的金融交易稅。

　　目前中國資本賬戶還未自由兌換，合理流入的資本短期部分的交易也還未放開，這對控制熱錢的進出具有積極作用。但是中國銀行國際金融所研究員邊衛(wèi)紅認(rèn)為，中國強制結(jié)售匯體制下，資本賬戶也是順差，“被動的貨幣投放也形成了對通脹的壓力?！?/p>

　　政策預(yù)期

　　中國加息仍是“進行時”？

　　“監(jiān)管部門今天召集開會，我也是這個觀點，流動性已經(jīng)收緊得差不多了，現(xiàn)在債券市場幾乎已經(jīng)停擺，股市重挫，這還要不要發(fā)展資本市場了？”一位商業(yè)銀行人士的語氣近乎激憤，但他并未透露具體的會議信息。“本周央票都是10億元的地量發(fā)行，這說明央行也意識到了有問題?！?/p>

　　中國央行公開市場周四將招標(biāo)發(fā)行10億元人民幣三個月期央票，發(fā)行量較上周大幅縮減逾八成。

　　今年以來，中國人民銀行幾乎每月提高一次存款準(zhǔn)備金率，兩個月加一次息，到目前為止，大型金融機構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)提至歷史高點21.5%。

　　光大銀行資金部宏觀分析師盛宏清認(rèn)為，現(xiàn)在流動性收緊已經(jīng)差不多了，應(yīng)對通脹的手段接下來只能加息，從理財產(chǎn)品和民間借貸利率來看，基準(zhǔn)利率還太低，加息空間還有50個基點。其次是匯率工具的運用。

　　中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會主席劉明康之前在接受媒體采訪時稱，由于通脹在世界范圍內(nèi)的抬頭趨勢明顯，各國可能被迫進入加息通道。

　　中國外匯研究院院長譚雅玲指出，發(fā)展中國家、新興經(jīng)濟體可以通過緊縮政策和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相結(jié)合的方式解決通脹問題。

　　譚認(rèn)為，發(fā)展中國家是因為經(jīng)濟的質(zhì)量差而影響了經(jīng)濟的數(shù)量和速度。沒有產(chǎn)業(yè)和效率的支持，加息只是治標(biāo)不治本，發(fā)展中國家必須要同時關(guān)注短期和長期的發(fā)展，只有緊縮政策和產(chǎn)業(yè)調(diào)整相結(jié)合，才能從根本上解決未來通脹問題。

來源： 中國經(jīng)濟網(wǎng)

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀